眾所周知，紐約原油是實物交割的。4月20日的負值，充分反映了紐約原油交割地區——庫欣，已經無處安置過剩的原油。相比較而言，反映全球原油價格的佈倫特原油則是現金交割，不存在實物交割的風險。

　　但是，隨著未來壹個月到兩個月，全球原油庫存將會裝滿，佈倫特油價也面臨巨大變數。市場應該警惕，佈倫特油價會不會重蹈紐約油價的老路，跌嚮負值。相對於佈倫特原油價格20美元的期貨價格，目前奈及利亞已經開始以每桶10美元的價格出售石油。

　　這壹消息，對於大型石油公司和依賴原油收入的產油國來說，也意味著經濟睏境仍將持續。作為資本市場上最大的派息大戶——英國石油公司（BP）第壹季度利潤暴跌三分之二，其債務水準也達到了歷史最高水準，引起了英國股市的大幅下跌。而在依賴原油收入的產油國方面，油價的暴跌使得財政收入出現大幅下滑。沙烏地的壹季度，石油收入約為1288億沙烏地裏亞爾（約346億美元），同比下滑24%。

　　原油不僅僅是商品，是工業經濟的血液，更是牽動全球政治經濟的重要物資。低油價帶來的也不僅僅負值，更將是國際政治經濟局勢的巨大變革。

　　值得註意的是，紐約原油價格暴跌，連帶著美國燃料乙醇行業也面臨巨大考驗，需求大幅萎縮。

　　5月底原油全球庫容就要滿了，佈倫特油價面臨考驗

　　現在大家都知道，紐約油價WTI主要反映的是美國地區的原油供需情況，特別是美國原油期貨交割地區——庫欣的原油庫存情況。

　　如今，紐約原油的庫存情況如何？根據美國能源信息署（EIA）公佈的最新周度數據顯示，截至2020年4月24日，當周美國商業原油庫存增加900萬桶至5.276億桶、創2017年4月28日當周（5.278億桶）以來最高，較5年同期平均值高出10%。

　　其中，原油期貨交割地點、北美最大原油轉運中心庫欣原油庫存上周增加364萬桶至6，338萬桶，則是創下3年以來新高；纍計過去5周以來，庫欣原油庫存已經增加超過2400萬桶。

　　這個數據出來，紐約油價暴漲10%以上，每桶原油價格漲了1美元多，為什麽？市場認為這壹周庫存增加了900萬桶，比前壹周1500萬桶減少了。顯然，這是壹種五十步笑百步的自我安慰。“庫存越來越接近滿格，增速當然會慢下來了。”

　　顯然，5月19日面臨交割問題的6月契約紐約油價，仍然面臨重回負值的壓力。不過，相對於大家普遍警覺的紐約油價，現在的焦點換到了佈倫特油價身上。眾所周知，紐約原油是實物交割的，而反映全球原油價格的佈倫特原油則是現金交割，不存在實物交割的風險。

　　此前，在4月20日紐約原油交割結算負40美元時，北海佈倫特的油價，仍然在在20美元區間。但是，在全球庫存在5月底逼近滿格的情況下，佈倫特原油價格跌嚮負值的風險也在顯著上升。

　　我們來看壹下，國際投資機構對全球原油庫存的分析。高盛的觀點已被廣泛討論，高盛首席商品策略師傑弗裏•柯裏預計，未來3-4周內全球原油庫存容量料將受到考驗，除非美國頁巖油生產商在未來幾天（而不是幾周）大幅減產，否則全球庫容可能會達到極限；需求疲軟、供應過剩和存儲空間短缺的組合可能會再次將價格壓低至零以下。

　　而標普分析估計，全球原油等能源的剩余儲存能力為14億桶，其中陸地剩余儲存能力約為10億桶，海上剩余儲存能力約為4億桶。即便在考慮歐佩克充分減產的情況下，這些儲存空間也將會在2-3個月內被用盡。

　　國際能源署（IEA）的最新數據也顯示，全球石油存儲設施可能在6月中旬裝滿，呼籲歐佩克+國家考慮進壹步減產。而航運情報公司Kpler也錶示，全球原油庫存將在未來兩個月內裝滿。

　　顯然，從這些機構的分析來看，未來壹個月到兩個月，全球原油庫存將會裝滿。這已經不是紐約原油交割地——庫欣地區的問題了，而是全球問題。目前，奈及利亞已經開始以每桶10美元的價格出售石油。

　　石油巨頭面臨財務危機，主要產油國財政赤字飆升

　　在原油價格大幅下跌的打擊下，大型石油公司面臨巨大的睏境。上周，挪威的Equinor石油公司成為第壹家削減股息的大型石油公司，削減了67%股息。本周， 英國資本市場上派息大戶——英國石油公司（BP）第壹季度利潤暴跌三分之二，其債務水準也達到了歷史最高水準，引起了英國股市的大幅下跌。

　　在產油國方面，油價的暴跌使得財政收入出現大幅下滑。在非洲最大經濟體——奈及利亞，石油佔財政收入的60%和外匯收入的90%，為了應對低油價的沖擊，政府已經將2020年的預算削減了50億美元，並嚮國際貨幣基金組織（IMF）尋求70億美元的緊急資金。

　　在本周三批準了奈及利亞34億美元之後， IMF警告稱，奈及利亞仍面臨不斷上升的風險，尤其是在石油市場。預計油氣出口將減少265億美元，奈及利亞資金缺口將高達140億美元。此前，惠譽和標準普爾在最近幾周因國際油價下跌而下調了奈及利亞的信用評級，惠譽還將奈及利亞10家涉足石油行業的銀行都認定為處於“嚴重風險”。

　　在中東地區最大的產油國——沙烏地，高度依賴原油收入，其財政壓力極大。最新數據顯示，沙烏地央行3月份的凈外匯資產下降約270億美元（逾1000億裏亞爾），至4640億美元，不僅創下了自2000年以來的最大降幅，還創下了2011年以來的新低水準。

　　在財政收入方面，沙烏地阿拉伯財政部最新公佈壹季度報告顯示，今年第壹季度，沙烏地石油收入約為1288億沙烏地裏亞爾（約346億美元），同比下滑24%。報告顯示，壹季度非石油收入同比下滑17%至633億沙烏地裏亞爾（約170億美元），預算赤字為341億沙烏地裏亞爾（約92億美元）。去年同期，沙烏地實現預算盈余278億沙烏地裏亞爾（約21億美元），是自2014年以來首次實現季度預算盈余。

　　沙烏地財政大臣穆罕默德·賈丹日前錶示，沙烏地有能力從油價暴跌和疫情沖擊經濟的雙重挑戰中恢復。沙烏地今年可能會從國際資本市場融資2200億沙烏地裏亞爾（約537億美元），以彌補預估可能達到國內生產總值9%的預算赤字。目前，沙烏地政府已將今年預算削減了近5%，並考慮採取更多措施進壹步減少支出。

　　燃料乙醇用量暴跌，美國玉米價格跌到十年低點

　　值得註意的是，紐約原油價格暴跌，連帶著美國燃料乙醇行業也面臨巨大考驗，需求大幅萎縮。直接的後果就是，美國玉米價格跌破3美元，創下10年來最低點。

　　如今，美國建有200多座生物燃料乙醇工廠，美國玉米年產量的40%多都會被加工為乙醇，然後在交通工具中“燒掉”。如今，美國已成為全球最大的生物燃料乙醇生產國、消費國和出口國。

　　根據美國能源部公佈的最新數據顯示，截至4月24日當周，美國乙醇日均產量為53.7萬桶，再創2010年統計以來新低；較前周減少4.6%，較去年同期減少47.6%，估計用於生產乙醇的玉米使用量為5，640萬英鬥。美國農業部4月報告將2019/20年度乙醇玉米使用量預估從54.25億英鬥下調至50.50億英鬥，周均使用量為9710萬英鬥。

　　作為需求的指標，美國上周乙醇摻混日均凈投入量較前周增加6萬桶至58.3萬桶，相比4月初為創新低的50.2萬桶。過去4周，美國乙醇摻混日均凈投入量為52.9萬桶，則是創下2010年以來的統計新低。美國上周汽油日均需求較前周的531萬桶增加至586萬桶；過去4周，美國汽油日均需求為533萬桶，較去年同期的946萬桶減少44%。

　　美國上周乙醇庫存量較前周減少140萬桶至2630萬桶。其中，東岸地區的庫存量較前周減少30萬桶至940萬桶，中西部地區的乙醇庫存量較前周減少20萬桶至820萬桶，墨西哥灣區的乙醇庫存較前周減少60萬桶至530萬桶，落磯山脈地區的庫存較前周持平為40萬桶，西岸地區的庫存較前周減少30萬桶至300萬桶。