周五（7月17日）上海原油價格下跌，主力契約SC2009，以300.7元/桶收盤，下跌1.64%。近期，主要產油國準備放寬減產舉措，幾個國家的新冠病例激增，圍繞燃料需求全球性復蘇的不確定性升溫，令油價短線面臨的回調風險有所增加。周四美國報告至少新增7.5萬例新冠肺炎病例，刷新單日新增紀錄高位。分析師預計，油價仍將維持在每桶40-45美元的區間，原因是美國部分供應即將恢復，而且為了遏制新冠疫情可能需要重新實施封鎖措施，這將給燃料需求帶來不確定性。澳洲聯邦銀行(CBA)的大宗商品分析師Vivek Dhar錶示，目前市場的問題是，價格已經達到了擔心美國供應會恢復的水準。
　　
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　　期貨契約和成交情況壹覽
　　
　　上海國際能源交易中心成交情況 2020年7月17日(周五）
　　
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　　交易綜述與交易策略
　　
　　上海原油價格下跌，主力契約SC2009，以300.7元/桶收盤，下跌1.64%。全部契約成交139860手，持倉增加3657手至131750手。主力契約成交83421手，持倉增加5510手至55941手。
　　
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　　交易邏輯：圍繞燃料需求全球性復蘇的不確定性升溫，令油價短線面臨的回調風險有所增加。
　　
　　支撐位：美油35關口獲支撐；INE原油260關口存支撐。
　　
　　阻力位：INE原油300關口存阻力；美原油45關口阻力強勁。
　　
　　交易策略：短線基本面多空各有，空頭建議背靠300做空，多頭建議背靠250做多。
　　
　　中國及海外消息
　　
　　【伊拉克正在努力減少出口以實現減產目標】
　　
　　① 周四伊拉克國有石油銷售公司（SOMO）錶示，由於伊拉克試圖完全遵守OPEC+協議規定的石油生產配額，因此伊拉克正在削減其石油出口；
　　
　　② 據消息人士稱，SOMO已通知至少6個亞洲石油買家，它將不再供應此前商定的8月份原油量。壹些人被告知，他們不會得到任何石油，但將得到他們在9月份同意購買的石油。其他公司則被告知，他們將在8月份收到契約金額的部分款項；
　　
　　③ 伊拉克是受3月份油價暴跌打擊最嚴重的產油國之壹，因為該國的支出嚴重依賴石油收入。當時，伊拉克石油部長呼籲OPEC首腦召開壹次特別會議，討論壹切可能的辦法，扭轉油價下滑的趨勢。事實證明，最好的辦法是大幅削減產量；
　　
　　④ 作為OPEC第二大產油國，伊拉克也不得不大幅減產，但事實證明，遵守新的產量配額對該國來說頗具挑戰性；
　　
　　⑤ 伊拉克連同奈及利亞和安哥拉，再壹次成為拖後腿的國家，促使沙烏地威脅說，如果他們不服從，就會發動另壹場價格戰；
　　
　　⑥ 今年6月，伊拉克政府已要求埃克森、英國石油和盧克石油等經營其最大油田的外國公司將產量再減少數十萬桶/日。在7月、8月和9月他不僅需要達成減產配額，還要進壹步削減，以彌補5月和6月的缺口。
　　
　　【成品油限價調整擱淺機率較大 批發市場錶現較為疲軟】
　　
　　據數據監測模型顯示，截至7月16日收盤，國內第5個工作日參考原油變化率為1.14%，對應汽柴油上調36元/噸。由於目前的測算幅度並未滿足50元/噸的調價必要條件，且近期原油價格延續震蕩走勢的可能性極大，故目前來看，7月24日24時，國內成品油零售限價調整擱淺的機率較大。當然，由於距離本周期調價視窗開啟仍有5個工作日，若後期國際原油上攻破局成功，亦不排除壓線上調的可能性。（卓創）
　　
　　【上半年全社會用電量同比下降1.3%，比壹季度降幅收窄5.2個百分點】
　　
　　7月17日，國家能源局舉辦三季度網上新聞PO會。從消費側看，進入二季度，能源消費量明顯回升，電力和天然氣消費量持續增長，已經超過去年同期水準，成品油消費逐步回暖。用電量較快增長，壹季度全社會用電量同比下降6.5%，從4月份起，用電量同比實現正增長，增速逐月提高，由4月份的0.7%回升到5月份的4.6%、6月份的6.1%，上半年纍計用電量同比下降1.3%，比壹季度降幅收窄5.2個百分點。（國家能源局）
　　
　　【沙烏地5月原油出口較前月減逾四成，降至近10年低點】
　　
　　①官方數據周四顯示，5月沙烏地(沙烏地)阿拉伯原油出口降至602萬桶/日，為2010年10月以來最低水準。
　　
　　②根據原油市場數據供應機構--聯合組織數據倡議(JODI)，沙烏地5月原油出口較4月的1023.7萬桶/日減少41.2%。
　　
　　③包括原油和油品在內，沙烏地5月所有石油出口較4月的1134萬桶/日減至748萬桶/日。
　　
　　④沙烏地5月原油產量較前月減少近30%，降至849萬桶/日，為2010年12月以來最低。
　　
　　⑤月度出口數據是由利雅得及其他石油輸出國組織(OPEC)成員國提供給JODI，由JODI公佈在其網站。
　　
　　【OPEC對於近期需求復蘇持肯定態度，但是仍需警惕疫情導緻消費需求方式的永久改變】
　　
　　① 俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克（Alexander Novak）周四錶示，下個月全球石油需求將顯著恢復，攀升至較疫情之前下降不足10%的水準；
　　
　　② 根據諾瓦克的說法，全球原油需求在4月份下降了25％，因為控制疫情蔓延而採取的限制措施，但是現在需求已經逐漸的復蘇；
　　
　　③ OPEC似乎同意這壹觀點。OPEC同意在8月1日放寬對過去幾個月所設定的減產計劃，並預計需求將相應提高；
　　
　　④ 俄羅斯認為OPEC+成員國8月份生產的額外石油將由每個國家在國內消費，而不是出口。諾瓦克堅稱，俄羅斯將有能力在8月份消費任何額外的產品；
　　
　　⑤ 此前沙烏地方面也錶示，隨著夏季冷氣機用油發電量增加，該國的石油消費將增加50萬桶/日；
　　
　　⑥ 不過殼牌執行長本·範·伯登（Ben van Beurden）錶示：全球經濟和石油需求很可能不會呈V型復蘇，因為疫情打擊能源需求將持續數年；
　　
　　⑦ 伯登指出，雖然汽油需求因個人交通工具使用的增加而復蘇，但即使疫情消退，能源需求和部分流動性需求將繼續下降。
　　
　　【進口量下降和煉廠需求穩定推動美原油庫存下降】
　　
　　① 美國能源情報署（EIA）的數據顯示，由於進口量下降和煉廠需求穩定，在截至7月10日的壹周中，美國原油庫存大幅下降；
　　
　　② EIA數據顯示，在截至7月10日的壹周中，商業原油庫存下降749萬桶，至5.369億桶，使五年平均盈余收窄至16.6％；
　　
　　③ 另有13萬桶石油流入戰略石油儲備庫（SPR）。這是自4月下旬以來最小的漲幅，當時美國能源部開始嚮生產商出租SPR空間，以紓解嚴重的存儲短缺；
　　
　　④ 美國大部分原油開採集中在美國墨西哥灣沿岸，該地區庫存下降790萬桶，至3.0112億桶。美國西海岸庫存本周減少146萬桶，至5475萬桶；
　　
　　⑤ 原油供應的減少在很大程度上是基於進口的急劇減少。入境原油產量下降至557萬桶/日，較上周減少183萬桶/日，為截至5月15日當周以來的最低水準。與此同時，原油出口量增加16萬桶/日，至254萬桶/日，使所有液態石油的凈進口平衡達到-?7.5萬桶/日，使美國自截至5月8日那壹周以來首次成為凈出口國；
　　
　　⑦ 煉油利用率攀升至78.1%，較前壹周上升0.6個百分點，但原油凈投入減少4萬桶/日，至1431萬桶/日，結束了連續8周的增長，因煉油廠需求的季節性回落。
　　
　　【沙烏地能源大臣阿蔔杜勒-阿齊茲稱，歐佩克+減產協議將持續至2022年。原油減產期限可能超過兩年。歐佩克+本可以更早對病毒作出反應，在3月6日會議後感覺很悲傷】
　　
　　【聯合石油數據庫JODI：沙烏地5月原油產量環比下降352.1萬桶/日至848.6萬桶/日。沙烏地5月原油及成品油出口規模748萬桶/日。沙烏地5月原油庫存增長405.9萬桶至1.48億桶】
　　
　　【國資委稱，石油石化企業6月當月凈利潤同比增長7.9%，年內月度效益首次實現正增長】
　　
　　原油與大類資產相關性
　　
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　　機構觀點
　　
　　【華泰期貨:油市進入低波動率階段】
　　
　　目前原油市場進入到了低波動率的時期，不管是單邊、月差還是裂解價差的方嚮性均不明顯，交易員進入了所謂“假期狀態”，我們認為這與當前基本面的僵局直接相關，不管是供給還是需求對油價目前的驅動均較弱，經過二季度市場的劇烈波動與暴力再平衡之後，三季度原油市場進入到相對平衡的去庫存階段，但就目前倆看，由於疫情影響，當前需求的復蘇依然非常緩慢，庫存去化依然非常緩慢，這造成了油價上下兩難，壹方面OPEC的控盤讓油價很難下跌，但天亮的庫存與疲弱需求又讓油價反彈的難度非常大，我們認為當前能讓油市波動率回歸的因素只能是地緣政治或者其他黑天鵝事件。
　　
　　【荷蘭殼牌石油公司錶示，全球經濟很難出現樂觀人士所預期的“V”形復蘇，因此石油需求願景也仍然不全然樂觀】
　　
　　全球疫情當前仍在高峰之中，此後還可能有持續反復，而即使疫情確認開始全面消退，民間的出行需求也會在之後相當長時間內繼續受到遏制，而這便也意味著能源需求的恢復將是壹個漫長而反復的過程，在未來數年內，石油的需求錶現都會持續低於趨勢水準。
　　
　　【惠譽：歐佩克+同意降低減產將支援市場逐步再平衡並幫助降低價格波動。預計歐佩克+繼續分階段調整兩年期減產協議，以避免大規模供應過剩或不足。油價持續復蘇取決於需求恢復、庫存正常化以及經濟復蘇速度。】
　　
　　【美國大選結果可能會決定額外500萬桶/日原油產量的去嚮】
　　
　　① 美國大選可能會對油市走嚮產生影響。此前有消息稱，如果拜登當選，該政府的外交政策方法將與特朗普政府不同，並可能選擇對伊朗和委內瑞拉等產油國進行更多的談判和更少的制裁；
　　
　　② 伊朗，委內瑞拉和利比亞——目前不受減產限制的三個OPEC成員國——近年來，由於利比亞內戰和美國對伊朗和委內瑞拉石油出口的制裁越來越嚴格，其石油生產和出口都出現了崩潰；
　　
　　③ 據統計，利比亞內戰和美國制裁使得這三個產油國的總產量較過去20年中各自的峰值減少了近500萬桶/日；
　　
　　④ 但如果拜登在11月獲勝，拜登政府很可能會在委內瑞拉尋求通過談判實現政治過渡、在伊朗爭取達成新的核協議、在利比亞推動結束戰爭，這可能會使得部分產量重返市場，這將對油市構成利空；
　　
　　⑤ 據悉，在美國於2018年撤出伊朗核協議以及美國政府對委內瑞拉實施制裁之後的過去兩年中，特朗普政府有效地扼殺了伊朗和委內瑞拉每天約400萬桶的石油產量。此外，利比亞的內戰目前使該國原油出口量也下降了100萬桶/日；
　　
　　⑥ 而周三公佈的最新民調顯示，拜登以52%對37%的支援率領先特朗普，這個差距是去年10月以來所有獨立性全國民調中的最高水準。
　　
　　【高盛：石油需求改善步伐開始放緩，夏季油價下行風險大於上行風險】
　　
　　① Damien Courvalin、Jeff Currie等高盛分析師在壹篇報告中錶示，“我們目前看到需求增長正在放緩”；過去三周中，石油需求的日增長已從6月上半月的125000桶/日降至僅5萬桶/日；
　　
　　② 這主要由於新冠疫情的再次升級導緻美國用油需求急劇放緩，全球飛機燃料需求僅小幅增長，即使在疫情仍受控制的國家中，經濟活動的正常化也面臨阻力；
　　
　　③ 在5月至7月需求水準增加630萬桶/日之後，分析師預測，從8月至12月，月度需求增長的速度將放緩至100萬桶/日以下；
　　
　　④ 庫存下降的步伐也可能會放緩；高盛認為，夏季油價的下行風險大於上行風險；高盛預計年底佈倫特原油價格為45美元。
　　
　　【道明證券：美油價格料於38-42美元區間交投】
　　
　　① 道明證券認為，盡管庫存下降，但原油價格不會大幅上漲，預計美國原油期貨價格將在38-42美元區間交投，不過任何令人失望的數據都將拖纍油價跌至40美元以下；美國截至7月10日當周EIA原油庫存變動實際公佈減少749.30萬桶，預期減少8.8萬桶，隨著新冠病毒疫情在得克薩斯、佛羅裏達和加利福尼亞等大州爆發，美國的石油產量還沒有進壹步下降，而近期內需求增長的速度也不太可能加快，油價很可能難以在當前水準上大幅上漲；
　　
　　② 市場需要看到需求平穩復蘇，避免出現第二波新冠病毒感染擾亂需求的風險，與此同時，交易商需要看到石油輸出國組織(OPEC)完全遵守協議，也需要確信美國不會增產；任何令人失望的數據，都會降低風險偏好，可能將美油拉低至40美元/桶以下，但即使需求方面壹切順利，隨著需求復蘇，OPEC將逐步增加產量，可能會使美油維持在預期區間，因此預計三季度美國原油期貨平均價格為40美元/桶。