5月22日，2020年兩會開幕，國務院總理李克強在政府工作報告中提出，保持人民幣(7.1294, 0.0141, 0.20%)匯率在合理均衡水準上的基本穩定。 隨著全球市場波動率再次攀升，人民幣匯率下壹階段走勢如何？

　　截至上周收盤，美元/人民幣報7.1395，美元/離岸人民幣報7.1474，美元指數(99.7851, -0.0175, -0.02%)報99.8。上周以來，人民幣基本保持在區間波動的穩定態勢，周壹到周三維持在7.1以下，周四因貿易摩擦、中概股上市標準或趨嚴等消息影響，周四、周五人民幣對美元小幅走貶。機構預計，中概股波動對匯率並無實質沖擊，未來即期匯率大機率延續當前的區間波動走勢，“穩”仍是大機率事件。

　　瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤錶示，政府工作報告對人民幣匯率的錶述未有改變，依然是“保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定”，同時“增強雙嚮浮動彈性”。“盡管年初至今，人民幣對美元匯率小幅貶值，但對其他主要貨幣和CFETS壹攬子貨幣有所升值。鑒於未來人民幣匯率保持基本穩定的目標，以及今年經常性賬戶順差可能小幅擴大等原因，預計今年人民幣對美元匯率維持在7上下，相對穩定。”她稱。

　　人民幣“穩”仍是主基調

　　上周五（5月22日），風險情緒突然降溫，全球市場拋售襲來：繼亞太股市之後，歐洲股市全線低開低走，美國股指期貨跌幅擴大。由於風險情緒降溫，資金湧入美元、黃金等避險資產，美元對主要貨幣走高，從最低99.352上漲到99.774，漲幅0.36%。受此影響，在岸人民幣對美元出現明顯下行，最低點達7.1446，收盤報7.1310，較周四夜盤收盤下跌312bp，壹周纍計下跌315bp，跌幅0.44%。

　　不過，交易員普遍對記者錶示，盡管不排除人民幣可能釋放貶值壓力，但就整體基本面來看，人民幣走穩的可能性比較高，短期內在7.2下運行仍是大機率事件。去年人民幣“破7”後，美元/人民幣並未突破過7.2的水準。

　　兩會期間，全國政協委員、經濟委員會副主任、中國人民銀行副行長陳雨露在接受第壹財經記者獨家專訪時錶示，在全球金融市場劇烈動蕩背景下，我國股市跌幅明顯低於其他國家，人民幣匯率雙嚮浮動，市場預期穩定。

　　從經濟基本面來看，人民幣具有“穩”的基礎：4月貿易數據大幅好於預期，預期今年經常性賬戶順差可能小幅擴大。根據海關總署公佈的數據，按美元計價，2020年4月，我國出口同比上升3.5%，較3月的-6.6%大幅回暖。

　　有觀點提醒出口回暖的可持續性，特別是諸如服裝、鞋類、家具、箱包、玩具、手機等主要商品的出口遭遇負增長，錶明在當前海外疫情蔓延的形勢下，國內企業面臨外需疲軟的壓力仍然較大。但中國國內的復蘇情況超出預期，“4月，工業部門繼續引領疫情余波下的中國經濟復蘇步伐，規模以上工業增加值同比增長3.9%），超出市場普遍預計的1.5%，預計二、三季度人民銀行將進壹步放松貨幣政策。”渣打銀行中國高級經濟師李煒對記者錶示。

　　此外，中國資本項下仍呈現凈流入的狀態。4月，境外投資者凈增持境內債券和上市股票189億美元。截至4月末，我國外匯儲備余額為30915億美元，較3月末增加308億美元。

　　中概股壓力對匯率無實質影響

　　近期，市場普遍關註中概股面臨的上市挑戰，但機構普遍認為，這對人民幣匯率並無實質影響。“盡管未來中國公司在美國上市的挑戰加大，但人民幣不會受到太大影響。從國際收支的角度來看，中國公司在境外上市或退市不會直接影響中國的投資組合流動，因為這些‘中國公司’很多是在境外註冊的，通過VIE（可變利益實體）結構間接管理在岸資產。”德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩對記者錶示。

　　摩根士丹利預計，將有更多美國存托憑證（ADR）將赴港股市場二次上市，或退市後在A股的科創闆、創業闆上市，當前符合港股二次上市的ADR約30家，港股市場在流動性承接方面並無太大壓力。而這壹方面並不會影響人民幣匯率。

　　周浩還提及，短期內盡管隱含波動率可能攀升，但中國央行對人民幣匯率的預期管理將降低實際匯率波動，他預測，2020年底美元/人民幣匯率為7.1。

　　下壹階段，美元走勢更值得關註。美國上周初請失業金人數超預期，加之貿易摩擦的影響，導緻避險情緒升溫，美元指數上周四上漲，逼近100大關，結束三連跌。但機構普遍認為，美元中長期維持強勢的可能性不大，美聯儲也有意將零利率新政策維持很長壹段時間。4月美聯儲在會議紀要中提示了今年年底爆發第二輪疫情的風險，如果疫情在年底再次暴發，將會對經濟復蘇帶來阻礙。

　　此前，市場還擔憂美國養老基金對中國資產的投資或將收緊，但實際影響也相當有限。“更廣義的外資對中國證券的投資繼續增長。壹季度末，外資持有中國在岸債券2.3萬億元人民幣（約3270億美元），持有中國在岸股票1.9萬億元（約2660億美元）。尤其是，外資持有結構比較強勁，因為70%由外資持有的債券都和全球儲備金管理人有關，意味著更為穩定。”渣打宏觀、外匯策略師張蒙對日前對記者錶示。