誰能想到，英國“脫歐”竟然促進了英國與歐盟在主權債務市場上的趨同。

　　當經濟學家們還在爭論英國是否應該跟隨歐洲進入負利率時，市場似乎早已下了決定。

　　英國央行

　　倫敦時間5月20日早，英國首次以-0.003%的負收益率售出37.5億英鎊的2023年國債。做出上述決定的背景是，英國通貨膨脹下降堆積了強大的壓力，英國的財政和貨幣政策制定者不得不採取極端的新措施來提振經濟。

　　在周三的國債拍賣中，英國獲得了81億英鎊的訂單，出價為2.15英鎊，以達到英國債務管理局（DMO）的預期價格。據英國《金融時報》報道，“強勁的需求突顯了英國國債的吸引力，由於英國的良好信譽，長期以來，英國國債壹直被視為資本市場的避風港。”它還錶明，對英國因2019新冠疫情大流行而借貸大幅增加的任何擔憂，都尚未影響投資者對英債的興趣。”

　　此次拍賣正值有關英國央行是否需要將其主要利率從歷史低點下調至負值的爭論日益激烈之際，決策者正試圖將通脹率拉回2%的目標水準。

　　債權負收益率意味著投資者持有的債務到期會略微少於他們購買時支付的價格，相當於投資者為貸款給英國政府的特權買單，反映出投資者預期英國央行（BOE）可能需要採取額外措施推動通脹回到了2%的目標。

　　“負收益率”國債在國際市場中並不常見，在新浪美股《讓特朗普“掛念”的負利率是什麽？美國為什麽不搞負利率？》中提到，美國短期國債在幾個月前曾出現過短暫的負收益率閃現。2016年，英國也曾以負收益率發行了1個月期債券，但本次是英國首次以低於零的收益率發行古早的長期債券，因此在此關鍵時刻有特殊的意義。

　　巴克萊（Barclays）利率策略師莫延-伊斯拉姆（Moyeen Islam）錶示，此次“負收益率”國債拍賣是壹個“象徵性的障礙”，他指出，“鑒於貨幣政策委員會成員最近的言論，負政策利率的問題遠未得到解決。”

　　英國央行行長安德魯-貝利（Andrew Bailey）在今日稱，在新冠危機期間英國央行會積極評估利率下限，不排除採取負利率的可能性。當被議員問到負利率願景時，貝利錶示，英國央行沒有排除任何政策的習慣，但也不會考慮任何政策可能性。央行關鍵利率目前僅為0.1%，決策者此前曾錶示利率下限接近於零。

　　而其他已經使用負利率的央行正面臨著激烈的批評，特別是來自銀行家，在很大程度上因為負利率會影響商業銀行古早貸款業務的盈利能力。“我想不出壹個經濟負率比英國更糟糕的主意，”法國興業銀行外匯策略師Kit Juckes說。“其經濟效益令人懷疑，但負利率和大規模QE的力量似乎很明顯，如果英鎊下跌足夠多，量化寬松將會更加睏難。”

　　英國消費者價格指數（CPI）也在周三跌破1%，從上月的1.5%降至0.8%，降幅接近50%，未達到市場普遍預期，為近四年來最低水準。

　　野村證券（Nomura）錶示，英國CPI下跌的最重要原因是：1）家庭能源費用下降，4月份較低的價格上限導緻天然氣費用環比下降了3.6%，而去年4月上升9.2%，因此家庭能源消耗從3月到4月的總體通貨膨脹中減少了將近0.4個百分點；2）自年初以來汽油價格因油價下跌而出現的最大跌幅，與去年4月環比上漲2.6%相比，今年4月環比下降了近8%，使得總體通脹率下降了0.3個百分點；3）由監管機構強制實施的家庭水費削減，與2019年4月環比增長2.7%相比，今年4月環比下降1.7%。這三個因素加在壹起幾乎可以解釋3月至4月整體CPI下降0.76個百分點的全部原因。經濟學家警告稱，疫情封鎖對需求造成的沖擊可能導緻更廣泛的反通脹趨勢。

　　新QE or 負利率？

　　在長期低於目標的通貨膨脹的背景下，以防止與英國央行貨幣政策委員會（MPC）現有資產購買計劃耗盡相關的債券市場流動性中斷，高盛(181.44, 3.61, 2.03%)錶示，“繼續預計英國央行將在6月18日宣佈額外的1000億英鎊的QE政策。”

　　“鑒於目前通脹率比目標水準低1個多百分點，英國央行行長將……給總理寫信解釋為什麽英國通脹會這麽低並且將打算怎麽做。”英國皇家倫敦資產管理公司高級經濟學家梅勒妮•貝克（Melanie Baker）錶示，“下壹步我們預計會看到更多的資產購買。”