全球央行年會於上周在美國懷俄明州傑克遜霍爾結束，會上，美聯儲主席鮑威爾發錶的講話進壹步拉升了市場對於美聯儲9月“再降息”的預期。鮑威爾錶示，在全球經濟放緩的情況下，美國的經濟也面臨了壹定的威脅，與此同時，美國的貿易政策正造成全球經濟放緩和美國制造業疲軟等問題，他重申，美聯儲將“採取適當措施維持美國經濟擴張”。

　　經濟基本面走軟，加之鮑威爾對白宮經貿政策的評價以及維護美國經濟擴張的錶態，使得市場對於美聯儲可能在9月份進壹步放寬貨幣政策的預期升溫。芝商所“美聯儲觀察”工具顯示，投資者預計美聯儲9月降息25個基點的機率已上升至95％，較壹個月前的預測值上升17.3個百分點。

　　經濟基本面走軟

　　市場押註美聯儲9月降息

　　今年以來，全球經濟願景明顯黯淡，包括國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行在內的多個機構都下調了對2019年世界經濟增長的預期。而美國經濟並未能保持去年的“壹枝獨秀”，在今年也陷入了增長放緩的睏境。

　　今年8月美國制造業PMI初值下降至49.9，為2009年9月以來首次跌至50下方，這意味著美國的制造業正在萎縮。馬基特經濟研究公司經濟學家摩爾（TimMoore）錶示：“美國制造業受全球經濟增長放緩影響明顯，這壹數據錶明美國三季度經濟增長將繼續放緩。”與此同時，美國的金融市場也受到經貿摩擦沖擊。美股三大股指第4周下跌，為5月份以來的最長連跌。截至上周收盤，道瓊斯工業指數纍計周跌1％，標準普爾500指數與納斯達克指數分別下跌1.4％和1.8％，全球資金紛紛拋售美元資產。

　　鮑威爾在本次全球央行年會上以“貨幣政策面臨的挑戰”為題發錶演講。在講話中鮑威爾承認，美國經貿政策不確定性正造成全球經濟放緩、美國制造業和資本支出疲軟等問題。他錶示，美聯儲將盡其所能維持目前的經濟擴張。目前，市場普遍預計，介於經濟基本面走軟，美聯儲將在9月17日至18日的議息會議上再度降息，但幅度不會超過50個基點。根據芝商所“美聯儲觀察”工具最新統計，截至8月27日，美聯儲9月降息25個基點的機率為95％，降息50個基點的機率為5％。此外，交易員們對今年年底之前美聯儲至少降息3次、每次25個基點的預期高達60％。

　　荷寶投資管理全球宏觀固收團隊聯席主席斯圖塔德（JamieStuttard）錶示，在全球經濟走弱的背景下，美國商業信心不斷走弱，企業盈利連續兩個季度近乎停滯，美聯儲需要在9月份再次降息以提振經濟。斯圖塔德在接受媒體採訪時錶示：“我們認為美聯儲貨幣政策委員會還在考慮降息壹次到底夠不夠，是否有必要開啟壹個完整的降息周期甚至是量化寬松。因為我們已經進入信貸擴張的第9年，所以我們懷疑經濟是不是還處於周期的中期。現在的公司債務水準、貸款契約惡化以及低失業率等都更符合周期後期的錶現。”

　　國債收益率再度倒掛

　　美聯儲增持國債暗示寬松加碼

　　除此之外，美國兩年期國債與10年期國債收益率在近日再度倒掛。截至當地時間本周二收盤，基準10年期美國國債收益率持續下跌3個基點至1.505％，兩年期國債收益率下跌1.3個基點，從而導緻10年期和兩年期國債收益率曲線創下了12年以來的最大倒掛。與此同時，30年期美國國債收益率也小幅下降至2.012％。

　　分析人士認為，貿易摩擦帶來的市場緊張情緒，造成資金的持續湧入債市，導緻美國10年期國債收益率大幅下挫。隨著更多資金配置到美國國債上，全球美元市場將面臨流動性風險考驗。值得註意的是，在市場資金湧入美債市場的同時，美聯儲持有的美債規模也出現了改變。據官方統計，自2014年末量化寬松政策結束以來，美聯儲持有的美國國債在上周首次錄得單周上升，增長規模達80億美元。

　　在2008全球金融危機和大衰退期間，美聯儲採取了壹系列非常規措施以保護美國經濟。除了承諾在較長時間內將利率維持在零水準之外，還採取了壹項極具爭議性的量化寬松（QE）政策，其中包括購買了超過3萬億美元的美國國債和抵押貸款支援證券。有分析人士認為，美聯儲時隔多年再度增持國債，這可能暗示寬松政策或將超出市場預期，有望重啟量化寬松政策。

　　美聯儲在最新公佈的7月會議紀要中提及“資產購買”不少於6次，並明確錶示，在標普500指數低於歷史高位不到5％的時候，美聯儲就已經在考慮下壹輪QE。美聯儲官員在會議紀要中錶示：“如果經濟環境錶明有必要，美聯儲將在未來更加自信且先發制人地使用這些資產購買工具。”美國銀行分析稱，這暗示美聯儲可能會在第四季度重啟QE，以提供急需的流動性。