英鎊兌美元反彈0.23%至1.2950，但下行壓力並未減輕。英歐貿易談判仍然在漁業問題面臨梗阻，且作為歐洲新冠病毒死亡人數最多的國家，英國政府仍將堅持實行地方性封鎖制度。相關的貿易成本攀升將會增加英國企業的開支，並降低競爭力。另壹方面，還需要考慮到脫歐之後的經濟錶現以及疫情的局勢，這些都令英國重要的服務業面臨極大的挑戰。相信英國央行在11月的貨幣政策會議上將會推出更大力度的QE措施，這也是為什麽我們認為英鎊反彈很難持續的壹個重要原因。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五(10月30日)PO的報告顯示，截止至10月21日至10月27日當周：投機者持有的英鎊投機性凈空頭增加4660手契約，至6660手契約，錶明投資者看空英鎊的意願升溫。英鎊在脫歐後的任何反彈料將都是短暫的。近期英鎊走勢繼續受到脫歐談判的主導，而不是考慮基本面的因素。如果能夠達成協議，英鎊將會迎來釋然性反彈。投機者已經建立了英鎊空倉，這是基於脫歐談判的不確定性。因此壹旦看到突破，空頭回補將會短線幫助提振英鎊。

　　在國家援助規定等競爭保證方面取得進展之後，最艱難的問題仍是漁業：約翰遜堅持要收回水域控制權，而歐盟則要求進入該漁業區域的權限。英國和歐盟在最後壹刻貿易協議的談判中取得了良好進展，但漁業問題仍是最大的癥結所在。英國內閣事務室部長戈夫(Michael Gove)在10月26日緻壹位威爾士自治政府大臣的壹封信中說，英國不會在漁業方面的要求上對歐盟做出讓步。

　　在回應威爾士歐洲過渡大臣Jeremy Miles提出的擔憂時，戈夫寫道:“恐怕我們強烈反對妳提出的我們應該在漁業問題上‘讓步’的前提。英國政府的觀點是，在任何情況下，英國都必須是壹個獨立的沿海國家，不再受共同漁業政策的約束。”歐洲理事會主席米歇爾15日在新聞PO會上說，歐盟國家將團結壹緻，努力與英國達成協議，但並非不惜代價。巴尼耶也在新聞PO會上錶示，歐盟與英國達成協議的機會很大。他說，在壹些已基本達成壹緻的問題上，雙方已進入了最終文本推敲階段，然而在另外壹些問題上，雙方存在很大分歧。

　　民調公司YouGov和經濟與商業研究中心(Centre for Economics and Business Research)錶示，由於對新的抗疫限制措施的擔憂加劇，英國10月消費者信心指數六個月來首次下降。英歐達成脫歐貿易協議的可能性比不達成更大，盡管任何協議的實質內容都很有限，而且會給英國帶來代價。摩根大通報告中稱：“我們繼續認為……達成協議的可能性大於不達成協議的可能性。就失去進入歐盟市場或難度增加方面而言，監管自主權給英國帶來的代價肯定會很高。”

　　英國日漸悲觀的經濟願景，似乎將推動英國央行在本周加碼已經十分龐大的債券購買刺激計劃，這將是自新冠疫情爆發以來的第三次加碼，也加大英鎊賣壓。英國央行行長貝利10月18日曾錶示，“我們正處於前所未有的經濟不確定性之中，風險仍然嚴重偏嚮下行。”英國央行8月稱，英國經濟產出到2021年下半年可能恢復到疫情前的水準。

　　英國央行更新經濟預測時，可能將上述時間預估推後兩年。匯豐控股預計，包括最近對願景錶示樂觀的首席經濟學家霍爾丹在內，英國央行貨幣政策委員會九位委員本周將全部投票支援增加購債1000億英鎊。這將使英國央行擁有足夠火力維持購債至明年6月，屆時其可能會對是否準備首次將利率降至零以下有更清晰的看法。

　　貝利曾錶示，負利率在其他國家是在經濟持續復蘇時效果最好，而不是在英國目前面臨的這種放緩的時候。英國央行已要求商業銀行在11月12日前提供反饋，即在本周宣告PO壹周後。根據相關數據顯示，貨幣市場押註英國央行在5月前降息25個基點至負0.15%的可能性超過25%，到2021年底的可能性升至近50%。接受調查的分析師只有壹小部分預計明年將實施負利率。

　　鑒於新冠疫情加劇導緻經濟環境惡化，我行預計英國央行會宣佈加碼量化寬松購債計劃1000億英鎊，使資產購買總規模增至8450億英鎊。英國央行貨幣政策委員會成員對負利率的有效性存在分歧，針對該工具的潛在效用評估最早需要到12月才能完成，由於缺乏內部共識，英國央行不太可能在年內採取該政策，除非經濟或金融出現大幅惡化、英國實施全國性防疫封鎖措施、英國無協議脫歐、歐洲央行採取較預期規模更大的寬松政策。

　　英國首相鮑裏斯·約翰遜毫無章法的歐盟貿易談判更是加劇了這壹睏境。在這種壓力之下，今年有六次民意調查顯示，民眾支援獨立的意願高於50%。如果您認為英國與歐盟的談判已經很棘手，那麽英國與蘇格蘭的談判只會更加艱難。來自北海的石油收入是該按人均還是像捕魚權那樣按地域分配？又是否應根據相對國民收入或人口來分擔英國國家債務？

　　其後則是貨幣安排。或許有人認為這不屬於國際談判範疇，也有許多人覺得壹個獨立的蘇格蘭應該擁有專屬貨幣並交由本國中央銀行打理。但最近另壹項民意調查發現，有40%的蘇格蘭人稱如果必須換掉英鎊的話則自己“不太可能”會投票支援獨立。雖然這項民意調查是由親英遊說團體蘇格蘭聯合會發起的，但結果依然錶明，許多蘇格蘭人對可能取代英鎊的某個未知貨幣懷有戒心。

　　將央行獨立性與通脹目標相結合，依然算是最不糟糕的選項。瑞典的經驗錶明，這種做法可以為尚未採用歐元的歐盟小成員國帶來貨幣穩定。當然正如瑞典已經有效地展現的那樣，這需要當地具備高水準的財政紀律，而蘇格蘭在這方面可能還有所欠缺。

　　無論如何，瑞典的永久狀態可能只會是蘇格蘭的臨時階段，因為後者不太可能談判達成壹個不使用歐元的入盟協議。但不應該因此而放棄整場談判。考慮到歐洲銀行業聯盟，歐洲央行對自身各項最後貸款人職責的承認以及歐盟在建立共同財政能力方面所取得的進步，歐元區成員國資格似乎是壹個安全的選擇。

　　但要邁出創設新蘇格蘭貨幣的第壹步並非易事。不僅需要印刷鈔票，還需要對銀行計算機系統進行重新編程並轉換企業和政府賬戶，另外自動櫃員機和停車收費站都得改造。要知道完成從歐洲各古早貨幣到歐元的轉換花了整整兩年時間，倘若蘇格蘭確實要拿出這麽壹項可靠計劃，那麽政策制定者就必須立即著手準備了。

　　英鎊兌美元日K線圖顯示：

　　低位多頭動力延續佈林帶指標通道中上軌區間弱勢震蕩上揚走勢持續，高位抵達1.31756位置後遇阻開始緩慢回撤，即將觸及佈林帶指標下軌附近節點後開始整理，佈林帶指標呈上行趨勢通道鄒蘇持續中，處於中下軌區間徘徊，上方壓制關註1.32787附近，低位支撐關註1.27616附近，關註中上軌區間1.30685附近轉摺點，MACD指標處於0軸線附近弱勢徘徊中，RSI指標處於50均衡線附近持續整理中，如圖：