美國勞工部上周五公佈的數據顯示，11月非農就業人數新增15.5萬人，遠遜於預期，更不及前值。失業率保持不變，仍維持在50年低位附近。

       具體來看，11月非農就業人口增加15.5萬人，遠低於預期值19.8萬人，10月前值由25萬人修正為23.7萬人;

       11月失業率為3.7%，與前值持平，已是1968年以來的最低水準。

美國11月非農變動情況

美國11月失業率變動情況

       美勞工部給出的非農報告不及預期的原因是，冬季風暴和申請失業救濟的人數增加等因素。

       “由於惡劣天氣而無法工作的勞工數量達到12.9萬，遠高於過去幾年11月的水準(2017年為8.4萬，2016年為1.9萬，2015年為9.7萬)。”勞工部在報告中稱。

       彭博社評論稱，11月非農略遜預期，並沒有改變市場對美聯儲12月加息的預期，但這讓即將到來的本月議息會議變得更耐人尋味。

       最新利率期貨市場數據顯示，交易員對美聯儲12月加息幾率的預期已超過70%。如果加息預期落空，金融市場可能會警覺到政策制定者對經濟的擔憂超過他們所暗示的程度。

       加息路徑或存在三種假設

       中原標準時間12月20日周四淩晨，美聯儲將舉行貨幣政策會議。FXstreet分析師預計，這份遜於預期但仍顯示勞動力市場健康的11月非農報告可能會成為聯儲考慮因素之壹。以下是對他們可能如何考慮的三種情形假設。

       壹，保持當前加息路徑

       FXstreet分析師預期，美聯儲展望可能不受11月就業報告影響。政策制定者將在會後PO新的經濟預測摘要。如果經濟假設保持穩定，那就幾乎沒理由大幅改變明年的利率路徑。

       11月非農報告沒有顯示通脹有任何大幅升溫的跡象。美聯儲壹直預測價格漲幅會穩定在他們2%的目標附近。另外自美聯儲上次會議以來，失業率壹直穩定在3.7%，因此他們或許能夠維持短期失業率預估不變。

       二，鴿派加息

       美聯儲官員也可能在12月加息，同時抑制對後續加息的預期。

       “眼下言論焦點都是美聯儲在做‘鴿派緊縮’，”北方信托首席經濟學家Carl Tannenbaum錶示。他們這樣做的方法包括“錶達對願景的壹些驚嘆，或許，還有考慮先放緩下壹步行動的可能。”

       分析師預期，美聯儲官員可能在會後宣告中不再提“進壹步逐步加息”。他們還可能斟酌使用經濟評估中的措辭，來強調勞動力增長雖然還很強勁，但勢頭已開始減弱。如果他們真感覺應該偏嚮鴿派，還可能宣稱經濟願景面臨的風險傾嚮於下行，改變近期宣告中風險“大緻平衡”的說法。

      最後，美聯儲主席鮑威爾可以借由會後PO會來把預期推嚮他所希望的任壹個方嚮。直到最近，鮑威爾對經濟的看法還是“非凡”和“非常積極”的。但他也可以輕松收回這個說法，強調美聯儲正進入政策不確定時期。最後，如果他願意，可以在加息同壹天寬松金融狀況。

       三，意外按兵不動

       FXstreet分析師認為，這既不在投資者預期之中，也不符合官員們所釋放的信號，但若真是如此，他們也很容易給出按兵不動的理由。

       若按兵不動，將使美聯儲有更多余地來判斷不斷變化的美中貿易關系，歐洲經濟減速，以及金融狀況收緊對經濟和就業的影響。

       同時，按兵不動也會帶來許多挑戰。投資者已經對經濟願景頗感擔憂，這樣做只會加重他們的不安。另外還可能讓鮑威爾看上去像是“屈服在特朗普的壓力之下”。而且如果美聯儲預測明年會進壹步加息，鮑威爾還得在PO會上解釋觸發恢復加息的因素是哪些。