高盛：原油恐慌拋盤，誰的鍋？
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2020-04-22 09:02:26
2020年4月20日是壹個值得被永久銘記的日子——WIT5月交割期貨契約價格直接暴跌至負值。這意味著交易者在獲得交割的原油實物的同時甚至還能獲得壹筆現金收入。
由於世界上已經沒有多少還能儲存原油的地方，原油的儲存成本上升，因此原油生產商不得不為他們的客戶支付存儲費用。這壹情況在原油市場的歷史上是前所未有的。
究竟發生了什麽？
隔夜原油價格的異動類似於2008年著名的大眾“世紀逼空案”，當時空頭逼倉反敗為勝。
然而，不同於那場戰爭，當前的情況是，在移倉換月的最後期限，許多交易者突然意識到自己手上的原油期貨將從資產變成壹種負債，他們要麽要在幾個小時內找到可以儲存原油的地方，要麽必須要找到接盤的人。
因此壹時間，原油期貨突然變成了燙手山芋。
當WTI5月期貨契約價格觸及10美元時，數百個0.01美元的止損單被觸發，原油價格至此開始垂直暴跌，並在幾分鐘內跌去了40美元。
IHS Markit石油分析師Roger Diwan說到：
暴跌的另壹個幕後黑手
相信大家對上述情節已經十分熟悉。高盛指出，5月期貨的暴跌，可能還有另壹個原因：流動性。
由於原油儲存成本高昂，投資者通常不會在契約到期日才平倉。因此，5月WTI原油契約的多頭規模大大縮水，目前6月契約比較活躍，WTI的五月遠期期貨契約的多頭頭寸規模僅有10萬份，為六月遠期期貨契約規模的十分之壹。
要知道，最近幾周的散戶投資者對WTI原油遠期期貨的興趣高漲，最大的原油基金USO如今依然持有30%的美油6月遠期期貨契約。由此可知，直到本周，散戶仍看多WTI5月遠期契約。然而，周壹他們被迫賣出這些契約。
多頭數量的銳減對油價的打擊是沈重的。
正如金十交易學院指出，臨近交割日當月大量的多單平倉會形成壹股空頭力量讓當月契約價格下跌。投機資金嗅到了這股天然的空頭力量，大肆建立空頭倉位，推動價格急速下跌。
對於臨近交割的契約來說，其對應的成交量會逐漸減少：多數交易者不願意交割已經提早平倉或移倉。這樣投機資金更容易實現逼空，只需要用較小的成交量便能制造出大波動。
這壹情況也符合原油收盤前的30分鐘，油價加速下跌，而隨後又上演大幅反彈的情況。
高盛指出，每次崩盤，投資者總是寄望於美聯儲救市，然而這壹次是例外，美聯儲並不會在大宗商品市場上面實施救市。
6月契約才是關鍵，謹防三大風險
周二，市場的穩定性已經得到了壹定的恢復，5月的WTI契約價格已經回升至正值。
然而，高盛大宗商品策略師Damien Courvalin警告道：
有專家更是直指，目前的睏境可能會延續到於5月19日，即6月原油期貨契約的到期日。周二WTI原油6月期貨契約壹度跌破12美元，日內跌幅壹度超40%。芝加哥商品交易所發言人在電子郵件中說，WTI原油6月契約周二已觸發三次熔斷。這似乎就是壹個不祥之兆。
同時，高盛也列出了6月份遠期契約為什麽會在接下來暴跌的三個原因：
綜上，雖然目前WTI5月和6月遠期契約價格看似已經恢復了平穩，但是願景仍不容樂觀。
