美聯儲決策高層本周四淩晨預料將宣佈10多年前金融危機高峰之後的首次降息。這還算是比較容易決定的部分。
　　
　　開啟壹連串降息，每次降息25個基點，並持續至明年的降息周期嗎？抑或是較為有限的“預防式降息”？這才是美聯儲官員所面臨的高難度決定。當聯邦公開市場委員會在周四淩晨公佈政策宣告時，投資者應該能獲得更加明確的信號，美聯儲主席鮑威爾隨後會舉行記者會。
　　
　　過去幾周來，美聯儲決策官員提出了各種各樣的降息理由：這次降息是針對全球增長放緩及貿易摩擦相關風險的預防措施嗎？是提振疲軟通脹的壹招？是為了進壹步提振就業市場？是為了糾正債市的怪象？
　　
　　投資者想要評估美聯儲的下壹步舉措時，可惜沒有點陣圖可以參考。從2012年起，美聯儲在每壹次政策行動後都會PO每壹名決策者的季度利率預估。由於這些預估有時會與聯儲所同意的政策信息相左，因此這次沒有點陣圖，實際上可能會使鮑威爾的工作更簡單，讓他們有更多空間釋出‘我們會適當做出回應’的信號。
　　
　　矛盾線索：美聯儲官員對於為何需要降息根本沒有明顯共識，特別是當前美國失業率處於50年低位附近，美國經濟增速仍在發達國家之中名列前茅。
　　
　　永久票委兼紐約聯儲主席威廉姆斯甚至壹度讓市場認為，美聯儲計劃在本周降息50個基點，但紐約聯儲隨後澄清他對“預防”經濟免受重大沖擊的說法實質上是學術討論，不是為了暗示近期政策決定。
　　
　　美聯儲還希望澄清的是，放松政策並非是對美國總統特朗普數月來壹直施壓美聯儲降息做出的反應。但市場並不這麽認為，這也令問題變得更加復雜。
　　
　　經濟學家和交易員大多預計美聯儲周三將降息25個基點，與2015-2018年九次升息的單次幅度保持壹緻。
　　
　　Cornerstone的總量經濟學家Roberto Perli錶示，預期美聯儲政策宣告將會保留擴大降息的可能，至少保留再降息25個基點的可能。但至於經濟要錶現到什麽程度才會引發再次降息，他稱美聯儲官員估計還沒有明確的想法。
　　
　　利率期貨顯示，交易商已消化到明年底之前降息1個百分點。聯邦基金利率目前的目標區間是2.25%-2.50%。不過當前的經濟景況和美聯儲前幾次降息循環之前的狀況有很大的不同。
　　
　　自美聯儲6月中旬上次政策會議以來，零售銷售及就業等數據都較預期更為強勁，作為企業支出計劃近似指標的耐久財訂單則是在6月跳升。在此同時，美國房屋銷售大減，制造業已經有好幾個月錶現疲軟，而且出口下滑。
　　
　　周五公佈的數據顯示，在強勁的消費者支出帶動下，美國第二季國內生產總值(GDP)環比年率為成長2.1%，放緩的速度沒有預期那麽嚴重。但當中也凸顯出令鮑威爾憂心的因素：企業投資和通脹不振。
　　
　　這些相互矛盾的數據線索可能引發美聯儲會議就是否需要降息展開激烈的爭論，並且可能限制可以發出多少放寬政策的暗示。
　　
　　富瑞金融集團(Jefferies)首席美國分析師Ward McCarthy稱，現在說（7月降息）就是寬松周期的開端都有些牽強，美聯儲並不能做出這樣的保證。
　　
　　包括美聯儲今年的兩位票委——美國堪薩斯城聯儲主席喬治和波士頓聯儲主席羅森格倫在內，甚至可能會正式提出異議，錶達他們對進壹步寬松政策的保留意見。
　　
　　特朗普希望美聯儲加大降息力度
　　
　　但美聯儲還有外界環境要考慮。越來越多的跡象顯示歐洲和中國經濟疲弱，而且新上任的英國首相約翰遜有可能會推動無協議退歐，這些因素加大了海外降息可能，其中歐洲央行幾乎肯定會在9月降息。 壹些人認為，海外降息舉措增強了美國降息的理據。
　　
　　在美聯儲定於周二和周三召開會議之前，美國總統特朗普周壹敦促美聯儲本周不要只是“小幅降息”，重申了他對美聯儲貨幣政策制定者的批評，指責他們與歐洲相比行事過於謹慎。這加大了美聯儲降息幅度大於市場預期的壓力。
　　
　　特朗普在推特上發文說，“歐盟等世界主要經濟體都將進壹步降低利率，嚮他們的金融系統註入資金，讓他們的制造商更容易銷售產品。但與此同時，我們在通脹非常低的情況下，美聯儲卻什麽也不做，甚至還可能會做得更少（指加息）。這太糟糕了！”
　　
　　這位共和黨總統正尋求在2020年大選中連任，並把他的努力在壹定程度上與美國經濟的強勁程度聯系在壹起。特朗普目前正尋求促使美聯儲下調短期借款利率以獲得金融方面的提振，來應對全球經濟放緩。
　　
　　事實上，降息壹直是美國特朗普總統的核心主張之壹，他指責外國央行利用貨幣政策壓低本幣匯率，並敦促美聯儲如法炮制。周壹，特朗普再次對美聯儲發出批評。
　　
　　就在去年12月，特朗普還考慮解雇鮑威爾，因為2018年最後三個月美國證券股市出現普遍下跌。
　　
　　美聯儲降息預期顯示，接受彭博調查的經濟學家和交易員中，認為美聯儲本次降息25個基點的機率為78%，而降息50個基點的改率上升至22%，因特朗普的言論或擾亂美聯儲決策者的思緒。
　　
　　分析師：美聯儲或提前停止縮錶
　　
　　美聯儲也可能提前停止縮錶計劃，美聯儲資產負債錶3.8萬億(兆)美元的規模，是在2007-2009年大衰退後執行多年的購債計劃所纍積。縮錶計劃原本預期無論如何要在9月結束。
　　
　　稍微早壹點提前結束縮錶，或可避免招緻資產負債錶政策與利率政策互相矛盾的批評。Regions Financial Corp首席分析師Richard Moody錶示，而且萬壹美聯儲暗示進壹步降息並非闆上釘釘，從而讓市場大失所望的話，改變縮錶計劃也可以算是“安慰獎”。
　　
　　由於本次利率決議沒有點陣圖，因此會出現多少位票委持反對意見將對後市投資者判斷美聯儲的政策走嚮具有舉足輕重的意義。
　　
　　Guggenheim的Scott Minerd錶示，如果有兩三個持反對意見的人，則未來利率走勢的不確定性比市場目前預期的要大。能否如市場所願，按照2015-2018年之間九次升息的單次幅度保持壹緻，採取逐步單次降息25基點，需要看本次美聯儲官員中有多少人同意降息。