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摩根大通警告:特朗普“過於膨脹了”,小心誤判啊!
Author:互易市場From:www.change888.com Date:2018-09-25 15:37:55
是美股給特朗普吃了定心丸,還是特朗普給美股吃了定心丸,又或許現在是兩者在互相“安慰”?
是美股給特朗普吃了定心丸,還是特朗普給美股吃了定心丸,又或許現在是兩者在互相“安慰”?
現在,美股出現了明顯的市場悖論:特朗普在貿易上越強硬,股市越漲屢破歷史新高,這讓特朗普得到積極的“鼓勵”,讓他認為這是“獲勝”的信號,進而採取更加激進的貿易措施。
不過,高盛還是比較清醒地指出,美國進口遭受重大沖擊的可能性已經急劇上升至60%。
摩根大通也錶達了類似的擔憂,並警告它已經開始“調整(經濟)預測和(投資)策略”(forecast and strategy changes)。
摩根大通給出的原因主要有兩個,壹是2019年國際貿易局勢繼續升級的可能性越來越大,對亞洲新興市場和非石油大宗商品出口為主的國家的經濟復蘇,將產生直接的負面影響。
其次,美國經濟和股市現在展現的韌性,可能慫恿特朗普在所有的地緣政治戰線,如汽車關稅,北美自由貿易協定,尤其是伊朗問題上誤判形勢,更加冒進,鑄成大錯。
基於這種分析,摩根大通上修了未來兩個季度的油價預期,佈油從60多美元/桶(2018年Q4和2019年Q1)上調至85美元/桶,最高甚至看多至90美元/桶,WTI原油從50多美元/桶上調至76美元/桶。
壹段時間以來,高油價壹直是特朗普猛烈炮轟的對象,因為這加劇美國通脹引起加息,使戰略對手俄羅斯大發石油財。值得壹提的是,壹些分析師仍然認為,2008年夏天原油的超級牛市,最終成了雷曼兄弟“樓塌”的掘墓人。
本輪油價的上漲的主要推動因素,正是來自特朗普政府11月4日對伊朗原油的制裁。最初摩根大通預計,制裁將使全球原油市場減少50萬桶/日的供應,但由於越來越多的國家同意遵守美國制裁要求,OPEC老大沙烏地也稱對80美元油價感到“舒適”,摩根大通將這壹數字提高到150萬桶/日。
特朗普壹直津津樂道的美股牛市,已經預備了諾亞方舟逃難?摩根大通預計,如果貿易局勢繼續惡化,美股2019年EPS預期(179美元)將蒸發8美元,EPS同比年增長率將從10%下降至5%,“除非有其它對沖出現,EPS下挫將結束美股反彈”。
高盛兩周前也曾作出過類似分析,當時高盛預測美國對所有進口產品徵收10%的關稅,將導緻標普下跌25%至2200點,導緻熊市抹去6萬億美元市值。
近期股市上漲,到底是新壹輪上漲周期(持續6個月以上的時間,漲幅10%以上)的開始,還是只是短暫的沖高(壹兩周,漲幅5%左右)?
摩根大通錶示,大多數分析師都認為,只要特朗普繼續擔任總統,全球貿易局勢就不會好轉,“戰略性看漲”的觀點正是基於風險溢價,基本金屬、金屬和礦產、汽車等闆塊的風險溢價是如此之高,可以承受貿易沖突升級。同時,受關稅影響的貿易額相對經濟體量而言較小,在第壹輪關稅沖擊波影響下,全球經濟降幅不會超過0.25%-0.5%。
戰術性看漲的邏輯則圍繞市場信心、供應鏈中斷和更緊縮的金融條件,引發的第二輪沖擊波,導緻對全球經濟的負面影響翻倍上升,這種不確定性使得任何便宜的資產看起來都那麽有吸引力。
此外,市場擔心的另壹個短期風險引爆點是美聯儲的貨幣政策。美聯儲加息9月26日加息已經是闆上釘釘,市場更關心的是其對貨幣政策錶述(是否移除“寬松”的措辭),以及何時結束外匯開戶加息周期。
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