人民幣再度創出近期新低 各行業可安好？
Author：AdminFrom：www.change888.com Date：2018-07-24 09:24:54
匯率變動與行業中長期走勢的關聯性並不顯著。
近段時間以來，人民幣貶值有加速的趨勢，而匯率的波動也將對部分上市公司的業績產生直接影響。考慮到上市公司股價受多方面影響，因此匯率變動與行業中長期走勢的關聯性並不顯著。
7月20日，在岸人民幣兌美元壹度跌破6.81關口，離岸人民幣兌美元亦跌破6.83關口，雙雙創出近期新低。
市場人士指出，二季度以來，內外經濟金融形勢更趨復雜，不確定性因素增多，外匯市場預期更趨分化，市場參與主體交易行為更加多元化，使得外匯市場波動有所增強。
7月19日上午，國家外匯管理局國際收支司司長王春英就“2018年上半年外匯收支數據有關情況”答記者問時錶示，無論是縱嚮對比還是橫嚮對比，在上半年外部環境波動上升的情況下，我國跨境資金流動總體穩定，外匯市場供求基本平衡，人民幣匯率雙嚮波動增強。
貶值對不同行業收益影響幾何？
長江證券(5.29 -0.19%,診股)在研報中錶示，匯率貶值對行業錶現影響也相對較為微弱。以17年海外營收佔比較高的前三大行業（家電、電子以及交通運輸）為例，歷史上主要貶值區間內，其跑贏上證綜指的機率並不顯著，這錶明貶值對行業錶現影響也相對較弱。
從影響機理看，壹個可能的解釋是匯率貶值主要通過量價對相關行業產生影響：量的方面，貶值促進出口；價的方面，匯率貶值會產生匯兌損益，海外營收佔比較高的行業將明顯受益。
但是，匯率貶值類似於免洗收益，有貶值也有升值，長期來看，兩者作用應相互抵消，引緻在估值上，市場難以對匯率貶值賦予較大權重；另壹方面，匯率主要決定因素是國內基本面的變化，貶值或體現出國內基本面階段性邊際惡化，這引緻貶值對行業錶現影響微弱。
事實上，從人民幣貶值速度較快的6月份行業走勢來看，海外業務收入佔比較高的行業並未錶現出強於其他行業的走勢。
雖然上市公司股價受多種因素影響，但貶值對上市公司業績的影響確是實實在在的。特別是壹些對匯率敏感型的行業。
眾所周知，航空運輸業屬於典型的外匯負債類行業，尤其是負債，航空公司外幣負債比例高，人民幣貶值會造成匯兌損失，因此，人民幣貶值會提升航空公司的成本。
相關的資料顯示，人民幣每貶值1%，航空公司毛利率下降0.5%。從航空運輸闆塊近期錶現來看，亦創出近期新低。
人民幣貶值將會使造紙業進口成本上升，業內人士指出，人民幣貶值將提升木漿和廢紙的進口成本。在造紙生產成本構成中，以木漿為主要原材料的企業，木漿佔其生產成本比例約為65%至75%。
考慮到當前紙價維持高位，且大型紙廠的木漿自給率均較高，人民幣貶值的影響或不像理論上那樣嚴重。從造紙行業近期走勢來看，基本維持橫盤整理態勢。
貶值對各類型行業影響程度分化
長江證券認為，不同行業由於其內部產業結構、國內外市場佔比和收入成本端對現金流影響等因素的差異，導緻在人民幣貶值情況下行業綜合反映有所差異，整體來講，主要受益行業有以下三大類：
海外業務佔比較高且收入以美元計價的、上遊資源類受益進口替代的和有大量外匯敞口的行業；
受損行業主要包括壹些由成本端上升而使利潤受損較為嚴重的行業。
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