美國勞工部上周五(2月7日)公佈的數據顯示，美國1月季調後非農就業人口增加22.5萬人，大大超過預期(增加16.5萬人)和前值(增加14.5萬人)，令人影響深刻。

　　但在這份數據公佈前，零對沖文章指出，這份就業報告需要重點關註的並不是1月新增的非農就業人數，而是就業增長人數的歷史修正值。因美國勞工部重新調整了企業的存活率，就業增長的修正值可能會因此減少50萬之多。

　　果然，實際出爐的數據顯示，2018年至2019年4月的非農就業新增人數修正值確實下調了52萬人之多。在年度基準數據被下修後，2019年新增就業崗位210萬，為2011年以來最小增幅。其中2018年8月至12月制造業就業崗位增幅被大幅下修，錶明政府可能無法完全掌握貿易摩擦對就業的影響。

　　而1月靚麗的數據也被懷疑有水分，壹些人錶示，異常溫暖的天氣可能會讓政府用來剔除數據中季節性波動的模型失效，導緻數據有水分。

　　正因為這些修正數據，上周五非農報告出爐後，市場反而進入避險模式，連漲4日的美股以下跌收場，黃金微跌後壹度反彈15美元，美元先漲後跌、美債收益率也再度重挫。

　　若想直觀感受就業人數下調幅度之大，最好方法就是觀察就業增長的年率圖錶。如下面的圖錶顯示，2018年底美聯儲準備修正其貨幣政策至寬松時，就業增速實際上已經從1.9%大幅放緩。在經歷了2018年和2019年的動蕩之後，壹系列前後數據都已經收窄為約每年1.4%的增速。

　　不過，比較喜人的是：與就業下調相反，因工作時間減少推動薪資增長，平均時薪年率的增長看起來更強勁，在2019年2月達到3.5%的峰值(之前為3.4%)。

　　美國勞工部還在其範圍較小的家庭調查數據中引入了最新的人口估計。失業率是根據家庭調查計算得出的。上月，美國勞動參與率，即有工作或正在找工作的人在工作年齡美國人中的佔比，上升了0.2個百分點，至63.4%，為2013年6月以來最高水準。由此導緻失業率從12月的3.5%上升到3.6%。

　　經濟學家錶示，勞動力參與率上升的勢頭如果持續下去，意味著美國經濟每月需要創造約13萬個就業崗位，才能跟上工作年齡人口的增長，而不是美聯儲官員之前估計的10萬個。

　　總而言之，最新就業報告揭示的最大輸家是特朗普。就業市場2020年開局錶現強勁，本該給尋求在11月3日大選中連任的美國總統特朗普帶來提振，但出現自2009年以來最大的12個月就業崗位增幅下修，錶明勞動力市場並沒有特朗普鼓吹的那樣強勁。特朗普此前發錶講話稱，就業數據“太棒了”，並補充說，“就業狀況依然很好，我們的國家仍然很棒。”

　　正如彭博社所說，將2018年的新增就業人數從268萬減少到只有231萬，而2017年和2019年的新增人數維持約210萬不變，這意味著在特朗普領導下的每壹年，盡管就業仍算強勁，但就業增速都不及歐巴馬任內最後壹年的235萬。美國眾議院議長、民主黨人佩洛希錶示，就業崗位增幅被大幅下修，“錶明特朗普經濟的核心已經腐爛”。她指出：

　　“特朗普執政的三年裏，經濟平均每月創造的就業崗位比歐巴馬總統任期的最後三年少4.2萬個。”

　　展望未來，由於冠狀病毒疫情的影響，未來幾個月美國就業增長可能會放緩。美聯儲上周五就警告稱，此次冠狀病毒疫情給美國經濟帶來風險。NaroffeconomicAdvisors首席分析師JoelNaroff錶示：

　　“目前還沒有明確證據錶明此次(1月)就業增長是因為整體經濟增長加速所緻，在此之前，我們不得不假定未來幾個月將有更疲弱的數據出爐。”