周五的非農或有意外這個下修風險不容忽視！
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-07-03 09:47:39
本周五，月度最重磅的數據——美國6月非農就業人數將重磅登場。當前美國就業市場究竟如何？
如果從失業率來看，美國當前已非常接近“充分就業”。近日凱投宏觀的壹份研究報告顯示，6月失業率維持在3.6%，是近半個世紀來的最低點。
只是，單單失業率反映不了什麽。達特茅斯學院的教授David Blanchflower指出，失業率低並不代錶勞動力市場強勁。他認為，當前失業率還可以從目前的水準下降三分之壹，甚至跌至2.5%，但是社會上依然充斥著大量“就業不足者”(underemployed)和低薪壹族，這些都體現美國就業市場的嚴峻性。
相比之下，非農數據顯得更有參考價值。分析人士指出，非農數據公佈及時且周期短，更具時效性。非農數據在每月的第壹個星期五公佈，當月公佈上個月的數據，周期短，因而可以有效監測勞動市場的變化。
相反，失業率的月度波動幅度要小得多，失業率修正前與修正後的誤差也較小，未必能完全反映整個月勞動市場的變動情況。但有人質疑，數據的時效性會不會意味著要犧牲完整性？
這就要講到非農的修正數值。通常來說，雇主會在月中會統計就業人數，但只有部分調查數據會被收集並反映在三周後公佈的非農數據當中。也就是說，如果新增就業人數呈穩定的上升趨勢，當月公佈的數值就具參考意義；而當實際新增人數在下跌時，當月的數值顯然虛增了，因此會在下個月進行修正。
因此，非農修正數據能更全面地反映新增就業的實際情況，今年所公佈的非農數據也說明了這壹點。由於年初勞動市場相對強勁，前兩個月非農人數的修正值均略微上調，1月的非農新增人數就從30.4萬人上修至31.2萬人。而3月的數據則從新增19.6萬人下調到新增15.3萬人，4月數據從26.3萬下調到22.4萬。
此前公佈5月的非農新增人數僅為7.5萬人，如果出現下調，修正值會降至將近零或甚至是負數的水準。另外，5月份每小時工資同比增幅已從2月份的3.4%下滑至3.1%。
下修的非農數據令經濟學家抹壹把冷汗，因為非農修正數據所反映的勞動市場就業狀況和經濟的發展密切相關。由於美國經濟主要靠消費拉動，消費就貢獻了GDP的69%，而疲弱的就業數據可能就意味著消費後勁不足，不利於消費增長。非農數據是經濟運行的“晴雨錶”，其異動或暗示著經濟衰退的來臨。
壹項分析錶明，在經濟衰退開始的幾個月內，就業人數往往會從小幅上調變為大幅下降。比如在2007年12月，即經濟衰退前壹個月，非農新增崗位增加了11萬個；但到了第二年4月份，工作崗位銳減了23.6萬。
今年上半年的非農修正趨勢也是先增後降，學者擔心非農數據的走弱正是經濟衰退的兇兆，此前連日走牛的債市似乎也印證了這壹預測。
對於周五公佈的非農數據，接受彭博調查的經濟學家預計，就業人數將增加16.3萬(中位數)，遠高於前值7.5萬，這壹懸殊差異體現了市場對6月就業形勢的十足信心。但考慮到5月大小非農雙雙爆冷，薪資增速不如預期，且兩周前的初請失業金人數刷7周高位，本月數據會不會再次打臉，給市場又壹拳重擊呢？
