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寬松大潮來襲,“最鷹派”央行能否繼續“任性”?
Author:管理員From:www.change888.com Date:2019-05-08 16:55:58
本周四(5月9日),挪威央行將宣佈貨幣政策決議,而此前將有壹系列數據公佈。
本周四(5月9日),挪威央行將宣佈貨幣政策決議,而此前將有壹系列數據公佈。根據多位分析師觀點及市場定價來看,預期挪威央行本次維持利率不變的機率較大,同時,在6月會議中加息的機率較高。
當前而言,市場定價中反映了6月加息的機率為50/50(定價中反映了加息12基點)。北歐銀行錶示,在挪威央行的5月會議召開後,6月加息的機率或將上升。
該機構認為,挪威央行在6月加息的機率上升,因考慮到整體宏觀狀況與挪威央行3月會議時的觀點基本壹緻,同時油價走高,而挪威克朗走弱。
機構XM分析師Raffi Boyadjian預期,挪威央行這次將維持利率不變。然而,任何央行未來路徑的變化都可能導緻挪威克朗出現急劇的變化,特別是兌歐元的匯率。歐元/挪威克朗在上周已纍計了較大的漲幅。
Boyadjian錶示,自去年9月以來,挪威央行在今年3月已進行了兩次加息,並且,預期今年晚些時候挪威央行還將重申緊縮的貨幣政策。
盡管挪威克朗走勢將取決於即將宣佈的挪威央行政策決議,但丹斯克銀行高級分析師Mikael Olai Milhøj認為,在決議公佈之前,挪威克朗還將下跌。Milhøj解釋稱,依然維持看多挪威克朗的觀點,但考慮到美聯儲決議公佈後的外部環境,加之國內經濟數據公佈的短期下行風險,以及本周挪威最大的銀行和金融服務集團DnB將派發股息的因素影響,因而認為短期內歐元/挪威克朗的下行空間有限。
當前距離6月挪威央行會議尚有時日,但瑞信認為,挪威央行再次提升利率25基點的機率為60%,市場當前似乎低估了6月加息的風險,也大幅低估了未來進壹步升息的可能性。
同樣在加息願景方面,北歐銀行分析師Erik Johannes Bruce稱,油價走高和挪威克朗走強的這壹組合,將支援挪威央行升息15-20基點。Bruce補充稱,假如挪威央行暗示了未來政策路徑,這壹組合將足以讓三季度的平均利率水準從1.20%升至1.25%以上,這意味著,挪威央行在6月加息的機率是100%。
勞埃德商業銀行(Lloyds Commercial Banking)分析師錶示,挪威央行錶達了追求“謹慎的利率決策”的意願,這雖然限制了對5月9日會議上繼續加息的預期,但也讓市場預期挪威央行在6月加息25基點的可能性升至50%以上(這與央行的預期壹緻)。
油價因素
Bruce認為,挪威克朗仍然被低估了,特別是在考慮到近期油價攀升的情況下。Bruce錶示,即使油價上升,挪威克朗當前仍低於預期2%。
瑞信認為,歐元/挪威克朗相對油價的估值公允,但是,當前挪威克朗相對油價難以出現穩定上漲。
從中期來看,挪威的燃油部門將持續缺乏投資。最新的區域數據顯示,無論是原油部門的內部還是外部,都出現了工資穩定增長的預期。
(佈倫特原油 vs 歐元/挪威克朗,來源:Credit Suisse)
(預期12個月的總投資增長率(黑線) vs 原油產業(紅線)及服務業(綠線)投資增長率,來源:Credit Suisse)
考慮到挪威克朗與油價相關的天然屬性,隨著全球貿易緊張局勢即將達成預期,並且或將幫助油價出現反彈,這有利於挪威克朗。同時,挪威央行,在其他央行紛紛保持中立或“轉鴿”的情況下,所採取的堅定地鷹派立場也令挪威克朗的錶現優於歐元。
未來挪威克朗的走勢仍將取決於挪威央行的決策。然而,油價風險亦不容忽視。壹些分析師認為,近期佈油漲至2019年新高,這令與商品相關的貨幣上漲受限。
經濟數據
瑞信錶示,當前市場逐漸減少了對疲軟的挪威經濟數據的關註。但假如市場風險偏好提升,歐元/挪威克朗可能再次跌至9.60的水準。
丹斯克銀行高級分析師Mikael Olai Milhøj分析了將於挪威央行利率決議前公佈的壹些重要經濟數據。Milhøj指出,最新的勞動力市場數據有待公佈,但調查預期失業率將降至2.3%。
對於即將公佈的通脹數據,Milhøj預期,挪威的CPI與核心CPI將分別從上月(因受復活節假期影響的)低位反彈至同比1.8%和1.2%。
(CPI-ATE通脹率指標及挪威央行的中期預測,挪威1月、2月同比核心通脹已紅點標註,來源:Credit Suisse)
對於近期政策而言,勞埃德商業銀行(Lloyds Commercial Banking)分析師稱,積極的外部環境和挪威央行的堅定立場,為挪威克朗的進壹步上漲打開空間。隨著CPI數據接近於3%,盡管經濟活動數據低於預期,挪威央行在3月會議時仍決定加息25個基點至1%。
北歐銀行分析師Erik Johannes Bruce總結稱,當前最大的問題就在於,公佈的數據總的來說是符合預期,還是高於或低於預期。
而近期公佈的挪威制造業PMI數據出現下滑,與預期的從53.8加速擴張至56.3相悖,這反映了全球貿易狀況的惡化。
然而,這壹數據的意外下跌,或將被挪威央行解釋為正如其對經濟數據下行的評估,因而需要將加息時間延後至6月。但是,從更廣的角度來看,PMI反映了制造業連續10個月的擴張,仍處於相對上升趨勢。
對於低於預期的PMI數據,丹斯克銀行資深分析師Jens Nærvig Pedersen錶示,這仍然反映出挪威制造業增長將進壹步加強,盡管全球增速下降,且空頭期待工業生產數據與預期之間的差異。在PMI數據公佈之前,Pedersen對數據的預期就要低於調查預期。
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