歐洲不穩定因素多 今年加息或成空談

Author:互易市場From:www.change888.com Date:2019-01-03 09:30:57

自2015年3月9日起,每月600億歐元資產的購買計劃,開啟了歐洲央行全面量化寬松(QE)的政策。近4年後,QE在2018年12月底正式退出了歷史舞臺。

  自2015年3月9日起,每月600億歐元資產的購買計劃,開啟了歐洲央行全面量化寬松(QE)的政策。近4年後,QE在2018年12月底正式退出了歷史舞臺。

  4年來,歐元區經濟有起有落。2017年,該地區經濟增速躍升至近10年來新高,但2018年,歐元區經濟增長乏力。同時,多年來的QE政策令歐洲央行的資產負債錶規模翻倍,目前已擴大至約4.7萬億歐元,在全球主要央行中,僅次於日本央行。

  眼下,市場最為關心的是,2019年夏天結束後,歐洲央行是否真的會開啟加息進程?

  英國潘繆爾戈登(PanmureGordon)投資銀行首席經濟學家弗蘭奇對第壹財經記者錶示:“對於2019年歐元區的經濟增長以及歐洲央行的政策轉型我並不樂觀。”他認為,歐洲各國政局更叠、民粹勢力擴大、英國退歐等不確定性因素都將影響歐洲央行未來的政策路徑。

  歐元區危機2.0

  匯豐銀行對於2019年全球十大風險事件的預測中,將“歐元區可能爆發新壹輪危機”排在首位,甚至高於全球貿易摩擦以及美聯儲繼續加息所帶來的影響。

  在歐洲央行PO的最新月度經濟報告中也提到,預計2019年全球經濟活動將繼續放緩,同時,歐元區經濟下行風險升高,動能放緩的跡象逐漸顯現,因此仍需要貨幣政策刺激。

  加上歐洲央行在2018年12月最後壹次利率宣告中,對於“再投資”的強調,令市場對於歐洲央行2019年加息的預期下降,持續寬松的機率上升。宣告稱,只要有必要,將對到期債券進行再投資,同時再投資將壹直持續到首次加息後足夠長的壹段時間,來維持有利的流動性條件和貨幣寬松的充裕程度。

  被稱為歐元之父的伊興(OtmarIssing)近日預測,如果經濟轉為下行,歐洲央行將以零利率為起點,再次啟動寬松周期。

  眼下,歐洲央行似乎陷入了壹種睏境。壹方面,內憂外睏下歐元區經濟復蘇動能不足,甚至面臨再次衰退的風險;但與此同時,歐洲央行的工具箱裏選項有限,壹旦進壹步降息或再次推出量化寬松政策,將會明顯影響投資者對於歐洲市場的投資信心。

  事實上,從2018年歐股的走勢上已經可以看出端倪。2018年12月31日,歐股最後壹個交易日,雖然主要股指紛紛收漲,但仍無法改變歐股出現自金融危機以來,最大的年度跌幅。其中,歐洲斯托克600指數2018年纍計下跌13.2%,創近10年來最大跌幅;英、德、法三國的主要股指,跌幅也都在2018年進壹步擴大。

  經濟錶現堪憂令歐洲央行不得不在2018年三次下調經濟增長願景預期。歐洲央行行長德拉吉在2018年12月的講話中錶示,地緣政治、貿易保護主義令經濟面臨下行風險,受外部需求走弱影響,將2019年GDP增速由1.8%下調至1.7%,到2021年,增速將進壹步下降至1.5%。

  目前,歐元區核心通脹率仍停留在1%左右,而2018年開始油價持續下跌的趨勢意味著,2019年歐元區整體通脹率仍有大幅回落的可能。匯豐銀行預計,在2020年美國利率周期開始轉嚮之前,歐洲央行最多只會加息壹次。

  令市場更為擔憂的是,壹旦未來經濟情況惡化,歐洲央行是否還有足夠政策工具來力挽狂瀾?匯豐認為,在財政空間有限的情況下,壹旦出現衰退,歐洲央行有限的工具選項包括再次降息、再次推出量化寬松政策,或者更多的非常規措施,包括直升機撒錢、購買股票和改變通脹目標等。

  但市場也不乏樂觀預期。倫敦R5FX公司外匯交易分析師加佐利在接受第壹財經記者採訪時預測稱,在2019年9月,歐洲央行可能開始首次加息,而歐元對美元的匯率也將進壹步上升至1.20。

  “2019年歐元會獲得壹定的上漲動力,主要還是基於美聯儲加息節奏放緩、美元走弱的預期。”加佐利認為,推出至今已經20周年的歐元,將在增強歐洲凝聚力和競爭力上,繼續發揮重要作用。

  不能忽視的風險點

  持續的全球貿易摩擦無疑給2019年歐元區經濟發展蒙上壹層陰影。從2018年的經濟錶現可以看出,對貿易依賴度相對較高的歐元區經濟,明顯受制於全球貿易局勢的變化。

  英國經濟和商業研究中心高級經濟顧問普萊斯對第壹財經記者說道:“影響2019年歐元區經濟最重要的因素就是貿易摩擦,這對於經濟增長沒有任何幫助。受貿易因素影響,已經看到2018年,包括德國在內的歐元區國家經濟增速下滑,義大利經濟完全停滯。”

  弗蘭奇也對第壹財經記者錶示,受到貿易保護主義的潛在影響,越來越多國家的選民,希望該國的政治家採取更加自我保護,而非對外開放的貿易政策,這是非常不好的趨勢。“如果貿易問題有所緩和,2019年全球經濟作為壹個共同體將會更加繁榮,如果關稅威脅進壹步惡化,對全球經濟願景都具有很強破壞性”。

  外部環境不利的同時,歐洲內部諸多問題,如英國退歐、各國極右翼勢力的快速發展以及金融行業杠桿率高企等,都令新的壹年歐元區經濟下行風險進壹步上升。

  在2018年最後壹天,義大利議會終於批準了2019年預算案,令義大利與歐盟之間持續多月的拉鋸戰落下帷幕,但義大利極右翼政黨對於歐盟規則發起的挑戰,仍令市場感到擔憂。

  “義大利因財政赤字高企與歐盟產生沖突;在德國,默克爾的繼任問題受到關註,而該國極右翼政黨也在快速崛起;在法國,我們也看到針對馬克龍改革政策的示威沖突。”弗蘭奇對第壹財經錶示,從總體來看,局限化的經濟政策比全球化戰略更加受到民眾推崇,這已經成為當前政治方嚮的主導,對歐元區之間的合作發展非常不利。

  值得註意的是,英國退歐也將是2019年歐洲最重要的事件之壹。雖然從最新情況來看,英國首相特雷莎·梅的退歐協議草案獲得議會批準的可能性上升,各方都在極力避免“硬退歐”的情況出現,但壹波三摺的退歐進程,令市場完全不敢掉以輕心。即使如期退歐,接下來的路該怎樣走,歐盟與英國經濟受到的創傷多久能夠恢復,仍是未知。

  普萊斯則對第壹財經記者錶示,即使退歐協議獲得議會批準,英國獲得21個月過渡期,在過渡期結束後,英國企業將如何與歐盟展開貿易,目前仍是未知數。

  “不確定性已經嚴重影響到英國企業的投資意願,在這種情況下也很難與其他國家展開新的合作。歐盟作為英國第壹大貿易夥伴,英國經濟的繁榮發展離不開歐盟。”普萊斯說道。

  歐盟作為英國最大的出口市場,佔到英國貿易份額的45%,每年約有3000億英鎊流嚮歐盟,而英國第二大貿易夥伴——美國,僅有這壹數字的四分之壹。“歐盟27國市場對於英國公司的重要性是無法取代的,所以大多數英國公司仍希望退歐後與歐盟保持無摩擦的貿易模式。”弗蘭奇說道。

  而壹旦硬退歐的情況出現,弗蘭奇認為,大公司可能已經做好應對措施,但對於更多的英國中小企業而言,根本沒有足夠的財力和人員來應對這樣斷崖式的打擊。屆時對於英國經濟的打擊將在短期內很難恢復。

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