全球性貨幣寬松接近尾聲？
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2020-08-25 09:03:38
今天聊點虛的東西。
如果說最近對資本市場有什麽感受，那只能用波瀾不驚來形容。各大類資產既漲不上來也跌不下去，難有驚艷的錶現。
但是平靜的水面下，似乎又有壹些讓人不安的東西。站在市場之外看市場，有壹種感覺，那就是我們可能身處資產價格的拐點期。
而引發這種變化的，正是全球央行對寬松貨幣政策的反思。
從結果上看，中國央行這次邊際上收緊貨幣政策，並沒有影響經濟的恢復。這和歐洲日本美國通過央行資產負債錶大幅擴張，來推動經濟擴張的方式並不壹樣。
《中國人民銀行二季度貨幣政策執行報告》其實說了很多其他國家央行決策層的心裏話，低利率不僅沒有達到預期的目的，反而成為政策的雞肋，食之無味，棄之可惜。
中國央行這壹次實際上是走在了全球央行前面，5月份中國央行就開始在邊際上收緊貨幣政策，提高貨幣市場利率，這也引發了債券市場大幅度調整，人民幣(6.9196, 0.0002, 0.00%)離岸匯率升值明顯，目前還在繼續。從政策取嚮來看，中國央行可能是目前全球主流經濟體中最鷹派的央行。
美國十年期國債收益率最近也從0.5%左右上行到0.7%左右，上行趨勢明顯。美聯儲最近的報告也開始不那麽鴿。
最近密集公佈的歐洲經濟數據，我們可以發現，歐洲經濟在疫情之下，竟然恢復得相當不錯，歐洲經濟最壞的情況可能已經過去。（當然和中國壹樣，歐洲經濟恢復有壹個相同特點，就是生產的恢復快於消費的恢復，這可能也是壹個隱憂。）
英國的通脹數據強烈高於預期，而且德國通脹數據也高於預期，當然這是貨幣寬松的結果，還是需求拉動的，還需要進壹步證實。
不管如何，全球央行仍然把核心的關註點放在通脹上。如果通脹預期起來了，那麽勢必會掣肘央行的貨幣寬松進程。
從目前已經發生的事情來看，全球央行進壹步寬松的可能性越來越低，即使是疫情沒有紓解的情況下。
由疫情引發的全球性流動性可能正在退潮。
這就意味著，依靠央行放水才能漲的資產，進壹步走高的可能性也是越來越低。
當然，發達國家央行也不會壹步到位式的收緊貨幣政策，這可能是壹個緩慢的過程，我們只能從方嚮上說，這個過程已經開始或者即將開始。
資本市場最能反映預期，也永遠走在政策前面，我們可以看到，最近全球資本市場特別是股市進壹步上行的動力非常小。
這正是讓人最擔憂的地方，因為窮盡貨幣政策才漲上來的市場，如果跌下去，那誰也不知道該怎麽救上來。
