2020年以來，新冠肺炎疫情肆虐下，全球啟動新壹輪量化寬松，黃金在各類資產中錶現搶眼，年初至今漲幅已超過10%。

　　各路投資者競相看好中長期金價，黃金ETF持倉量創歷史新高，各國央行也在繼續增持。上漲途中的每壹次短暫回調，在業內人士看來都是上車良機。

　　歷史高點就在眼前，短期內金市也有利空隱憂，歐美逐步開始復工復產，經濟復蘇的預期可能會壹定程度上抑制市場的避險需求。

　　全球黃金ETF持倉量創新高

　　新冠肺炎疫情對全球經濟與社會影響的不確定性，以及在此背景下各國央行的貨幣政策幹預令資金不斷湧入黃金市場。

　　據世界黃金協會統計，全球黃金ETF總持倉上月增加了170噸至3355噸的歷史新高。在美元金價上漲5.8%的驅動下，總資產管理規模也創下了1840億美元紀錄新高。全球黃金ETF的12個月滾動凈流入超過了2009與2016時的水準，即使其六個月滾動凈流入只有2009和2016同期水準的三分之二。

　　全球各地的黃金ETF規模在4月份均有增長。分區域看，北美地區的黃金ETF持倉增長了144噸（凈流入78億美元，約合資產管理規模的8.3%）；歐洲地區基金持倉增加20噸（11億美元，1.4%）；亞洲地區基金持倉則上升了2.9噸（2.06億美元，3.9%），流入主要來自中國地區的黃金ETF；其他地區基金資產管理規模增長了5.8%，持倉上升3.3噸，凈流入1.72億美元。

　　世界黃金協會分析指出，全球多數央行均錶示將充分利用已有的，以及新的“工具”來支援經濟。雖然當前新冠肺炎疫情得到了壹定遏制，但其對全球經濟的影響以及未來可能導緻的社會變化仍未明確。就在4月底，美國公佈了壹季度GDP增速，環比摺年率下降4.8%，這是2008年第四季度以來的最低值。歐洲的整體情況甚至更糟：其壹季度GDP年化季同比下滑14.4%，為歷史最低。此類不確定性以及未知的央行政策支援力度可能會持續驅動黃金的投資需求。

　　最新數據顯示，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉較上日增加5.85噸，當前持倉量為1081.65噸；全球最大白銀(15.72, 0.05, 0.31%)ETF——iShares Silver Trust持倉較上日增加144.98噸，當前持倉量為12994.58噸。

　　各國央行還在買，中國央行還有很大增持空間？

　　除了來自黃金ETF的投資需求，央行更是金市的最大買家。據世界黃金協會5月PO的數據顯示，截至2020年3月，全球官方黃金儲備共計34859.3噸。其中，歐元區（包括歐洲央行）共計10776.1噸，佔其外匯總儲備的58.7%。

　　全球前十五官方黃金儲備數據錶明，截至2020年3月，俄羅斯增持9噸，土耳其增持31.7噸，德國的官方儲備較2月減少2.3噸，其他排名前十五的國家較2月黃金儲備沒有變化。

　　從以上錶格數據可以看到，中國大陸央行持有黃金1948.3噸、排名第7，佔外匯儲備僅2.94%，較歐美國家仍有不小差距。

　　世界黃金協會信息咨詢部的Krishan Gopaul錶示，全球各國央行在3月仍保持了黃金的凈購買，盡管總購金量比2019年同期減少了4%，但全球官方黃金儲備仍增加了46噸。年初至今全球央行的購金率較2019年有所降低，然而考慮到2018年和2019年都出現了高水準的購買，這種情況在預料之中。

　　“在各國央行仍緻力於應對新冠疫情帶來的經濟影響之際，它們對強勁，流動性強和多元的國際化儲備的需求仍然非常明顯。全球央行黃金凈購買量的增加證實了黃金仍然是央行外匯儲備的重要元素，並且是其戰略資產配置中不可或缺的組成部分。”Krishan Gopaul稱。

　　金價煩亂1700美元，專家認為短期利空不改長期嚮好

　　4月初沖擊1800美元未果後，國際金價近期圍繞1700美元反復震蕩。歐美經濟正在從疫情中逐步恢復，市場避險情緒下降導緻金價短期繼續沖高的動力減弱。

　　“周五剛剛公佈的美國4月非農就業報告中非農就業人口減少2050萬，雖然創了歷史，甚至於是歷史極值的數倍，但因為市場預期減少2200萬，實際數值是好於預期的，失業率14.7%也是好於預期的16%，因此市場錶現樂觀，美股上漲，黃金下跌。新冠疫情對經濟沖擊最大的是防疫措施導緻經濟停頓，當前美國多州已經開始復工復產，展望未來，美國疫情最壞的情況或已經過去。因此市場的避險情緒可能會有所下降，短期內是比較利空黃金的。”南華期貨貴金屬分析師薛娜指出。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，至5月5日當周，投機者將紐約商品交易所（COMEX）黃金凈多頭持倉減少12250手至171816手，白銀凈多頭持倉減少4062至10127手，銅凈空頭持倉增加34手至16077手。

　　薛娜錶示，當前黃金市場主要的利空因素有四：若美國復工復產進展超預期的順利，則經濟復蘇的預期會比較強，對黃金的避險需求會下降；若疫苗很快研發成功的話，那麽對黃金也是利空；若因情況好轉，美聯儲有收緊貨幣政策預期的時候，對黃金是比較大的利空。此外市場恐慌導緻的流動性緊張也會導緻黃金下跌，就像3月9日之後的那波下跌那樣，不過當前這種可能性相對較小。

　　黃金的中長期願景仍被很多業內人士看好。興業證券首席全球策略分析師、興證國際副行政總裁張憶東，在其發錶的策略報告中多次提及黃金的投資機會，他明確錶示繼續立足中長期推薦黃金，階段性推薦具有更強彈性的黃金股。長期來看，金價有希望挑戰歷史新高並達到難以預測的高度。

　　“第壹，在未來壹段時間內地緣政治不確定性的大環境下，黃金的（避險）功能在可預見的將來會很好。第二，全球陷入衰退，在衰退的過程中美聯儲、歐洲央行，乃至中國的人民銀行，都在實施積極的貨幣政策，基於信用貨幣的擴張和極度寬松，黃金從三五年的角度來說確實相對於紙幣、相對於超發的信用貨幣而言，肯定會升值。第三，抗通脹問題，目前都是有關通縮及衰退的預期，黃金短期時常會有波動，並沒有呈現出壹條線上漲趨勢，主要是因為短期的實際利率對於黃金有壓制，與此同時看好黃金的人又較多，黃金的交易會比較擁擠，以至於產生短期震蕩。從以上三方面分析，可以得出，黃金長期是樂觀的，短期有波動，在短期波動的時候就是逢低買入黃金的好時機。”張憶東在最新接受媒體採訪時錶示。

　　據英國《金融時報》報道，壹季度以來，全球多家大型對沖基金通過押註黃金反彈獲利頗豐。

　　全球壹些最大的對沖基金預計，各國央行對冠狀病毒危機的空前反應將導緻主要貨幣貶值，所以正在加大對黃金的押註。保羅·辛格（Paul Singer）的埃利奧特管理公司（Elliott Management），安德魯·勞（Andrew Law）的卡克斯頓合夥公司（Caxton Associates）和丹尼·勇（Danny Yong）的戴蒙亞洲資本（Dymon Asia Capital）均看漲黃金。他們認為，央行將採取措施放松貨幣政策，甚至直接資助政府開支，以降低病毒造成的經濟損失，這將使法定貨幣貶值，並進壹步提振金價。