復盤2018:壹場僅次於2008年的熊市

Author:管理員From:www.change888.com Date:2018-12-28 17:36:39

  歲末年初,大家都會猜想來年似何年,但其實每壹年都很特別,歷史不會簡單重復。可壹些經典的橋段總會不斷出現,所以壹個優秀的策略師腦中應該保留上百個片段。每當壹個事件出現,腦中迅速浮現若幹場景、演繹出不同的路徑,以待證偽或證實。這就像壹個選股者,腦中存有上百個成功和失敗的案例,壹旦壹個新的牛股出現,馬上就會有種似曾相似的感覺。可能,最終就是這份“似曾相似”才是區別專業和業余的根本。所以,本文嘗試壹種新的復盤方法,用歷史上的很多經典場景復原2018。
  
  和2013年年初類似,資金大量地湧嚮了2017年的勝者,只是當年是網際網路、今年是白馬。而這些選手的慣常策略就是把自己的組合買壹遍,所以2018年1月出現了罕見的上證50十九連陽。而這種“罕見”似乎也給2018年的行情埋下了基調,那就是極緻。記得當時有個朋友問我行情是否會延續,我說“歷史而言,A股的行情有兩種級別,其壹是類似2005—2007、2013—2015的超級牛市,指數幾倍、主導行業十幾倍、龍頭股票幾十倍;其二是類似2009—2010年醫藥、2011—2012年白酒的結構性牛市,指數橫盤、主導行業壹倍、龍頭股票十倍。而當前的白馬行情已經是第二個級別的行情,能否演繹成第壹種級別的行情?”答案明顯是否定的,有些時候換個問法,答案呼之欲出。既然是否定的,那當前的情況可能就是賣點而非買點。
  
  果然,壹語成讖,2月前兩周上證綜指的盤中跌幅超過15%,當時的由頭是美股兩天的仟點大跌。和2009年的8月及2016年初的“熔斷”類似,在前期市場連續上漲之後出現這種級別的跌幅,即便後續有反彈,風格也可能會切換。春節之後,市場如期反彈,但主力換成了之前不受待見的創業闆。科技立國、CDR回歸和2025的夢想使市場熱炒成長股,半導體、雲計算· · ·其實這個時候投資者還是延續了牛市思維,希望在2017年的白馬行情後,將主線無縫切換到成長股,又豈知這不過是“春季躁動”的壹種形式而已。人心嘩然,但大家忽略了劉副總理在三中全會和兩會間隙還跑了壹趟美國,是何事讓他如此見縫插針?
  
  3月22日夜美國宣佈對“500億進口商品開徵關稅”,雖然此事之前就有傳聞,但大部分人認為這只是想讓我們多買點飛機大豆而已。3月23日開盤即大跌,最終全天創業闆下跌5.02%(主闆下跌3.39%)。但即便如此,包括我在內的大部分人認為“貿易戰”只不過是市場順勢調整的壹個借口而已,下跌是買入的機會。所以,3月26日周壹低開後市場即大漲,壹周創業闆大漲10%,又怎知這幾乎是2018年最後的榮光了。
  
  4月初美國如期徵收關稅,4月8日領導在博鰲論壇宣佈加大開放、加強智慧產權保護等,但對產業政策只字未提,4月16日夜美國宣佈對中興通訊實施制裁。直到此時,我們才意識到“貿易戰”可能不像前幾屆總統那麽簡單,而是“修昔底德陷阱”,而這個東西註定在未來五年甚至十年都會幹擾整個資本市場。4月底政府開始對此前“壹刀切”的去杠桿政策進行修正,市場進行了主跌前的最後壹次輪動,資金瘋狂湧入小食品和醫藥。
  
  5月22日,市場終於完成了最後的醞釀,開始主殺。主闆經過三個月的橫盤差壹點補了之前的跳空缺口,創業闆又壹次接近了1900點。這個時候,消息面上沒有任何的負面信息,野蠻去杠桿已經停止、貿易戰也已經締約,但市場就是上不去了,可見市場內在的風險收益比永遠是決定行情最根本的動力。
  
  此後,市場開始壹波殺跌,伴隨著殺跌出來很多負面的信息,比如說美國撕毀契約重新開戰、比如說棚改傳聞導緻房地產和周期股大跌·· ·最終6月19日市場在2000億關稅加碼的刺激下跳空下殺,這根破3000點的線和2011年8月8日破2600的線類似,把盤整良久的箱體和關鍵位打破,此後雁門壹破、中原再無天險可守,只剩下跌了。6月底7月初,市場在殺過壹波後又習慣性的期待政策,而政策確實在半年度的政治局會議上有所松動,變相降準、強調各種穩·· ·但和2011年10月中到11月中的蜜月行情壹樣,經濟層面的政策變動並不足以最終穩定市場,只能帶來短期的反彈,而這種不到10%的反彈更多是為後續的殺跌蓄勢。果然在7月中政治局會議決議出來後,市場反而進入了新壹輪殺跌,類似2011年11月30日的降準。7月下旬至9月中旬的這輪殺跌非常慘烈,強勢股開始補跌,醫藥和食品也低下了高昂的頭顱,和其他行業壹樣“慌得壹B”。朋友圈更充滿了各種負面的言論,各種黑天鵝,民促法、疫苗案、光伏新政··· · ·終於,市場在9月17日2000億關稅塵埃落定後開始反彈。此時,包括我們在內都認為市場已經跌到位,會有壹個不錯的四季度,所以在經過大半年的空倉後開始建立頭寸,哪裏知道沒有最慘、只有更慘。
  
  十壹長假,美加墨協議、彭斯講話、美股和石油上漲、港股和人民幣下跌,和2008年十壹長假壹樣,長假後第壹天A股跳空下殺,橫了兩天,由於夜盤美股大跌,A股繼續跳空下殺。節後第壹周的殺傷力極大,很多堅持壹年金身不破的投資者開始倒下。和熔斷壹樣,第壹周是強震,第二周就是余震,每天到了兩點半還不漲就繼續下殺,股權質押和兩融構成負嚮循環。市場似乎要壹直跌下去了,主闆跌破2500、創業闆逼近1200。
  
  終於,10月19日上午壹行兩會的領導直接對股市發錶看法,下午劉副主席更接受採訪,市場終於見底回升。周末,個稅方案超大家預期,周壹繼續大漲。陰霾半年的市場終於見到少許陽光,然好景不長,兩根陽線後壹路陰跌。眼看金融圈四大天王喊話的成果要消耗殆盡,大領導約見民營企業家,市場又漲了壹波。此後,三天兩頭的出政策,很多都是對前幾年禁令的修正、“害人精”和各種水草也被鼓勵回來,恍若隔世、壹切的黑仿佛又變成了白。但此時的市場已經信心全無,交易量不斷萎縮、漲兩天就開始回落。而黑天鵝總是不斷,好不容易超預期的G20被孟晚舟事件全部抵消,醫藥的帶量採購給了這壹闆塊最後壹刀,美股和石油也連續大跌、速度令人瞠目結舌。中央經濟工作會議文稿內容豐富,但臨近年末大家已無心戀戰。市場再壹次逼近了前期新低。
  
  2018年是個徹頭徹尾的熊市,是我入行13年以來僅次於2008年的熊市,但殺傷力未必小於2008年,真是十年壹遇!2018年我們小心了九個月,但在最後壹個季度還是有所損傷,所幸還活著,活著就有希望!

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