“黑天鵝”暗中觀察，印度央行還能堅持“大水漫灌”嗎？
Author：管理員From：www.change888.com Date：2019-05-21 17:40:07
隨著印度的“大事件”告壹段落，市場中縈繞已久的緊張情緒也得到紓解，5月20日周壹美元/印度盧比開盤跳空下跌1.2%。
“早已看穿結果”的研究機構荷蘭國際集團（ING）發文指出，目前市場價格已經充分反映出對於當前狀況的預期，但隨著印度經濟問題重回焦點，物價上升引起的通脹以及對於印度央行降息的過高預期都會引發印度市場的“黑天鵝事件”。
2014年至今，莫迪政府交出了GDP平均增長7.5%的成績單，在本屆任期的最後壹年裏通脹甚至還被控制在了4%以下。但很顯然，隨著種種經濟問題隱現，“好日子”恐怕快要到頭了。
選舉結果早已“藏於”市場價格
莫迪政府本屆任期內在經濟政策上有諸多可圈可點的成績，類似於稅務改革（2017年中的消費和服務稅改革在執行層面壹度引起混亂）、銀行業改革、金融融合項目、無現金社會以及“印度制造”都算得上本屆政府較為成功的經濟領域政策。
良好的經濟數據也是其獲得認可的重要因素，根據各項出口民調顯示，莫迪領導的印度人民黨主導的全國民主聯盟將會以壓倒性的優勢取勝。
當然也有壹些不堪的回憶。2016年末突然廢除大額鈔票的“神操作”依舊被對手津津樂道，這也是導緻此前邦選舉中印度人民黨慘敗的主要原因。此外，政府對於央行的緊逼態勢（連續“逼走”兩任央行行長）、非銀金融機構的倒閉和貸款不良率、失業率的上升都堪稱負面因素。要知道，這是在“印度制造”提案下印度轉型世界工廠時期的經濟數據。
ING指出，自今年2月以來印度市場和印度盧比價值的上升，足以反映出市場價格已經包含了印度人民黨領導的聯盟取勝的假設。換句話說，目前的選舉結果不會對於市場價格形成太多壓力。
經濟問題重回臺面
ING指出，考慮到外部環境因素和油價持續提升，印度GDP增速能否保持在7%以上需要畫上壹個問號。雖然低基數效應仍然能夠在未來這個財年發揮作用，但ING仍然預測本財年的印度增長約為6.8%。
同時，受到國際油價傳導和公共財政持續疲軟的影響，印度通脹已經出現了持續上升的勢頭（今年1月至4月，印度年度通脹同比從2%上升到2.9%）。此外印度政府在四月底以保護本土農民的名義上調了外國進口小麥關稅至40%（上調10%），這壹部分也有望傳導到通脹中。
印度央行停止降息？
ING指出，今年二月和四月印度央行已經連續降息兩次，這很顯然不僅僅是經濟上的需求。所以目前市場上普遍期待印度央行在今年六月再度降息的預期可能“有問題”。
考慮到政策滯後以及潛在的通脹預期，ING錶示印度央行至少不會在今年六月議息會議上搞“大水漫灌”。此外四月初開始印度短期國債（3月期）已經上漲了20個基點，這也是印度央行維持貨幣政策穩定的象徵。ING進壹步預期今年年內印度央行都不會有下壹次降息。
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