美聯儲“光說不做”引數萬億流入債市 鮑威爾會否步德拉吉後塵？
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2020-05-04 09:02:03
當我們在討論美聯儲最新的6.66萬億美元的資產負債錶時，其實早在壹個月前，美聯儲宣佈了支援投資級債券和追蹤“墮落天使”的ETF，但我們發現“最有趣的是，到目前為止，美聯儲尚未購買任何壹個企業的債券，不論是投資級債還是垃圾債。”
換句話說，美聯儲壹句“不惜壹切代價”的說辭，在沒動壹根手指的情況下，成功地為無數債務和信貸(0.3748, -0.01, -3.15%)產品註入了數萬億美元的“價值”。
今天，“債券之王”傑夫-岡拉克（Jeff Gundlach）在社交媒體上寫道：“我被告知，美聯儲實際上沒有通過為規避1913年《聯邦儲備法》限制而設立的空殼公司購買任何公司債券。如果這是真的，那壹定是美聯儲歷史上最成功有效的遊說。”
的確，美聯儲——更確切地說是貝萊德(484.16, -17.88, -3.56%)（Blackrock），這家被美聯儲欽點為“救市幫手”的華爾街巨頭———確實沒有購買任何債券，無論是投資級還是垃圾級。
如果美聯儲僅憑壹句話就能喚起資金湧入債市，那它為什麽要親自插手公司債券市場呢？問題就在於：如果岡拉克沒有對聯儲的這個操作感到意外的話，市場上那些信心滿滿得認為自己是在將債券倒手賣給美聯儲的投資者會怎樣呢？事實上，他們只是在早已被嚴重高估的債券市場中互相交易。並且，正如摩根士丹利(38.4, -1.03, -2.61%)說的那樣，不光債券的價格在上漲，杠桿率也在隨之猛增！
然而，現在美聯儲不願進入市場這件事，或許會讓鮑威爾別無選擇，只能開始購買債券。 今天，美國銀行(23.08, -0.97, -4.03%)提交給美聯儲的壹份報告或許會促成美聯儲盡快拿定主意，該報告稱“大量的投資者（包括非信貸投資者）正在能賣給美聯儲的預期下，在過去兩個月裏開始購買投資級公司債券，所以趕緊開始廣泛且成規模地買公司債吧，這會很有幫助！”
問題是，如果美聯儲不開始“廣泛且成規模地”購買，債券市場可能很快就會對過去兩個月創紀錄的投資級債券發行產生非常痛苦的消化不良。
根據美國銀行的數據更新，新投資級債券發行在3月份統計的2614億美元後，又已經達到2966億美元的4月份高點，相較於2017年1月份1755億美元的歷史記錄有著顯著的增加。這使得今年迄今纍計的債券發行達到8071億美元，比去年同期增加了82%，成為歷史上同期發債速度最快的壹年。
關於新發行債務用途的更多細節：
盡管有資金的使用，但更大的問題是，迄今為止創紀錄的供應過剩之所以成為可能，僅是因為此次發行熱潮造就的似乎“無窮”的投資級債券需求。然而，如果投資者開始問，他們何時以及如何才能將這些定價過高的債券拋給市場上“最蠢”的人——比如美聯儲，美國公司債券的市場需求進而到供給，將開始崩潰。
這些都引出了壹個更加嚴重的問題：在曾經的歐央行行長德拉吉喊了好多年“盡壹切努力”後終於卸任，鮑威爾是否也會步德拉吉的後塵？再導緻另壹場大規模的債券泡沫，正如波音(133.37, -7.65, -5.42%)在短短幾周就輕松發行了250億美元新債。然後把這場更大規模的危機留給他的繼任者？（新浪美股 林克）
