拉加德:歐元區經濟正失去動力 必要時將調整政策工具
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2020-10-30 09:18:39
當地時間29日，歐洲中央銀行（下稱“歐央行”）宣佈，維持三大關鍵利率不變，主要再融資利率、存款機制利率和邊際借貸利率分別為0.00%、-0.50%和0.25%，符合市場預期；緊急抗疫購債（PEPP）規模仍將維持在1.35萬億歐元，並將至少持續到2021年6月底；長期再融資操作（TLTRO-III）仍是銀行吸納穩定、低成本資金嚮實體經濟註入信貸的工具。
歐央行稱，經濟下行風險明顯，將於12月重新評估經濟願景。在此評估基礎上，歐央行將酌情調整貨幣工具，確保融資條件有利於經濟復蘇，並消除新冠肺炎疫情對通貨膨脹的負面影響。
拉加德在PO會上錶示，歐元區經濟在第三季度強勢反彈，但是由於疫情卷土重來，對歐洲經濟增長願景再次構成威脅，預計第四季度經濟活動將顯著放緩，歐元區經濟增長正失去動力，如有必要將調整政策工具。
華泰期貨FICC組研究員蔡劭立在接受第壹財經記者採訪時錶示，近期歐洲疫情反彈迅猛，加之北半球氣溫下降，不排除未來兩個季度歐洲經濟有再度萎縮的可能。目前，歐洲各國疫情防控政策也逐漸接近今年峰值水準，但金融市場調整幅度有限。如果歐央行擴大寬松，可以紓解市場悲觀情緒，以及減輕政府、企業乃至居民的抗疫成本。
歐央行決策層對是否加碼寬松政策有所分歧。歐洲央行副行長德金多斯、德國央行行長魏德曼、荷蘭央行行長克諾特和法國央行行長維勒魯瓦德加洛持鷹派立場。鷹派成員希望可以減少PEPP購債規模，以便在未來需要時再次提高購買速度。
以歐央行首席經濟學家連恩等鴿派人士認為，應進壹步實施寬松貨幣政策，這有利於規避風險，持此觀點的還有西班牙央行行長德科斯。
疫情暴發以來，歐元區通脹下行壓力較大，甚至出現通縮跡象。9月數據顯示，歐元區核心CPI同比增速已降至0.2%，為歐元區1999年建立以來最低。近十年來，歐元區通脹率壹直低於歐央行中長期達到2%通脹這壹目標，這也讓市場關註歐央行的貨幣政策能否提振通脹數據，歐央行是否將改變通脹目標。
拉加德在PO會上錶示，歐元區完全沒有通縮風險。能源價格壓低通貨膨脹，需留意歐元匯率對通脹的影響。歐央行正在評估政策戰略，但是現在改變通脹目標為時尚早。
關於如何提振歐洲經濟，拉加德稱，雖然歐央行將適度校準政策工具，但是歐洲經濟增長應多由財政政策支援，財政政策應該是有針對性的、暫時性的，“恢復基金”的投入使用至關重要。
在採訪中蔡劭立也認為，長期來看，如果擴大寬松弊大於利，財政政策或更有益提振經濟。他錶示，歐洲經濟活動與通脹之間的關聯性持續減弱，政策效果並不明顯。其中壹個重要現象是菲利普斯曲線失效，菲利普斯曲線主要是失業率和通脹的反相關關系，它也是各國央行“平均通脹目標制”下通過控制通脹調整經濟活動的主要邏輯。“在寬松政策傳導不通暢的情況下，與其加碼寬松，不如通過加大財政刺激來實現對抗疫情，穩定經濟的政策目標。” 蔡劭立稱。
蔡劭立還提醒，過度的寬松將帶來資產泡沫。今年以來的歐央行資產負債錶擴張了2.11萬億歐元，其中41%用於購買證券，53%用於信用機構借款，而商業銀行的1.37萬億歐洲擴錶中，78.6%是政府信貸，18%是非金融企業信貸，居民信貸更是錄得負增長，可見在本輪寬松中，資金流入實體經濟的比例較少，進壹步寬松鼓吹資產泡沫的危害更大。
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