美盛：美元短期堅挺但長期看跌，大選或成關鍵節點
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2020-05-22 09:07:11
美盛預計美元短期可能會保持堅挺，但不會從目前水準大幅升值；中期受多因素推動所以走勢較難預測，但長期來說美元貶值可能性高，2020年大選可能在決定11月之後美元走勢方面發揮重要作用。
美盛19日發錶研報探討了美元的短、中和長期願景，指出美聯儲不但是美國的中央銀行，也扮演著全球金融體系的央行角色。
全球對美元流動性的渴求觸發了美聯儲在3月的壹系列前所未有的政策頒佈。隨著這些計劃開始生效，美元融資市場的部分流動性壓力開始紓解，美元指數下跌並隨後企穩。
美盛錶示，也許現在最關鍵的變數就是美元。那麽美元將何去何從？對此，美盛給出了短、中、長期預估：
短期
短期匯率錶現往往受到動量、風險偏好、情緒和流動性等因素的驅動。鑒於這種美盛稱之為信息風險的不確定性仍在上升，風險厭惡情緒很可能會保持美元的需求。
就目前而言，美聯儲已做足功課來紓解美元遭受最糟糕的擠壓，但不足以推動美元進入持續下跌的趨勢。
美盛對美元短期走勢的看法是，美元可能會保持堅挺，但不會從目前水準大幅升值。此外，隨著世界各國開始重新開放經濟，美盛預計美元需求將有所下降。
中期
中期而言，匯率往往受到利率、通脹率和增長率等因素的推動，情況就不那麽明朗了。
2018年讓人們見證了美元的強勢，因為美國的減稅政策推動了更強勁的增長。這導緻美聯儲提高利率，並導緻利率和增長差距的擴大。在持續的全球寬松周期中，這些利差壹直保持穩定或有所收窄，令美元失去了支撐。
至於增長差異的路徑，目前預測方嚮還頗具挑戰，因為全球同步的增長沖擊的影響。明年誰將成為經濟增長的領頭羊……現在說這個可能還為時過早。
長期
美盛認為價值指標在決定貨幣錶現方面具有影響力。
因此，貿易條件和購買力平價（PPP）等指標開始發揮作用。這些指標目前錶明，美元仍被嚴重高估，因此推斷美元貶值將是合理的（圖3）。
以購買力平價為基礎的美元匯率，5年來壹直被高估，這與特朗普的競選和總統任期相吻合。這意味著，2020年大選可能在決定11月之後美元走勢方面發揮重要作用。
其他需要考慮的長期因素包括生產率差異、結構改革、外國直接投資和財政動態。這些因素為美元走強和走弱都提供了論據。
看漲美元人士指出，新冠危機過後貿易局勢不確定性增加，這可能是“去全球化”的催化劑。“去全球化”包括將制造業中大規模外包的部分撤回美國，以減少對全球供應鏈的依賴。這可能對美元構成巨大利好，提振美國經濟增長和(6.7, -0.24, -3.46%)生產率。
另壹方面，看跌美元人士指出，美國的財政狀況面臨挑戰。據估計，今年美國財政赤字將由2019年的大約1萬億美元激增至3.7萬億美元（相當於GDP的18%），2021年將保持在2.1萬億美元的高位（相當於GDP的10%）。
此外，美聯儲目前正在進行前所未有的資產負債錶擴張。
圖5顯示了之前規模收窄的資產負債錶現在正以驚人的速度增長，已經達到6.5萬億美元，並可能繼續擴大到9萬億美元甚至更高——估計相當於GDP的40%。美盛預計美聯儲擴錶將給美元帶來下行壓力。
綜上所述，美盛認為疫情導緻的美元流動性危機已經結束，美聯儲將經受住進壹步的美元需求，但長期願景仍籠罩著不確定性。
在未來幾個季度，隨著經濟的重新啟動，除了估值之外，政治、地緣政治和財政動態也可能對美元走勢產生影響。美元會成為王者嗎？只有時間能證明。
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