國債期貨午盤收跌 10年期主力契約T1809跌0.21%
Author：AdminFrom：www.change888.com Date：2018-06-04 11:45:29
６月４日，國債期貨午盤收跌，１０年期主力契約T１８０９跌０.２１%。今日國債期貨開盤後迅速下跌，隨後開啟震蕩模式。截至中午收盤，１０年期國債期貨主力契約T１８０９跌０.２１%，５年期主力契約TF１８０９跌０.０８%。
周壹，央行進行２００億元７天期、２００億元２８天期逆回購操作，當日有２００億元逆回購到期，凈投放２００億元。
６月４日Shibor
隔夜Shibor報２.５９９%，下跌２０.２個基點；
１周期Shibor報２.８１８%，下跌７.９個基點；
２周期Shibor報３.７２７%，下跌１.１個基點；
１個月Shibor報３.９９３%，上漲２.７個基點；
３個月Shibor報４.３４１%，上漲０.２個基點；
６個月Shibor報４.３０７%，上漲０.３個基點；
９個月Shibor報４.３４%，上漲０.４個基點；
１年期Shibor報４.３９３%，上漲０.２個基點 。
債市無遠慮
海通債券認為，展望１８年下半年，債市長期依舊看好，主要也有三大理由：
壹是經濟領先指標下行。社會融資增速、房地產銷量增速分別是金融和經濟層面中國經濟最重要的兩大領先指標，目前社融增速已經出現大幅回落、而且還在回落趨勢當中，而地產銷量增速也已轉負，這都意味著當前的地產投資、工業高增不可持續。而從工業品價格來看，１７年下半年去產能加碼導緻PPI大漲，而１８年去產能力度減弱，意味著下半年工業品價格大機率會大幅下行。下半年的經濟基本面將支撐債市上漲。
二是信用利差趨升。央行將AA級公司債納入MLF擔保品，可以增加AA級公司債的流動性，但是改變不了低等級公司債的信用風險。從我們的觀察來看，這壹輪違約公司債的共性是主業經營不佳再加上投資開支過大，而這也是過去許多中國企業的共性，通過不停舉債來保持發展，但是在目前影子銀行全面監管、社會融資大幅回落的背景下，這些舉債過度的企業必然會面臨睏境。在打破剛兌的大背景下，這些高風險債券很難吸引到投資資金。
這壹次央行操作不同於歐美的QE，因為歐美是央行直接購買企業債或MBS，所以可以壓縮信用利差，而中國央行並沒有購買企業債，只是給銀行購買企業債提供了流動性支援，而銀行在規模收縮資本受限的背景下，未必有意願增加低等級公司債的投資。
三是中美利率脫鉤。從短期來看，中美利率仍有壹定程度掛鉤。但是從長期來看，中美都是大國經濟，中美的利率必然走嚮脫鉤。比如歐洲和日本今年以來的利率就是下行的，與美國加息無關。所以我們判斷美國加息對中國債市有短期影響，但不會影響中國利率的長期走勢。
綜上所述，我們認為目前債市仍處於震蕩期，短期風險因素在增多，但是長期嚮好的趨勢未變，所以未來如有調整，仍是佈局下半年的好機會。
Related articles
