貨幣政策盡顯“活”力 精準控“度”護航經濟
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2020-02-24 09:37:06
“穩健的貨幣政策要更加靈活適度”，2月21日召開的中共中央政治局會議提出這壹要求。上證報記者梳理發現，2月份以來，“靈活適度”四個字已通過數量、價格和結構三個操作維度得到充分體現，有效對沖疫情對實體經濟的影響。
從公開市場操作數量上看，2月中上旬，央行連續開展逆回購操作，投放流動性纍計達2.7萬億元，對於維護春節後開市初期市場流動性和金融市場平穩運行發揮了關鍵作用。
但是這些流動性並不意味著“大水漫灌”，也並非“肆意橫流”。隨著逆回購不斷到期，截至目前，春節後央行通過公開市場操作投放的短期流動性已基本收回，銀行體系流動性總量處於合理充裕水準。
政策信號傳遞意味更強的是價格。“逆回購操作是短期靈活的，所以操作量沒那麽重要，更多是要觀察市場利率。”壹位分析人士告訴記者。
2月以來，央行先後引導公開市場逆回購、中期借貸便利（MLF）中標利率、貸款市場報價利率（LPR）“三級降”，帶動市場整體利率下行，對企業應對疫情影響、降低實體經濟融資成本發揮了積極作用。
嚮戰“疫”領域精準滴灌，則需要依靠結構調控。在疫情防控期間，央行設立3000億元低成本專項再貸款，對直接參與防疫的重點醫用物品和生活物資的生產、運輸和銷售重點企業實行名單制管理，對名單內的重點企業，由央行通過低成本專項再貸款、中央財政貼息的方式提供優惠利率的信貸支援。
最新統計顯示，截至2月20日，發改委、工信部確定全國性重點企業876家，10個重點省市省級政府確定地方性重點企業共1082家，已有727家重點保供企業獲得了貸款。財政貼息後，這些企業實際融資成本僅為1.30%。
下壹階段，貨幣政策或被賦予更重要的職責。中共中央政治局會議提出，穩健的貨幣政策要更加靈活適度，紓解融資難融資貴，為疫情防控、復工復產和實體經濟發展提供精準金融服務。
“更加”二字將如何落地？民生銀行(5.920, 0.01, 0.17%)首席研究員溫彬認為，在下壹階段貨幣政策操作中，降準、降息均有空間。其中，降準包括全面降準和定嚮降準；降息則包括MLF、逆回購利率同步下降，進而引導LRR利率下降。
“問題的焦點在於存款基準利率是否要變動。”溫彬指出，降低存款基準利率，可以直接有效地降低銀行負債成本，進而降低實體經濟融資成本，因此有必要增加存款基準利率的靈活性和彈性。
溫彬認為，降低存款基準利率要適時適度。所謂適時，目前通脹壓力影響較大，隨著二季度豬肉價格下降，通脹回落，存在下調存款基準利率的可能性；所謂適度，此前有聲音擔心此舉會否引起“存款搬家”或“攬存大戰”，但目前看這壹擔憂是多余的，而且這有助於把居民儲蓄通過專業中介機構轉變為資本市場長期資金。
央行副行長劉國強近日的錶態，也為預判貨幣政策下壹步動嚮提供參考。劉國強指出，下壹步將繼續保持流動性合理充裕，推進LPR改革繼續釋放金融機構降低貸款利率的潛力，促進貸款實際利率水準明顯下降，確保解決小微企業融資難融資貴有明顯進展。存款基準利率是我國利率體系的“壓艙石”，將長期保留。未來人民銀行將按照國務院部署，綜合考慮經濟增長、物價水準等基本面情況，適時適度進行調整。
