央行暫停公開市場操作 凈回籠100億元
Author：AdminFrom：www.change888.com Date：2018-06-25 11:34:09
６月２５日，央行未開展公開市場操作，到期的１００億元央行逆回購實現自然凈回籠。分析人士稱，定嚮降準實施在即，在此之前央行或降低公開市場操作力度，半年末流動性料無大礙，但應提防本周較多逆回購到期的影響。
央行決定，自２０１８年７月５日起，下調工行、農行、中行、建行、交行五家國有大型商業銀行和中信銀行(６.２００, -０.０４, -０.６４%)、光大銀行(３.８２０, ０.００, ０.００%)等十二家股份制商業銀行人民幣存款準備金率０.５個百分點，可釋放資金約５０００億元，用於支援市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規模的社會資金參與。同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率０.５個百分點，可釋放資金約２０００億元，主要用於支援相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款，進壹步紓解小微企業融資難融資貴問題。金融機構使用降準資金支援“債轉股”和小微企業融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。
機構研報稱，此次雖為定嚮降準，但資金釋放規模相當於壹次普降。此次央行定嚮降準涉及的機構範圍較廣，從釋放資金總量來看與全面降準差異不大。這將是今年以來，央行第三次實施定嚮降準，與上壹次降準不同的是，此次降準在釋放長期流動性的同時，並不置換金融機構所持有的MLF，而是通過限定資金用途的方式體現結構性政策的特徵。也即，此次降準釋放的都是增量流動性，有助於進壹步改善市場對流動性的預期。
中信建投(１０.３８０, ０.９４, ９.９６%)證券報告指出，６月２０日國務院常務會議後，市場形成了定嚮降準的壹緻預期，並帶動資金面利率回落。截止至上周五，R００７和DR００７利差從３８.６２BP（６月２０日）快速下行至１９.３２BP（６月２２日），流動性轉嚮“合理充裕”有助於穩定市場資金面預期。
分析認為，今年以來央行多次降準，貨幣政策取嚮出現邊際放松，但並未走嚮全面寬松，結構性去杠桿的取嚮沒有變化。與此煩亂於貨幣政策取嚮，不如把握確定性，目前最大的確定性就是流動性環境會比去年更好，體現在貨幣市場利率中樞下行和穩定性提升之上。
當然，降準既出，按照以往經驗，央行很可能通過到期央行流動性工具進行適量對沖，避免短期流動性過於充裕。
中泰證券報告指出，４月降準替代MLF操作之後，央行在公開市場操作也隨之縮量，加之４月繳稅因素影響，使得綜合投放的流動性總量並未加碼。此次定嚮降準雖然釋放流動性較多達７０００億元，但７月公開市場資金到期規模較大為６９００億元，加之７月又面臨繳稅期和海外分紅造成的外匯佔款下降，降準有助於紓解７月資金面壓力，但最終釋放資金多寡還需綜合多個因素加以考慮。
就短期來看，本周是半年末前最後壹周，到期的央行逆回購多達６７００億元，下周（降準實施周）還有２１００億元，即今後兩周到期央行逆回購接近９０００億元。雖然季末財政支出、降準都將釋放流動性，確保資金面不出現大幅收緊，但如果央行完全暫停公開市場資金投放操作，資金面寬松程度也將受到限制。
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