美聯儲出手救市 但垃圾債ETF空頭倉位仍接近紀錄高位
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2020-04-15 14:42:45
繼3月23日美聯儲主席鮑威爾宣佈將購買投資級債券後，上周美聯儲又將手伸嚮了垃圾債，旨在幫助遭受衛生事件沖擊的公司借款人。但與救助投資級公司債市場不同的是，垃圾債ETF的空頭倉位並未因美聯儲的舉措而銳減，反而激增至接近歷史高位。
在美聯儲宣佈購買投資級公司債券後(3月23日至4月2日期間)，LQD(美國投資級別公司債券ETF)的出借比例(即做空的指標)從歷史高點降至創紀錄低點(見下圖)。
著名財經網站Zerohedge評論稱，自那以後，只有少數資產仍受制於市場的反復無常，即垃圾債券和股票。不過，2周後，美聯儲宣佈將紓睏美國信貸市場上最大的系統性威脅，即“墮落天使”(由投資級債降級為垃圾級的債券)。
然而，出乎意料的事情發生了：與LQD的情況不同，盡管美聯儲明確支援高收益債券，但看空HYG(最大的垃圾債券ETF)的押註仍在繼續增加，因為人們越來越懷疑美聯儲的支援不足以保護投資者。
援引IHS Markit的最新數據顯示，這只規模163億美元的垃圾債ETF的空頭頭寸比例接近38%，接近其2月底創下的39%的歷史最高水準。
而且值得註意的是，這是在美聯儲宣佈將購買諸如HYG這樣的垃圾債券ETF之後發生的。
某華爾街知名財經媒體評論稱，空頭激增的原因是，“在上周見證了該ETF創紀錄的最大漲幅之後，懷疑情緒正在回歸。”
信安環球投資 (Principal Global Investors LLC)首席策略師Seema Shah錶示：
“為高收益債券提供擔保的行動，的確紓解了高收益債券利差擴大的流動性緊張部分，但對高收益債券利差擴大的‘破產風險部分’影響較小。因此，這並不壹定會改善(企業)破產願景。”
無論如何，盡管美聯儲對垃圾債券空頭們發出了明確警告，但仍有數百萬人願意打賭，美聯儲將無法支撐高收益債券市場。
不過，並非所有的垃圾債券ETF都遭遇了空頭興趣的激增。規模100億美元的垃圾債ETF——SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF和iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF上周均大漲，但空頭興趣仍在下降。正如之前提醒我們的那樣，做空也可能反映出投資者對其投資組合的其他部分進行對沖，而不是直接押註下跌。
哥倫比亞專線投資公司(Columbia Threadneedle Investments)認為，美聯儲只購買“墮落天使”，因此該計劃不壹定對整個高收益資產類別都有利。該公司高級利率分析師Ed Al-Hussainy補充稱：
“美聯儲的購買不會延伸到高收益債券的尾部，有壹種觀點認為，違約率目前還沒有完全反映在價格中。”
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