貿易戰肆虐金價任性棄療,四大原因令其走勢“佛系”

Author:AdminFrom:www.change888.com Date:2018-06-27 15:10:27

6月27日亞洲時段,黃金開盤後於1258附近窄幅震蕩。盡管特朗普的關稅行動繼續引起全球連鎖反應,但金價對貿易戰“佛系”,不為所動。後市美元指數或將繼續受益於歐元下挫被動式上漲並鉗制金價走勢,不過仍需留意中性利率區間臨近和過快收緊貨幣政策帶來的經濟提前衰退的可能。

  6月27日亞洲時段,黃金開盤後於1258附近窄幅震蕩。盡管特朗普的關稅行動繼續引起全球連鎖反應,但金價對貿易戰“佛系”,不為所動。後市美元指數或將繼續受益於歐元下挫被動式上漲並鉗制金價走勢,不過仍需留意中性利率區間臨近和過快收緊貨幣政策帶來的經濟提前衰退的可能。

  另外,美債長短期債券息差進壹步縮小,收益率曲線走平或倒掛僅壹步之遙,考慮到美元和黃金的負相關性,中期金價仍存反彈契機。油價昨日因消息因素繼續錄得大漲,但其它大宗商品錶現平淡,通脹溫和回升料仍是常態,故對金價提振有限。

  貿易戰加碼,金價依舊保持“佛系”

  由於特朗普對他國以國家安全為由高舉貿易保護大旗,疊加全球經濟、貿易聯動性日益增強,全球供應鏈正面臨前所未有的危機。

  據悉,加拿大擬對中國等國實施鋼材進口配額和關稅,方案預計在下周公佈,以防止國外鋼鐵產業逃避美國關稅而蜂擁輸出至加拿大,這會擠壓本國就業機會並造成產能過剩。預計這只是壹個先兆,未來其他各國或紛紛建立貿易壁壘以捍衛本國利益抑或是維護本國產業經營。

  由此可見貿易戰不斷加碼,不過金價卻保持“佛系”盤面上不漲反跌。有部分原因是美國參議院考慮限制特朗普加徵關稅的單方面權利,此舉將給特朗普的貿易行動帶來更大壓力,或降溫貿易戰引起的避險情緒。

  不過在此之前美國除了關稅徵收可能還有進壹步的排外動作,按照美國政府此前的計劃,將在6月30日公佈壹份限制外資在美投資政策。只是目前內部意見尚不統壹,導緻官員們頻繁釋放混輪信息。但特朗普周二(6月26日)宣稱,他傾嚮於限制他國在敏感技術領域的對美投資。

  即使貿易戰加碼,黃金棄療下跌的疲軟走勢也難以改變,這在此前多個交易日都有印證,這主要是以下4個原因。

  歐系貨幣對疲軟帶動美指上漲,金價深陷泥潭

  當我們考慮黃金能否上漲時,美元指數壹直是壹個重要的衡量指標,盡管在6月20日時兩者負相關性達到了-0.08的兩年低位,但拉長時間周期背離走勢往往會被修正,如果真出現異樣則是壹個極佳的套利機會。

  從目前來看由美元指數上行風險帶來的壓力依舊存在,技術上筆者在《M頭還是W底中》論述了94.2關鍵性位置,守住的前提下美指可高看壹籌,續創新高指日可待。

  基本面上,美指這壹波的上漲是多嚮性因素,美國經濟穩健增長,甚至有機構高唿二季度經濟消費增長有望達到4.5%,為第壹季度2.2%的年增長率的兩倍,另外核心通脹回升至2%的對稱目標位在油價趨穩的前提下也是大機率事件。

  基於此美聯儲具備年內再加息1到2次的資本,疊加其中性偏鷹派人物掌握未來投票權,至少可以肯定即使是漸進式加息,但頻率和速度穩定、可靠,難以出現英國央行的“黑天鵝”事件,也不會出現加拿大7月央行搖擺不定的局面。

  高收益且確定性的美元資產使得新興市場不斷失血,當地貨幣兌美元持續貶值,這部分權重雖小但是助推美元的第壹步。另外的重頭戲就是歐系貨幣對的持續重挫,最近歐元和美元的負相關性明顯提升並逐步嚮-1靠近(-1代錶走勢完全相反)。

  由於義大利擴張財政政策可能引發反歐情緒,德國總理默克爾也內外交睏,內部飽受基社黨威脅可能分分鐘垮臺外部德法歐盟預算難以順利達成,政局不穩、分裂因素壹直使得歐元烏雲罩頂。

  另外,貨幣政策上對比於美聯儲,歐銀負利率時代可能維持到2019下半年,僅處於退出QE的進程中,兩大央行的貨幣政策背離亦使其承壓。在歐元區經濟增速自去年4季度起明顯放緩的前提下,筆者找不出任何理由看多歐元。

  英鎊同理,盡管首相特雷莎·梅經歷無數曲摺最終通過了脫歐法案,但周五(6月28日)起的歐盟峰會討論並不會順利,不少企業錶示壹旦談判破裂,將全部撤資,這使得其未來商業環境堪憂。

  另外,部分官員如哈斯克爾的鴿派言論錶示如果金融市場出現混亂可以加大QE籌碼,甚至不排除降息的極端行為,使得市場惶恐。

  巴克萊預計,2018年英央行不會有加息動作。歐元和英鎊這兩個權重佔比較大的貨幣如果沒有起色,那美指上漲沒有太大阻力。黃金深陷泥潭的時間將拉長,即使短期有所反抽依然是做空良機,因為在歐系貨幣對跌跌不休的狀況下,黃金的反彈有悖於美指的上漲,未來壹定會修復錯誤定價。

  短期美債遭哄搶,現金為王的時代來臨

  在風情偏好降低的時候,美債成為資金避險資金的首選。美債長短債利差水準已經收窄至2007年8月的最低水準,距離倒掛僅壹步之遙。

  短期美債收益於投機性行為,對利率的提升更為敏感,所有造成了超買的現象,但這並不意味著美國10年期國債造人冷眼。

  盡管此前俄羅斯大幅拋售意圖去美元化,但在收益率沖破3%的心理關口不斷回落。美國長期國債和德國的差值仍在擴大。

  這些現象錶明無論是保險公司、養老基金、被動基金在風險來臨時將美債作為資產首選。與此相對的,最大的黃金ETF基金SPDR自6月初起就持續下滑,據最新數據顯示,6月25日SPDR黃金持倉降0.54%,ishares白銀持倉降0.29%。

  當然這在債王岡拉克的眼裏看來,美元資產的盛世狂歡是窮途末路的最後掙紮。他認為加息疊加財政政策刺激本身足以令美國經濟走上“自殺之旅”。前美聯儲主席伯南克也認為美國經濟可能在2020年墜落懸崖。

  如果真如兩位大佬所預言,那對於黃金來說中長期將迎來蜜月期,美國經濟崩潰將加速資金回流金市,同時以美元為計價的黃金成本壓力驟減。考慮到,黃金跌幅較大僅目前從高位已下跌1000點,屆時空方回補將十分迅猛。

  對此,匯通網青擇給投資者分享壹個有意思的問題,那就是美聯儲官員卡普蘭昨日稱中性利率在2.5%到2.75%,這意味著達到中性利率前僅還有四次加息,說明目前處於收緊貨幣進程的後半段。

  如果年內還有兩次加息,無疑就像是興奮劑,美指可能因為鷹派信號暴漲,但明年起對黃金的抑制作用就開始放緩。過去在加息周期結束6個月前,黃金就開始提前上漲。

  通脹溫和上行,經濟通縮風險下黃金風光不在

  壹直以來黃金被視為對抗通脹的利器,人們壹般以油價作為重要衡量通脹的先行指標。昨日美國方面進壹步阻斷了伊朗石油出口,並定下11月4日的最後期限,規定從伊朗進口的實有數量下降到0。

  消息壹出,引發了人們對於原油供需關系導緻的擔憂,油價飆漲3%,但黃金並未跟隨上行,料未來這將成為常態。未來黃金和原油走勢還會繼續分化,同屬大宗商品但我們從通脹問題來看,全球經濟有通縮風險。

  中國今日的5月企業盈利下滑只是徵兆,在貿易關稅問題逐漸引嚮企業投資限制的條件下,會進壹步挫傷企業投資動力,這直接導緻工業原材料需求放緩。

  大宗商品如倫敦鋅已經8日連跌,銀作為部分工業用料在昨日油價暴漲時也反倒下跌,可以說大宗商品上只有原油因為OPEC會議增產不及預期而單邊上漲。筆者在《賣方市場再度回歸》中提到,沙烏地曖昧不清的口頭承諾將看跌邏輯再次顛覆。

  但黃金可就沒那麽幸運了,6月也是實物黃金的低潮期。不過隨著,期現貨差價的縮小,7、8、9月份黃金的季節性因素可能紓解部分下行壓力。

  技術面:金價遊走於下行通道壓制,美指驚現金叉信號

  從技術上看,黃金價格馬上將面臨下降通道下沿的支撐,短期不宜過分追空。不過有意思的是,50日均線下穿200日均線,此為空頭的強烈信號。

  相對的,筆者看了下美指,50日均線上載200日均線為多頭,而且沿著上行通道不斷上移。

  這意味著黃金仍有下行空間,未來打到通道上沿將是較好的做空機會。


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