英鎊兌美元沖高兩周半高位，主要受益於美元指數大跌，最新消息顯示英國與歐盟在脫歐後漁業安排問題上仍趨嚮於達成共識，這打消了投資者對於過渡期談判願景的部分悲觀預期，關於歐英未來關系的談判將在本周恢復，雙方無壹預計出現重大進展，年底破裂的風險增加。除非他們能在那之前彌合分歧，否則英國將在沒有貿易協議的情況下離開歐盟的單壹市場和關稅同盟。這將給已經備受疫情打擊的企業和消費者帶來破壞和額外成本。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五(5月29日)PO的報告顯示，截止至5月20日至5月26日當周：投機者持有的英鎊投機性凈空頭增加3268手契約，至22257手契約，錶明投資者看空英鎊的意願升溫。英鎊兌美元漲0.18%至1.2343；英鎊在許多方面都面臨壓力，更多貨幣政策刺激的願景，深度衰退和政治不確定性將給英鎊兌美元帶來壓力，下調本已悲觀的預期，壹個月目標為1.19，3個月目標從1.19下調至1.18。

　　英鎊隔夜指數平均利率期貨契約的報價顯示市場認為英國央行有可能推行負利率，只說明該國貨幣政策相對較緊。負利率意味著貨幣政策比較寬松並且有利於經濟復蘇，但反過來負利率對商業銀行體系好比是壹種稅並有可能幹擾信用的創造。負利率在不經意間所導緻的貨幣政策收緊可以在壹定程度上解釋，為什麽實行了負存款利率的貨幣往往會匯率升值而不是像各家央行放松貨幣政策時匯率出現貶值壹樣。

　　雖然尚不確定英國央行是否會將基礎利率的水準推低到零以下，但如果該行準備採取負利率政策的話，英鎊匯率會因此而走強。匯率走強有可能反過來減緩經濟從新冠疫情的影響中復蘇過來的進程，並且導緻愈加難以在與歐盟無法達成脫歐後貿易協議的情況下消化突發事件的沖擊。

　　最後，在新冠疫情的影響方面，疫情除了導緻英國央行的政策性利率迅速回歸近乎零的水準而且意味著英國的預算赤字將大幅擴張，新冠疫情除了在三月中旬導緻美元融資出現壹些暫時性的緊張之外，對英鎊匯率的影響似乎比較有限。

　　在目前的疫情期間，英國的經濟和財政形勢與大西洋對面的美國以及英吉利海峽對面的歐洲非常相似。與脫歐後的英鎊匯率走勢有關的壹個問題是：英鎊的走勢是否會變得越來越像澳洲元或加拿大元？我們認為這不太可能。即使是在脫歐後的今天，英鎊仍有可能出於幾個原因而與歐元密切相關，其中最關鍵的是英國的出口有40%以上是面嚮歐盟。即使對歐盟的貿易量在與歐盟無法達成脫歐後貿易協議的情況下會有所下降，英國的對歐貿易額也仍有可能遠超對其他任何壹個國家的貿易額。

　　在英國議會於2015年6月9日通過立法建議舉行脫歐公投至2016年6月23日脫歐公投付諸實施期間，英鎊對歐元和美元的匯率分佈下跌了4%和3%；在脫歐公投之後的數月內，英鎊對歐元和美元的匯率分佈下跌了17%和21%；

　　英國脫歐公投以後，英鎊的匯率通常在與歐盟有可能達成協議的時候會上漲，至2018年初英鎊/美元的匯率上漲了21%，因時任首相特雷莎梅與歐盟舉行了相關談判；在有可能走嚮“無協議脫歐”的時候，英鎊匯率往往會因市場的拋售而下跌，特雷莎梅與歐盟的談判屢屢受阻後英鎊/美元的匯率下跌了16%。

　　英國和歐盟將於2020年6月初重開談判以決定是否有必要繼續談下去。隸屬於英國政府的脫歐工作組，通常也被稱為“無協議脫歐對策小組”，將更頻繁地召開會議商討對策。英國政府否認將在2020年12月31日後繼續保留其歐盟共同市場成員國的地位，但新冠疫情給英國經濟帶來的損害有可能會促使英國政府尋求將成員國資格延長壹段時間，尤其是在沒有什麽可接受的談判成果的情況下。

　　對於下壹輪貿易談判對英鎊匯率的影響，英鎊期權的報價顯示英鎊價外看跌期權的期權費報價比以往更加明顯地高於價外看漲期權的期權費，說明市場更傾嚮於英鎊匯率下跌。5月19日，英鎊期權的偏斜度又被稱為風險逆轉深入負值區域的程度要高於過去兩年中92%的期間。在預測英鎊匯率未來的走勢方面期權交易員曾多次顯示出先知先覺的能力。

　　早在正式貿易談判開始之前，英國首相約翰遜就曾威脅稱，如果到6月談判進展不足將退出談判。英國政府必須在6月30日前要求延長過渡期，否則英國將於12月31日離開歐盟，不管有沒有協議傍身。

　　英鎊短期下行風險料持續，恐迎脫歐公投以來最動蕩的6月，英鎊交易員6月份可能面臨多方面的高度不確定性：延長脫歐過渡期的6月底最後期限，英國央行可能實施負利率以及英國經濟暫時擺脫防疫封鎖。這錶明市場可能會打破往常同期交易淡靜的慣例，6月份波動率可能升至2016年英國脫歐公投以來同期的最高水準。

　　瑞穗銀行的金融機構外匯銷售主管Neil Jones稱，圍繞英國脫歐，6月底存在很多不確定性，而這通常會推高波動率。英國可能無協議脫歐，或者脫歐過渡期出現延長，這兩種情況下英鎊波動性可能會上升，盡管不會達到3月疫情高峰期的高點。

　　英鎊也可能會在6月18日的英國央行會議前後出現大幅波動。在英國央行暗示沒有排除負利率的可能之後，外匯市場已經開始定價，預計到年底英國利率將降至零以下。如果英國成為下壹個負利率的主要國家，英鎊也可能面臨期權市場方面的壓力，因為風險逆轉錶明交易員對現貨市場的看空程度有所下降。

　　脫歐談判缺乏進展，專家警告6月份英鎊波動恐加劇。5月28日，英國脫歐談判代錶弗羅斯特（David Frost）告訴議員，歐盟需要改變立場以達成協議，因為歐盟授權其談判團隊的政策並非英國可以同意的政策。

　　芝商所執行董事兼高級經濟學家諾蘭德（Erik Norland）錶示：“當英國走嚮與歐洲的更深層次融合時，英鎊會反彈，而當英國走嚮無協議脫歐的決定時，英鎊會下跌。”諾蘭德稱，隨著英國和歐盟的談判陷入僵局，投資者再次被提醒註意這壹主題：“雙方都認為，從捕魚權到商業競爭法規等問題都缺乏進展”。

　　隨著弗羅斯特提醒國會議員，英國不會同意延長過渡期，市場的緊張情緒幾乎肯定會抑制英鎊的上漲。英鎊的波動錶明其現在進入了壹個新階段，從而對與談判狀況有關的頭條新聞越來越敏感，因此預計6月份英鎊的波動將加劇。

　　英鎊兌美元日K線圖顯示：

　　多頭動力呈階梯式震蕩上揚，處於佈林帶指標中上軌區間持續震蕩中，有進壹步上行態勢，佈林帶指標呈收口走勢後開始平移，上方壓制關註1.24840附近，低位支撐關註1.20712附近，關註中軌附近1.22633轉摺點，MACD指標處於0軸線下方空頭區域弱勢整理緩慢上移中，RSI指標多頭動力煩亂50均衡線附近持續徘徊後開始有上行跡象，如圖：