周二（11月26日）上海原油價格下跌。主力契約SC2001，以460.2元/桶收盤，下跌1.0元，跌幅為0.22%，但整體波動有限。貿易局勢傳來好消息，但仍充滿不確定性，且沙烏地與其他產油國就深化減產仍存在較大分歧。中國和美國發錶積極言論，使全球市場再度對世界最大兩經濟體之間簽署第壹階段貿易協議抱以樂觀預期，但不確定性猶在，投資者當保持謹慎態度。OANDA資深市場分析師Craig Erlam錶示，油價出人意料地企穩，盡管油價對貿易消息通常很敏感；近期原油價格的上漲動能明顯不足。石油輸出國組織(OPEC)將於12月5日在維也納總部舉行會議，隨後將與以俄羅斯為首的其他產油國舉行OPEC+會談。到目前為止，大多數OPEC產油國已經攤牌：他們希望價格得到充分支撐，但不願進壹步減產，因為這將削弱他們的國民收入。俄羅斯的錶態仍是關鍵，此外，沙烏地對其盟友施加更大壓力以支撐油價的跡象亦需關註。
　　
　　交易綜述與交易策略
　　
　　上海原油價格下跌。主力契約SC2001，以460.2元/桶收盤，下跌1.0元，跌幅為0.22%。全部契約成交174384手,持倉減少900手至48332手。主力契約成交169044手,持倉減少2388手至32208手。
　　
　　圖片點選可在新視窗打開檢視
　　
　　交易邏輯：貿易局勢傳來好消息，但仍充滿不確定性，且沙烏地與其他產油國就深化減產仍存在較大分歧。
　　
　　支撐位：美油55關口存支撐；INE原油450支撐明顯。
　　
　　阻力位：INE原油480大關面臨阻力；美原油60關口阻力強勁。
　　
　　交易策略：短線基本面多空各有，空頭建議等待，多頭建議背靠450做多。
　　
　　中國及海外消息
　　
　　【消息人士：沙烏地阿美公司就IPO事宜會晤阿佈紮比基金】
　　
　　三位知情人士錶示，沙烏地阿美公司高管周壹(11月25日)與阿佈紮比投資局(ADIA)官員會面，討論售股投資壹事。預計阿美公司能夠從中募集逾256億美元資金；
　　
　　阿美公司壹直在努力吸引全球主要基金投資者來推動自己的IPO事宜。此前該公司還與科威特投資者(KIA)和星加坡的GIC取得了聯系。
　　
　　【11家煤企巨頭聯合倡議保供穩價】
　　
　　① 臨近年底，2020年電煤價格談判進入關鍵時期；
　　
　　② 11月25日，國家能源投資集團有限責任公司等11家中國煤炭企業巨頭聯合“發聲”，倡議保供穩價；
　　
　　③ 業內人士認為，當前煤炭供需總體上寬松，但東北、西南、兩湖壹江等地區在用煤高峰期或出現緊張局面；
　　
　　④ 按照計劃，明年行業結構性優化將加碼，淘汰落後產能、推進兼並重組，未來全國大型現代化煤礦的產量佔比會越來越大（經參）
　　
　　【人民日報：確保中國經濟航船行穩緻遠】
　　
　　① 人民日報刊文稱，看待當前的中國經濟發展，需要堅持辯證法的觀點，穩妥處理戰略與戰術的關系；
　　
　　② 戰略上，觀全局、察大勢，信心滿滿，保持定力，壹切前進中的睏難不過是“紙老虎”，總體上看好、看多中國經濟；
　　
　　③ 但在戰術層面，又必須時刻居安思危、未雨綢繆，樹立起風險意識與底線思維，堅持正確工作方法，確保中國經濟航船行穩緻遠。
　　
　　【本周美國將迎來壹年壹度的感恩節，古早上原油與感恩節和黑色星期五之間最大的關聯是波動性先升後降】
　　
　　嘉盛集團全球研究團隊主管Matt Weller稱，感恩節周的波動性通常高於其前後壹周。清淡的交易量足以使市場在壹些小規模訂單推動下出現比平日更大幅度的行情，就像8月份那樣。市場波動方嚮與基本面關系不大，更多的是投機交易。但在過去五年裏，油價通常會在感恩節過即刻或不久之後下跌，其中最為嚴重的跌勢出現在2014年，當時油價在壹周內大跌10美元。
　　
　　【惠譽預計2019年全球汽車銷量下降逾300萬輛】
　　
　　惠譽預計，2019年全球汽車銷量可能下降約310萬輛，超過2008年的水準。惠譽錶示，汽車需求“大幅低於我們5月報告中的預期”，預計美國和西歐銷量下降將近2%，惠譽首席經濟學家Brian Coulton說：“沒有理由預期2020年全球汽車銷量會反彈”。
　　
　　【市場分析：當周美國石油鉆井數顯示，連續五周下降，降至671口，創2017年3月以來新低】
　　
　　2018年11月石油鉆井數達到近年來峰值888口，當時油價為70美元/桶水準，產油商對市場提升的信心較足。而近期油價低迷使得產油商放緩了商業活動的步伐，出售產油區，或者是接受大型企業的並購收購。
　　
　　機構觀點
　　
　　【華泰期貨：市場對煉廠減產的分歧加大】
　　
　　近期全球煉廠的利潤的下滑以及圍繞煉廠減產可能性的討論主導了原油市場，目前市場分歧較大，JBC認為目前的煉油利潤將會導緻未來亞太原油加工量下降50萬桶/日，而EA等則認為目前老的煉廠利潤模型不能完全代錶煉廠真實利潤情況，因為LSFO、HSSR以及LSFO等三種產品的價值在模型中沒有得到真實反映，真實的煉廠利潤並沒有這麽差。簡單型煉廠通過將原料切換成輕質低硫原油可以從產出LSSR或者LSFO中受益，而最復雜性的煉廠通過二次裝置的調整（提高焦化符合或者降低催化裂化負荷）來實現少產高硫燃料油，多產柴油以及低硫船燃，從而在市場中受益，目前最難受的應該是復雜度處於中間的煉廠，即那些需要加工含硫原油，但又無法實現將高硫渣油轉化的煉廠（缺乏加氫能力或者二次裝置配套不夠），EA認為目前西北歐地中海以及拉美煉廠預計將會減產30萬桶/日，但這部分量很容易就被亞太大煉化項目投產帶來的增量所抵消。
　　
　　【明年油市有望全面復蘇】
　　
　　①原油期貨曲線的形狀錶明，交易員和對沖基金預計明年原油庫存將下降。佈倫特原油6個月期契約價差已收窄至約3.50美元/桶的現貨溢價，高於壹個月前的不足1.90美元/桶，去年此時的期貨溢價為1.10美元/桶。自1990年初以來的所有交易日，6個月日歷價差目前處於第91個百分點，這意味著交易員預計未來6個月的產量將大幅低於消費；
　　
　　②投資者和大宗商品交易商越來越相信，2020年全球經濟將避免衰退，這將支撐未來12-18個月石油消費的更快增長。最近的金融市場和工業數據錶明，當前全球經濟的周期性下滑可能已經度過了最糟糕的時刻。如果確實如此，那麽油市將在明後年復蘇。
　　
　　【伊朗局勢影響油市的三種可能性】
　　
　　①壹項由新美國安全中心和哥倫比亞大學全球能源政策中心PO的報告探討了美伊沖突的三種可能性，報道指出，美國和伊朗之間的軍事沖突可能導緻石油大漲，但美伊之間發生重大沖突的可能性比較低；
　　
　　②報告稱，美國和伊朗的局勢將出現三種結果。第壹種，伊朗對波斯灣和阿曼海灣油輪攻擊的大幅增加，類似於上世紀80年代的油輪戰爭，將對供應產生“小規模、短期”的影響，並導緻石油價格立即但有限的飆升；
　　
　　③第二種，伊朗襲擊沙烏地阿拉伯和阿聯酋的石油基礎設。在9月14日石油攻擊的基礎上,可能會導緻供應550萬桶損失。但研究顯示，油價飆升可能也不會持續太久，因為油價將在壹年內回到65 - 75美元/桶的區間；
　　
　　④第三種，美國和伊朗之間沖突升級，包括重大損害沙烏地和阿聯酋的能源基礎設施和關閉霍爾木茲海峽,將導緻虧損供應2480萬桶,約四分之壹的全球供應,油價將立即飆升。報告稱，壹年內，油價將回升至每桶80美元至100美元的區間。
　　
　　【隨著12月5日石油輸出國組織(OPEC)會議時間的臨近，該會議與將於會後不久啟動的沙烏地阿美IPO之間的關聯性越發明顯，盡管這兩件事壹開始看上去似乎毫不相關】
　　
　　① 沙烏地似乎迫切地想讓沙烏地阿美的股票賣個好價錢，以至於其放棄了嚮不願接受沙烏地估值的外國投資者出售，現在只嚮當地投資者出售。沙烏地的目標是將該公司的估值定在1.6至1.7萬億美元之間，這與西方1.0-1.2萬億的估值形成鮮明對比。鑒於沙烏地阿美受國家影響如此之大，加上保持股價上漲符合既得利益，沙烏地阿美上市與OPEC面臨著相同的壓力，即維持油價強勁趨勢以支撐油價上升曲線。在全球需求疲軟、美國石油產量高企的情況下，這將是壹項艱巨的任務；
　　
　　② 到目前為止，大多數OPEC產油國已經攤牌：他們希望價格得到充分支撐，但不願進壹步減產，因為這將削弱他們的國民收入。俄羅斯的錶態仍是關鍵，此外，沙烏地對其盟友施加更大壓力以支撐油價的跡象亦需關註。