美聯儲紀要釋放謹慎信號 華爾街卻會錯了意?

Author:互易市場From:www.change888.com Date:2018-10-18 10:33:35

美聯儲壹直在嚮市場發出信號,錶示其打算繼續加息,以避免高通脹,並防止金融市場陷入混亂局面。然而,市場仍將註意力集中在通脹方面,結果導緻雙方之間產生了脫節。

  美聯儲壹直在嚮市場發出信號,錶示其打算繼續加息,以避免高通脹,並防止金融市場陷入混亂局面。然而,市場仍將註意力集中在通脹方面,結果導緻雙方之間產生了脫節。

  美聯儲和市場關註點產生脫節

  相比美聯儲的預測,華爾街對美聯儲未來加息更為樂觀。目前存在的壹個問題似乎是,市場沒有看到美聯儲希望控制資產價格的信號。

  中原標準時間10月18日02:00,美聯儲公佈了9月貨幣政策會議紀要。雖然此次紀要重申了美聯儲官員對股票、公司債券和其他風險資產錶現的關註,但市場和美聯儲還是產生了脫節。

  FOMC再次強調這個問題時錶示,許多委員會成員認為,美聯儲不得不讓基準利率高於自己認為的長期水準,以減少通脹率持續高出2%的風險,或者減少重大金融失衡所帶來的風險。

  大部分華爾街市場專家卻僅選擇關註通脹部分的情況。摩根士丹利投資管理公司的董事總經理卡倫(Jim Caron)寫道,高於所謂的中性利率取決於防止通脹過熱。凱投宏觀的首席美國經濟學家阿什沃思(Paul Ashworth)指出,只有少數成員認為需要限制政策。他補充稱,多數成員因通脹方面的擔憂而希望加息。美國海軍聯邦信貸聯盟的企業經濟學家弗裏克(Robert Frick)也指出,加速升息是必要的,以防止出現通脹的可能性。

  相比通脹,鮑威爾更關註金融市場失衡風險

  美聯儲受到特朗普總統和其他人士的抨擊。他們指責稱,美聯儲在通脹壓力不大的情況下仍在繼續加息。美聯儲的會議紀要指出,多數指標顯示美國通脹率上升至2%左右或略高於2%,幾乎沒有人預期通貨膨脹會繼續升溫。

  但是,美聯儲官員關註的不只是物價和工資壓力。

  今年8月,美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在懷俄明州傑克遜霍爾(Jackson Hole)美聯儲年度會議上發錶講話時,就明確錶達了他的擔憂。鮑威爾當時錶示,等到經濟出現通貨膨脹的情況,做任何事情通常都為時已晚。他還稱,這種現象通常先出現在金融市場,然後才開始蔓延開來。

  鮑威爾當時還錶示,無論原因是什麽,在過去兩次經濟衰退之前,破壞穩定的過度行為主要出現在金融市場,而非通脹方面。因此,風險管理建議從通脹以外尋找過度行為的跡象。

  鮑威爾和很多美聯儲前主席不同。他沒有經濟學博士學位,他的經驗更多來源於市場。因此,與其他美聯儲主席相比,他更關註失衡,這多少還是很自然的。

  盡管美股最近出現暴跌,但仍處於有史以來最長的牛市之中。標普500指數較金融危機低點上漲322%,預期市盈率為15.7倍,高於過去10年14.5倍的平均市盈率。諾貝爾經濟學獎得主希勒(Robert Shiller)開發的周期性市盈率是另外壹個衡量過去10年估值的指標。該指數顯示,股指的交易價格低於網際網路泡沫記錄水準,但與1929年崩盤的水準大緻相同。

  嘉信理財的首席固定收益策略師瓊斯(Kathy Jones)錶示:“相比古早意義上的通脹,與金融市場相關的風險可能更大。”

  不過,就目前的情況來看,市場和美聯儲在未來經濟願景方面仍存在分歧。美聯儲已經發出信號,錶示將在2018年再次加息(市場已對此作出反應),並在2019年再加息三次(目前市場尚未做出反應)。

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