周五（5月22日）上海原油價格下跌。主力契約SC2007，以265.7元/桶收盤，下跌9.1元，跌幅為3.31%，盤中壹度暴跌5%。市場風險偏好情緒急轉而下，油市領跌大宗商品，同時全球股市也紛紛承壓，亞洲股市也遭遇重創。市場對國際貿易局勢的擔憂情緒升溫、疫情二次爆發擔憂情緒等因素，打壓全球經濟願景預期和原油需求預期，此外，之前油價漲幅過大，已經基本反映市場基本面轉變，臨近周末和下周壹英美假期，部分多單獲利了結。
　　
　　後市，繼續關註全球復工及貿易方面動態，晚間關註石油鉆井平臺數據。過去壹段時間，由於政府放松對疫情而施加的行動限制，在美國原油庫存減少，OPEC主導的減產和需求回升。Rystad Energy分析師Paola Rodriguez Masiu指出，全球供應已大大減少。我們現在正朝逐步恢復的明確道路。供應過剩紓解的最新跡象是，上周美國原油庫存減少了500萬桶。同時，有證據錶明可以恢復燃料使用。英國航空公司計劃於6月15日重啟部分航班，這錶明航空燃油需求量將增加，幾周前處於歷史低點的實物原油市場需求也在上升。
　　
　　上海原油價格下跌。主力契約SC2007，以265.7元/桶收盤，下跌9.1元，跌幅為3.31%。全部契約成交404413手,持倉減少2582手至184415手。主力契約成交318918手,持倉減少3857手至67052手。
　　
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　　交易邏輯：市場風險偏好情緒急轉而下，油市領跌大宗商品，同時全球股市也紛紛承壓，亞洲股市也遭遇重創。市場對國際貿易局勢的擔憂情緒升溫、疫情二次爆發擔憂情緒等因素，打壓全球經濟願景預期和原油需求預期。
　　
　　支撐位：美油25整數關口獲支撐；INE原油250關口存支撐。
　　
　　阻力位：INE原油300阻力強勁；美原油35關口阻力強勁。
　　
　　交易策略：短線基本面多空各有，空頭建議背靠300做空，多頭建議背靠250做多。
　　
　　中國及海外消息
　　
　　【美國原油基金（USO）被限制購買原油期貨】
　　
　　① 原油市場最大的ETF美國原油基金（USO）錶示，其經紀商加拿大皇家銀行稱，因美國、英國和加拿大監管機構的介入，該基金當前不能購買更多的原油期貨；
　　
　　② 最新披露的監管文件顯示，監管機構嚮美國原油基金施壓，要求其限制在油價暴跌時期快速增長的規模；最近幾周，因零售投資者預判油市觸底，導緻該基金獲得創紀錄的資金流入，對油價造成了影響；
　　
　　③ 美國原油基金正尋求聘請更多的經紀商，但目前尚未與任何其他經紀商達成協議，也不知道加拿大皇家銀行根據監管機構作出的限制何時解除。
　　
　　【國家電網：堅決執行降低用電成本政策到戶到位】
　　
　　5月22日，政府工作報告指出“推動降低企業生產經營成本。降低工商業電價5%政策延長到今年年底”。國家電網公司黨組堅決貫徹落實黨中央、國務院決策部署，堅決執行降低用電成本政策，確保政策紅利不摺不扣落實到每壹個電力客戶，並按照國家發改委報告中提出的“將除高耗能以外的大工業和壹般工商業電價降低5%政策延長到今年年底”的要求，預計全年減免電費約926億元。（e公司）
　　
　　【埃克森美孚股價已回血40%，入手仍需謹慎】
　　
　　①油服巨頭埃克森美孚的股價今年以來急劇下跌，到三月中旬，埃克森美孚的股價曾崩潰式下跌了60%，其股價也跌至了23年來的最低水準。近期，隨著各國經濟陸續重啟，石油需求也緩慢回升，油價開始逐步回升，埃克森美孚公司股價也跟隨股價上漲，截至目前，該股已經從3月的31美元低點上漲了40%。
　　
　　②分析師認為，埃克森美孚將繼續借錢支付股息。在利率處於歷史低位之際，這家能源巨頭更有動力借入更多資金來返還現金，尤其是其已經大幅削減支出的情況下。這是買入該公司股票的理由所在；
　　
　　③但和能源領域的其他機會相比，投資埃克森美孚的理由也並不充分。在業內同行中，該公司面臨的負面不利因素最多，包括石油、天然氣和液化天然氣供應過剩等。隨著能源行業發生翻天覆地的變化，這樣的情況也不太可能發生變化。
　　
　　【市場研究機構IHS MARKIT：美國石油生產商將在6月前暫停175萬桶/日的產量】
　　
　　【委內瑞拉政府20日警告美國不要阻止伊朗油輪嚮委內瑞拉運送汽油，稱“阻止這些輪船抵達目的地將違反人道，構成犯罪”】
　　
　　美國4月起以“禁毒”為名派遣軍艦在委內瑞拉附近加勒比海域巡邏。由於美國封鎖和制裁，委內瑞拉境內汽油短缺。路透社報道，5艘伊朗油輪運輸大約150萬桶汽油，有望5月底或6月初抵達委內瑞拉。委軍方錶示，5艘伊朗油輪抵達委方領海後，委內瑞拉軍隊將派船只和飛機護航。
　　
　　【阿塞拜疆能源部長：阿塞拜疆1-4月原油及天然氣凝析油產量在1240萬噸。阿塞拜疆1-4月原油出口較去年同期減少10.6萬噸】
　　
　　【政府工作報告：預計全年為企業新增減負超過2.5萬億元】
　　
　　政府工作報告說，今年繼續執行下調增值稅稅率和企業養老保險費率等制度，新增減稅降費約5000億元。前期出臺6月前到期的減稅降費政策，包括免徵中小微企業養老、失業和工傷保險單位繳費，減免小規模納稅人增值稅，免徵公共交通運輸、餐飲住宿、觀光娛樂、文化體育等服務增值稅，減免民航發展基金、港口建設費，執行期限全部延長到今年年底。小微企業、個體工商戶所得稅繳納壹律延緩到明年。預計全年為企業新增減負超過2.5萬億元。（新華視點）
　　
　　【第三大原油需求國印度可能需要花費更多的時間來恢復原油需求】
　　
　　① 印度的原油需求復蘇可能需要花費更長的時間，因為該國在經歷了兩個月限制措施後迎來了該國史上最大的經濟衰退；
　　
　　② 印度石油業高管的報告稱，對大宗商品的需求可能要到今年年底才能恢復到危機前的水準，因為燃料需求壹度下降了多達70％；
　　
　　③ 印度斯坦石油公司董事長穆克什·庫瑪·蘇拉納（Mukesh Kumar Surana）錶示：“需求近期將達到正常水準的60％至70％，但要達到疫情爆發前的水準還需要壹段時間。”“在兩到三個月的時間內，我們應該恢復正常銷售額的80％。但是想要進壹步恢復則需要更多的時間。”
　　
　　④ 本月早些時候有報道稱，印度燃料需求在4月份驟降了60％以上，汽油銷售下降了61％，柴油銷售僅在本月的前兩周就下降了64％；
　　
　　⑤ 由於燃料需求暴跌和存儲能力溢出，印度至少三家煉油廠要求減少5月從中東（包括來自世界最大出口國沙烏地）的原油進口；
　　
　　⑥ 這些事態發展錶明，該國石油進口的恢復也可能需要很長時間。
　　
　　【政府工作報告：加強新型基礎設施建設】
　　
　　政府工作報告說，加強新型基礎設施建設，發展新壹代信息網路，拓展5G應用，建設充電樁，推廣新能源汽車，激發新消費需求、助力產業升級。（新華社）
　　
　　原油與大類資產相關性
　　
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　　機構觀點
　　
　　【華泰期貨:中國補庫需求支撐原油貼水走強】
　　
　　根據Kpler船期數據，5月上半月OPEC原油出口量較4月份高點下滑近700萬桶/日，俄羅斯出口也在近期顯著下滑，而中國在近期正在大力補庫加大進口，原油船期創歷史新高，這壹剪刀差支撐了實貨貼水的走強，尤其是與中國需求相關的油種貼水，如巴士拉輕、ESPO以及西非等油種，但目前來看中國的補庫力量是階段性的，主要是擔心未來中重質原油短缺和未來油價上漲，在目前國內原油庫容限制以及成品油需求增長空間的限制之下，這種買盤力量無法持續，全球除中國以外的煉廠開工依然緩慢復蘇，由於原油貼水較強以及煉油利潤疲弱，煉廠採購原油的動力較弱，甚至出現轉售之前採購原油的情況。
　　
　　【原油分析師John Kemp錶示，因歐佩克和其他產油國大幅削減原油產量，以及煉廠的原油消費量隨著封鎖放松開始增加，市場對陸上和海上油罐儲油空間用盡的擔憂已消退】
　　
　　即期佈倫特原油六周跨期正價差縮減至每桶不到0.70美元，4月第壹周時大於6美元。跨期價差縮小是壹個強烈的信號，錶明過去六周實貨市場已經平衡得多了，暗示在4月新冠疫情防控最嚴格時期供應嚴重過剩的局面將迅速發生改變，預計今年下半年市場將出現供應不足。較長期來看，原油市場依然疲弱，但不再是異常疲弱。
　　
　　【上海能源研發中心：危機時刻來臨！油價沖高觸線回落，回調節奏馬上就要開始了嗎？】
　　
　　油價在堅挺了壹周之後終於出現點走弱的苗頭，壹嚮奮勇直前的多頭開始猶豫，昨日佈倫特價格在觸及斐波那契0.382壓力線後開始回調，現在的市場越看上方壓力越大，短期之內在指標也超買的情況下真的很難沖過去。首先看佈倫特的技術指標，0.382壓力線已經到了頭頂，同時37-40美元也是前期巨大的跳空缺口頂部，價格如果想沖破，需要市場極強的刺激，否則很難壹蹴而就。再看WTI，距離50%的壓力線也僅有壹步之遙，35-36區間是前期的跳空缺口壓力，和佈倫特極為相似。指標上我們多次預警了超買的信號，目前仍有沒紓解的跡象，原油繼續推升已經缺乏了足夠的勢能。從底部反彈之後，WTI 07契約已經從17美元反彈到34美元，佈倫特07契約從20美元反彈到37美元，價格接近或者已經翻番，但是中間卻沒有像樣的回調，多頭的獲利非常豐厚了。因此當前的價格區間很容易形成短期市場的頂部。
　　
　　雖然我們也堅信未來油價壹片光明，但不可忽視短期的調整，在沒有重大利空的情況下，最理想的調整方式是在大概5美元左右的幅度回調，因此在佈倫特30美元附近是比較理想的多單第壹入場點，如果市場能夠出現更低的價格，那麽對於長線投資者來說將會是不錯的選擇。總之，手裏仍持有多頭頭寸的投資者壹定要註意市場風險，謹防價格的大幅下沖，希望進入市場抄底的投資者耐心等待，市場會給出良好的入場點位。
　　
　　【需求回暖，供給收縮，油價迎來階段性反彈】
　　
　　① 需求端：國內率先復工，對原油的需求已經接近疫情爆發前的水準；5月上半月印度柴油銷售量增長了 75％；英國道路燃料的使用量也在增加，預計隨著美國和歐洲等地區逐步復工，原油需求有望進壹步恢復；
　　
　　② 供給端：主要原油生產商減產日益明顯；美國活躍鉆機數量減少到至少十年來的最低水準（339 臺）；全球活躍鉆機數量在4月份也減少了 450 臺；俄羅斯保證嚴格遵守OPEC+減產標準；根據Kpler數據顯示，5月上半月OPEC+原油出口每天減少了 640 萬桶；
　　
　　③ 庫存量：根據EIA數據，5月以來美國商業原油庫存量連續兩周下降，環比分別下降 0.14%和 0.94%；根據 API 數據，5 月前兩周美國庫欣頁巖油庫存量也連續下降，分別減少了 226 萬桶和 500 萬桶；綜合來看，原油需求在逐步復蘇，供給進壹步收縮，原油庫存量也在降低，油價短期有望迎來階段性反彈
　　
　　【瑞銀財富管理：預期佈倫特9月價格為32美元，四季度漲至43美元】
　　
　　瑞銀財富管理投資總監事務室21日PO的最新報告指出，預期佈倫特油價在今年9月將處於每桶32美元水準，四季度將進壹步漲至每桶43美元。石油市場仍然脆弱，不排除短期油價出現波瀾。然而，石油將從上半年嚴重供應過剩，過渡至三季度供需平衡局面
　　
　　【中信證券：維持全年佈油中樞40-45美元/桶的觀點 看好中長期油價持續回升】
　　
　　① 中信證券指出，維持全年佈油中樞40-45美元/桶觀點，長期油價上行趨勢明確，看好未來2-3年內佈油中樞回升至60-70美元/桶區間；
　　
　　② 中長期油價持續回升周期推薦國內低成本油氣開採龍頭中國海洋石油（H）、油服龍頭中海油服、煉化龍頭中國石化（H）、上海石化（H），以及聚酯、烯烴龍頭恆力石化、桐昆股份、衛星石化 （證券時報）
　　
　　【全球主要國有石油公司預計在2020年將勘探預算削減四分之壹】
　　
　　① 知名能源咨詢公司伍德·麥肯齊（Wood Mackenzie）周四錶示，據估計到2020年，全球的國有石油公司（NOC）平均勘探預算將削減四分之壹；
　　
　　② 他的分析基於11家最大的國有石油公司的公告和鉆井計劃，其中包括3家中國國有石油公司、泰國國家石油公司、馬來西亞國家石油公司等；
　　
　　③ 總體而言，它們的原始預算在2020年可能會減少約26%，即50億美元，降至約140億美元。Wood Mackenzie高級分析師Huong Tra Ho錶示：“大多數NOC始終將上遊預算的12％至35％用於勘探，在2015-2019年期間，平均約為17％。這大大高於專業勘探公司平均上遊勘探8%的預算”；
　　
　　④ Ho錶示：“某些NOC可以從勘探削減中節省相當可觀的資金，尤其是如果它最初佔公司上遊預算的很大壹部分，這將影響公司未來增長和可持續性。在全球需求下滑之際，各大石油公司削減勘探預算有助於進壹步減少過剩供應”；
　　
　　⑤ 但是Ho同時警告稱，考慮到勘探對於NOC的重要性以及它們在全球新發現原油儲量中所佔份額持續上升期，這些預算削減可能是短期措施，而不是長期措施。我們預計，隨著石油行業的復蘇，NOC將重振其勘探計劃。”