周二（8月25日）上海原油價格上漲。主力契約2010，以293.3元/桶收盤，上漲5.9元，漲幅為2.05%，創三周半新高。全球貿易局勢轉好，且熱帶風暴“Marco”和“Laura”來襲導緻美國墨西哥灣沿岸石油設施關閉，能源公司周壹開始削減美國墨西哥灣沿岸煉油廠的生產。此前，該地區82%的海上原油生產已被關閉，原因是美國主要產油地區遭遇罕見的雙重風暴襲擊，可能在本周帶來連日豪雨和強風。8月25日上午，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代錶萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方就加強兩國宏觀經濟政策協調、中美第壹階段經貿協議落實等問題進行了具有建設性的對話。雙方同意創造條件和氛圍，繼續推動中美第壹階段經貿協議落實。石油生產商已經關閉了墨西哥灣沿岸超過150萬桶/日的海上原油生產，佔美國總產量的近14%。
　　
　　原油分析師Tsvetana Paraskova指出，如果美國民主黨候選人拜登在今年11月贏得美國總統大選，明年初可能出現另壹場地緣政治變化。美國總統選舉可能會讓白宮新壹屆政府重新談判伊朗核協議，並有可能放松目前對伊朗石油出口的制裁。如果伊朗恢復200萬桶/日的石油出口，原本利多原油的伊朗因素將轉而變為利空。如果敵對派系達成某種形式的持久休戰，利比亞石油出口可能恢復，這將對油價構成壓力，因為在需求復蘇非常脆弱之際，利比亞石油出口將增加全球的石油供應。盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen在上周五錶示，利比亞目前的石油產量不到10萬桶/日，但未來有望增加石油產量。這種願景將進壹步延遲石油市場的再平衡過程，也解釋了為何油價在上周末前持續疲軟。
　　
　　圖片點選可在新視窗打開檢視
　　
　　期貨契約和成交情況壹覽
　　
　　上海國際能源交易中心成交情況 2020年8月25日(周二）
　　
　　圖片點選可在新視窗打開檢視
　　
　　交易綜述與交易策略
　　
　　上海原油價格上漲。主力契約2010，以293.3元/桶收盤，上漲5.9元，漲幅為2.05%。全部契約成交102949手,持倉量減少2125手至122101手。主力契約成交79578手,持倉量減少3530手至55216手。
　　
　　圖片點選可在新視窗打開檢視
　　
　　交易邏輯：全球貿易局勢轉好，且熱帶風暴“Marco”和“Laura”來襲導緻美國墨西哥灣沿岸石油設施關閉。
　　
　　支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油250關口存支撐。
　　
　　阻力位：INE原油300關口存阻力；美原油45關口阻力強勁。
　　
　　交易策略：短線基本面多空各有，空頭建議背靠310做空，多頭建議背靠260做多。
　　
　　中國及海外消息
　　
　　【貿易數據顯示，7月份，中東石油佔印度進口石油總量的71.5%，為26個月以來最高比例，自非洲進口的石油佔比降至5%，錄得至少14年以來最低水準】
　　
　　分析師錶示，燃料需求下降和煉油利潤率微薄，導緻市場更加偏好中東的含硫原油而不是非洲的低硫原油。此外，從中東進口石油有助於削減運費，因此印度煉廠選擇增購中東的石油。
　　
　　【哈薩克斯坦經濟部：預計2021年石油產量將達到8600萬噸。預測2025年石油產量將升至1.007億噸】
　　
　　【新疆油田採油二廠 60年纍計生產原油破億噸】
　　
　　截至8月24日24時，中國石油新疆油田採油二廠纍計生產原油突破1億噸，約佔新疆油田公司纍計產油量的25%。採油二廠是克拉瑪依油田建成的首批採油廠。1960年，該廠成立當年，就為國家生產原油88.13萬噸，佔當年全國原油產量的21%，有力支援了國家當時的經濟建設。
　　
　　【墨西哥國家石油公司與合作夥伴的7月原油總產量為160萬桶/日，環比下滑0.6%。墨西哥國家石油公司7月原油出口量為105萬桶/日，環比下滑5.7%】
　　
　　【挪威國家石油理事會：6月和7月的石油產量總和比挪威在監管期間承諾的水準低5.2萬桶/日，7月份天然氣的初步產量為95億立方米】
　　
　　【中汽協：2020年8月上中旬，11家重點企業汽車產銷分別完成111.1萬輛和93.9萬輛，與7月上中旬相比分別下降15.8%和0.3%，產量同比增長46.4%，銷量同比下降4.2%】
　　
　　【監管警告無礙麻煩纏身的石油基金吸引投資者，日流入量創數月新高】
　　
　　① 美國可能採取監管行動的通知並未阻止ETF投資者湧入全球最大的石油ETF。美國石油基金ETF（代碼USO）上周錄得4月份以來最高單日資金流入，即使美國證券交易委員會(SEC)建議針對該基金及其管理層在今年市場動蕩期間的披露問題採取執法行動；
　　
　　② 彭博匯總的數據顯示，投資者單日嚮USO註資4.14億美元，令其4個月來首次錄得單周凈流入；
　　
　　③ 在油價歷史性下跌期間，USO大幅修改了跟蹤的期貨種類，令其溝通問題備受詬病。周五壹份申報文件說，美國商品期貨交易委員會也PO了擬採取行動的通知。盡管面臨雙重監管威脅，但對於希望涉獵原油市場的投資者而言，它仍然是壹個非常受歡迎的選擇；
　　
　　④ 投資咨詢公司ETF Store的總裁Nate Geraci說，沒有太多其他選擇。他說，許多經驗豐富的機構投資者都在使用該產品，他們“清楚這只基金的構成，沒有被SEC和CFTC近期的行動嚇退”；
　　
　　⑤ USO管理46億美元資產，費率0.72%。而第二大石油ETF、ProShares超級彭博原油ETF的資產為13億美元，費率0.95%。
　　
　　【商務部：劉鶴與美貿易代錶萊特希澤、財長姆努欽通話】
　　
　　8月25日上午，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代錶萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方就加強兩國宏觀經濟政策協調、中美第壹階段經貿協議落實等問題進行了具有建設性的對話。雙方同意創造條件和氛圍，繼續推動中美第壹階段經貿協議落實。
　　
　　【央行：貨幣政策需要有更大確定性來應對各種不確定性保持三個不變】
　　
　　周二在國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰錶示，疫情帶來的不確定性增加，貨幣政策需要有更大確定性來應對各種不確定性，那就是三個不變：穩健貨幣政策取嚮不變，保持靈活適度的操作要求不變，堅持正常貨幣政策的決心不變。我們沒有採取零利率甚至負利率、或者量化寬松這樣的非常規經濟政策，因此也不存在所謂的退出問題。
　　
　　【強颶風來襲前美國墨西哥灣煉油廠關閉，汽油價格飆升】
　　
　　① 德克薩斯州和路易斯安那州墨西哥灣沿岸的石油和化工設施正在關閉，在本周該地區將遭受強烈颶風襲擊之前，確保設備安全或通過緊急方案運行。
　　
　　② 風暴Laura在登陸之前可能成為強颶風，美國壹些大型煉油廠因此提前關閉，每天逾100萬桶產能可能關停。另壹風暴Marco已沿著相似路徑前進，但已失去威力，可能在本周晚些時候避開海岸線。
　　
　　③ 截至當地時間周壹中午，在雙風暴威脅下，墨西哥灣82%的石油產能關停，天然氣產能也關閉約57%。
　　
　　④ 由於擔心主要煉油廠關閉將減少石油產品的供應量，石油和汽油價格上漲。汽油期貨當天結算價上漲6.5%，創5月份以來最大單日漲幅。與此同時，作為備受關註的供需指標，現貨與次月交割契約價差壹度上升58.8%。
　　
　　⑤ 據知情人士透露以及監管公告，Motiva Enterprises LLC正在關停德克薩斯州阿瑟港日產能為60.7萬桶的煉油廠和化工廠。熟悉經營情況的知情人士稱，Valero Energy Corp.也關閉了阿瑟港日產能33.5萬桶的設施。石油巨頭道達爾在將阿瑟港日產能22.55萬桶的煉油廠原油加工率削減50%以上。根據博蒙特電視臺的推文，阿瑟港市長Thurman Bartie計劃從當地時間周二6點起PO強制撤離令。
　　
　　【1-7月份我國物流總額增速由負轉正 呈嚮好態勢】
　　
　　中國物流與採購聯合會今天（25日）公佈今年1—7月份物流運行數據。1—7月份物流總需求延續復蘇態勢，物流總額增速由負轉正，物流運行呈現嚮好態勢。1—7月份，全國社會物流總額為149.7萬億元，同比增長0.5%。今年年初以來，社會物流總額連續負增長，7月份數據由負轉正。
　　
　　【國內成品油供應環節或繼續穩中上移】
　　
　　① 近期，關於中字頭企業降負荷的市場消息不斷傳出，卓創認為，面對國內供需失衡矛盾的加劇，個別煉廠或出現降負荷的可能，但難以形成大規模的趨勢，大機率通過出口及轉化工品環節成品油市場供應壓力。除此，繼中科煉化項目投產後，浙石化項目二期計劃四季度試生產，這會在很大程度上增加供應環節壓力。另外，未來國內煉廠檢修計劃較少，故成品油市場供應環節穩中上移的機率較大。
　　
　　② 成品油需求環節好轉缺乏動力，金九銀十或繼續“旺季不旺”。隨著國內雨季結束，基建工礦類企業復工復產增加，部分地區更是出現災後重建的景象，在壹定程度拉動柴油的需求，但整體作用有限。上半年的高價庫存無法釋放及資金問題、國際原油上攻乏力等因素皆令市場謹慎觀望為主，上述問題極大降低貿易商市場投機需求。
　　
　　③ 國內成品油庫存壓力或持續存在。當前，國內中字頭企業皆進行清客存任務考核，但面對剛需欠佳的背景，無論是通過收取倉儲費亦或是挺價限售等措施，客存清理進度極其緩慢。面對整個大環境市場的疲軟狀態，下半年國內成品油庫存壓力或持續存在（卓創資訊）
　　
　　【人民幣國際化仍有較大空間】
　　
　　據中國人民銀行《2020年人民幣國際化報告》，近年來人民幣跨境使用保持快速增長。人民幣目前為全球第五大支付貨幣，次於美元、歐元、英鎊和日元，市場份額為1.76%。人民幣在國際貨幣基金組織成員國持有儲備資產的幣種構成中排名第五，市場份額為1.95%，全球已有70多個國家的央行或貨幣當局將人民幣納入外匯儲備。貴金屬、原油、鐵礦石等大宗商品人民幣計價實現突破（人民日報海外版）
　　
　　機構觀點
　　
　　【華泰期貨：關註雙颶風對美灣石油產業影響】
　　
　　目前颶風馬克與勞拉將在近日先後登入美灣地區，市場高度關註其發展路徑以及對美灣油氣產業的相關影響，從上遊油田生產來看，目前已經關閉了美灣58%的產量約107萬桶/日，而從物流來看，颶風可能會影響LOOP以及休斯敦航道等進出口碼頭設施，從而影響原油進出口節奏，煉廠方面看，預計影響較小，目前只有Motiva宣佈可能在颶風期間關閉煉廠。總體來看，颶風對市場的影響偏利多，因為上遊生產受影響更大，而目前市場預期美灣煉廠影響有限，但從以往來看如果颶風沒有對海上石油平臺設施造成損害，其海上石油生產會很快恢復，對市場的影響幾乎可以忽略不計，我們認為短期來看颶風主要會支撐美灣的高硫油貼水，由於高硫油如Mars等主要在海上，而低硫如WTI Midland主要是在內陸，Mars對WTI貼水短期將會受到支撐。
　　
　　【美國原油庫存降幅持續減速，警惕出現趨勢反轉的信號】
　　
　　① 盡管壹連串利好消息包括庫存下降以及有報導稱OPEC+生產國大多堅持其承諾的減產等利好消息，但油價在過去幾周未能突破，令多頭感到沮喪；
　　
　　② 美原油出現多次短暫的反彈，但是隨著上周公佈的美國初請失業金人數回升至100萬人上方，這引發了市場對於復蘇願景惡化的擔憂情緒，美原油又跌至40美元左右的交易區間；
　　
　　③ Tyche Capital Advisors LLC全球宏觀計劃執行董事塔裏克·紮希爾錶示：“鑒於過去幾周我們看到的所有關於庫存下降的利多油價的頭條新聞，無法突破高位並不是壹件好事。原油未能突破上行空間，而您處於期貨市場，因此下行風險很大。”
　　
　　④ 目前更加令人擔憂的是：盡管過去兩周美國石油庫存壹直在下降，但縮水幅度卻明顯下降；
　　
　　⑤ 根據EIA數據，在截至7月24日的壹周中，美國石油庫存下降了1060萬桶，隨後的三周分別下降了740萬桶、450萬桶和160萬桶。確實存在這種趨勢可能很快反轉並且庫存可能再次開始上升——這對石油價格是非常不利的發展；
　　
　　⑥ 對此，OPEC錶示，庫存下降速度低於預期。該機構警告說，庫存下降的速度比預期的要慢，因為疫情延長的風險在增加。緩慢的步伐突顯了“市場的脆弱性”。
　　
　　【原油分析師Tsvetana Paraskova：拖纍油價的不僅是全球石油需求復蘇慢於預期，其他看跌因素包括利比亞停火將增加石油產量、美國頁巖油增產、拜登贏得美國大選或放松針對伊朗的制裁，因此預計2021年油價仍將苦苦掙紮】
　　
　　【美國大選和頁巖油產量恢復也將影響油價】
　　
　　① 原油分析師Tsvetana Paraskova指出，如果美國民主黨候選人拜登在今年11月贏得美國總統大選，明年初可能出現另壹場地緣政治變化。美國總統選舉可能會讓白宮新壹屆政府重新談判伊朗核協議，並有可能放松目前對伊朗石油出口的制裁。如果伊朗恢復200萬桶/日的石油出口，原本利多原油的伊朗因素將轉而變為利空。
　　
　　② 哥倫比亞大學國際與公共事務高級研究學者Christophe Ruhl錶示，針對伊朗的制裁可能成為2021年對油價影響最大、最不確定的壹個因素。在他看來，美國大選依然是最大的風險，因為不知道現任美國總統能採取何種措施，能持續多久，以及如何體現美國的政治和經濟情況。
　　
　　③ 在接下來的幾個月裏，油價可能會面臨進壹步的壓力，因為來自美國的石油供應也將增加。美國生產商正在恢復縮減的頁巖油產量。
　　
　　④ 根據Rystad Energy對25家上市石油公司第二季度財報的分析，大多數美國石油公司將在第三季度末恢復幾乎所有停產的石油產量，只有少數幾家公司將在今年剩余時間維持壹定的減產水準。上周，美國石油鉆井平臺數量出現了自1月份以來的最大單周增長，其中大部分鉆井平臺都位於二疊紀盆地。這可能是美國石油生產開始緩慢復蘇的跡象。
　　
　　⑤ 8月24日，荷蘭國際(ING)的策略師Warren Patterson和Wenyu Yao錶示：“很難從壹個數據點上得出太多結論，顯然我們需要等上幾周，看這壹趨勢是否會持續。”
　　
　　【利比亞停火將增加石油產量施壓油價】
　　
　　① 在利比亞，聯合國支援的政府上周五宣佈停火，而位於東部的反對派政府也呼籲停火。此舉可能為重新開放利比亞的石油碼頭鋪平道路，如果停火得以維持的話。
　　
　　② 然而，忠於利比亞東部鐵腕將軍Khalifa Haftar的利比亞國民軍(LNA)上周末錶示，提議的停火只是“媒體營銷”，並未明確支援或拒絕停火。
　　
　　③ 利比亞國家石油公司(NOC)上周五在壹份宣告中錶示，公司歡迎恢復石油和天然氣出口，以及凍結公司利比亞外國銀行賬戶中銷售收入的提議。公司再次呼籲所有石油設施擺脫軍事佔領，以確保其勞工的安全和安全。壹旦這樣做了，公司應該能夠解除不可抗力，重新開始石油出口業務。
　　
　　④ 如果敵對派系達成某種形式的持久休戰，利比亞石油出口可能恢復，這將對油價構成壓力，因為在需求復蘇非常脆弱之際，利比亞石油出口將增加全球的石油供應。
　　
　　⑤ 盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen在上周五錶示，利比亞目前的石油產量不到10萬桶/日，但未來有望增加石油產量。這種願景將進壹步延遲石油市場的再平衡過程，也解釋了為何油價在上周末前持續疲軟。