美國國債市場閃爍滯漲 警報美聯儲撒錢行動或帶來後遺癥
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2020-06-05 10:14:35
債券市場正在發出警報，新冠疫情期間決策者為提振經濟成長而釋放的大量流動性可能給經濟帶來痛苦後果。
美國國債殖利率曲線達到三年來最陡形態，在聯儲會開動印鈔機每周斥資數十億美元購買政府債券和其他資產之際，長期債券殖利率不斷攀升。殖利率曲線陡峭的現象通常是成長願景改善的信號，預示股票等高風險資產肯定在上漲。然而，壹些投資者對該曲線在通貨膨脹預期方面的警示意義更加警惕，美國的經濟活動可能只是剛剛觸底。
市場開始努力應對的風險是，在新冠疫情之後，經濟可能在未來幾年出現滯漲（即低成長和高通膨並存）並影響市場，就像1970年代發生過的那樣。大量現金正湧入投資通膨掛鉤證券的基金，作為通膨預期衡量指標之壹的盈虧平衡率正在回升。
並不壹定所有這些都是不好的。聯儲會實際上會樂見市場走出3月份動蕩高峰期出現的通縮焦慮，因為聯儲會前所未有的貨幣寬松措施正是為了實現這壹目標。然而，在創造就業機會的同時，通膨加速上升的願景遠非理想。在大多數債券投資者預計未來幾年會保持低利率的情況下，殖利率的飆升可能被證明是危險的。
德意誌銀行的宏觀策略師Oliver Harvey錶示，新冠危機在許多方面都將被銘記，其中包括人們期待已久的已開發市場通膨回升。
在零利率時代，通貨膨脹似乎是遙不可及的威脅，擔心通膨問題的只是市場少數派，過去十年來，通貨膨脹預言家壹次又壹次被證明是錯誤的。但如今中央銀行和各國政府為對抗疫情而實施的舉措可能帶來壹個副作用，那就是通貨膨脹。
單聯儲會的資產負債錶已經從今年3月初的約4萬億美元激增至7萬億美元以上，並且聯儲會可能還會採取更多措施，例如控制殖利率曲線。對這壹舉動的期望正在推動殖利率曲線進壹步陡峭。
延伸閱讀：債券市場預計聯儲會將採取殖利率曲線控制行動目標中短期國債
Guggenheim Investments首席投資官Scott Minerd認為， 聯儲會支援公司債市場的計畫將導緻企業的杠桿率提高，降低生產力並抑制成長。
Minerd周三在接受彭博電視採訪時錶示，對聯儲會支援的依賴意味著聯儲會將必須繼續嚮系統提供流動性，直到通膨率上升至可能被多數聯儲官員認為不可接受的水準為止，長期的含義就是滯漲期。
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