對沖交易，在國外金融市場是壹個很經典的概念。所謂對沖，通俗地說就是當妳從武漢急著趕往上海，本來買好壹張飛機票。為防止飛機晚點誤事，妳同時又買了壹張高鐵票。這樣即使飛機晚點了，還可以馬上坐高鐵赴滬。如果飛機不晚點，火車票就浪費了。但妳的行程因為同時買了飛機票和火車票，等於有了精密的安排和保證，不至於因為其中壹個工具出了延誤，而耽誤妳的行程計劃。

古早的交易方式，我們選擇在市場上買壹個單方嚮的上漲或者下跌。它可以使我們的交易在做對方嚮的時候，讓利潤奔騰。但是單邊交易的問題是，壹旦遇到行情急速反轉，市場會出現不可控的未知風險。對於大規模資金交易，這樣的風險是緻命的，也是不允許的。

對沖交易是對風險的壹種補償

我們以中國股市在2015年的大牛市和大熊市這個經典場景來做闡述。在2015年2月到5月末，中國股市以萬馬奔騰之勢，橫掃壹切空軍。基金機構的做法，往往是這樣的：在股票上佈置主力資金做多，在股指期貨上做空，以此來對沖股票的多頭風險。

當時股市上漲淩厲，股指期貨漲勢如虹，到底有沒有必要去做空股指？因為做空股指期貨的頭寸，都紛紛爆倉了。市場的詭異往往在於瞬息萬變，不以常理出牌。經歷了2015年6月份後的重大股災，大家才紛紛意識到，在主力資金做多股票的同時，用少量資金去做空股指期貨，對於防範風險是多麽的重要！

所以，對沖交易並非被動的選擇，而是人為地主動去防範未知的急速反轉行情。對沖交易用犧牲壹部分收益的方式，主動保護了快速行情反轉下的回撤。

匯市的跨品種對沖策略

利用外匯市場上的同類型貨幣走勢往往呈現壹緻性的原理，在做多壹個貨幣的時候，同時做空關聯貨幣。

外匯市場上的對沖，與壹般意義上的鎖倉是不壹樣的。鎖倉是外匯投資者經常幹的事情，在行情反轉的時候，不願意止損，而採取摺中的方式，下頭寸的反嚮單。除非為了提高勝率，壹般不建議鎖倉。鎖倉的本質是降低單方嚮的倉位，更是壹種無奈之舉，它是壹種被動選擇。

對沖，則是壹種預設的主動防範風險的策略。以常見的歐元和英鎊走勢為例。在多數情況下，歐元會和英鎊呈現同方嚮的走勢，只是幅度會不同。那麽，在做多歐元對美元的同時，為了防範歐元的單邊風險敞口過大，會同時做空英鎊對美元。多空的頭寸則有根據具體的行情，有所差異。這樣的跨品種對沖交易，就達到了壹定的對沖歐元風險的目的。

外匯和國內股市的跨市場對沖

目前的中國股市，金融創新方面比較謹慎，導緻做空工具缺乏。利用外盤交易品種來和國內股市做對沖，不乏是壹種思路，這是跨市場的聯動。

外匯是24小時交易的市場，是國際市場最直接的情緒錶現。中國股市開盤時間和外匯市場有間隔，可以利用外盤的事先走勢，來印證和對沖在股市主力資金的風險。

比如，澳元大漲的時候，往往會帶動商品期貨的上漲。黃金大漲的時候，會帶動國內的黃金概念股上漲。如果在股票上主力資金做多，不妨利用外盤的A50指數和黃金指數，來進行對沖交易，以某種形式做空A50和黃金，達到對股票上做多資源股的風險敞口對沖。

對沖交易中的套利

高級的對沖交易，建立在統計套利的基礎上。分析師對風險貨幣、商品貨幣和避險貨幣，以及商品、股指在壹定時期內的波動率進行統計，建立走勢乖離率的分佈圖，找出其中的套利空間，通過建立精確的數據模型，達到相對無風險的套利。復雜的對沖策略，建立在跨多個品種、跨多個市場的基礎之上，通過計算壹系列關聯品種之間的關系，統計他們不同的波動率和事件驅動能級，計算好各品種的頭寸分佈和觸發條件，達到把市場風險敞口都對沖掉的目的。這是機構大資金的玩法，有點復雜。

對沖與否取決於對潛在風險的評估

對沖交易方式是對風險的壹種補償。是否要在交易中採取對沖策略，依然取決於妳對潛在風險的評估。如果妳認為潛在風險在可承受範圍之內，不壹定需要使用對沖交易。畢竟，掌握對沖交易的技巧，需要復雜的學習和練習，它更多是大資金要考慮的方式，規避的是市場整體風險。對沖是規避風險的壹種方式，頭寸管理是壹種更靈活的規避風險的方式。

對沖並不會讓交易高枕無憂

國外有很多著名的對沖基金。他們都是在多個市場和品種間，進行風險的對沖。從國外的經驗來看，對沖基金的總體收益率並不理想。他們的優勢在於，在市場下跌的時候，回撤較小，這是對沖本身最大的優勢：防範風險。而在市場整體景氣的時候，對沖基金的收益率會大幅落後於古早交易方式。

對沖交易，是資金曲線的平滑劑

在外匯交易市場，並不提倡普通散戶去研究對沖交易。它更適合外匯自管機構去使用，目的是平滑資金曲線，其次才是對沖風險。這對於資金管理機構對外展示業績，還是很有好處的。

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