幾十年來，全球最受關註的兩種大宗商品石油和黃金通常是同步波動的。但最近金價漲勢良好，但油價卻躊躇不前。對於投資者來說，最大的問題是，兩者只是暫時不同步，還是完全不再同步。11月3日，石油分析師Alex Kimani指出，其背後原因是基本面很大程度壓制油價，影響超過地緣政治的提振。金價則因為歐銀寬松、風險情緒和世界黃金協會看好而願景光明。因此，處於多年高位的金油比想降至古早水準，面臨的難度依然大。
　　
　　過去12個月，油價和黃金走勢似乎不再正相關
　　
　　油價上漲往往會推高消費價格，因為這會增加制造和運輸商品的成本。另壹方面，持有黃金是防止通脹的壹種最受歡迎的方式。
　　
　　地緣政治危機或石油供應中斷，如9月沙烏地油田遭無人機襲擊，也支援油價上漲。高油價往往與高通脹和低經濟增長時期相吻合，而黃金則是壹種受歡迎的通脹對沖工具，因此兩者存在正相關關系。
　　
　　換言之，過去金價上漲意味著油價上漲，盡管不存在直接影響的關系。然而，黃金和石油的正相關關系最近似乎已經破裂。在過去12個月裏，黃金價格上漲了23%，而油價只是在原地踏步。
　　
　　即使沙烏地石油設施遭遇大規模襲擊，也僅刺激油價上漲了壹天而已。換言之，襲擊導緻沙烏地石油供應減少5%，創下史上最大跌幅，但對油價並沒有起到非常大的提振作用。
　　
　　那麽，為什麽石油市場如此變化無常呢？這在很大程度上是因為，油市不再對地緣政治動蕩過分敏感。目前，石油供應持續過剩，需求低迷，這顯然是根深蒂固的問題。因此，當市場聽到有關潛在供應風險的言論時，並沒有感到不安。
　　
　　在很長壹段時間內，石油首次受到那麽多市場情緒的影響，其被純粹的基本面所劫持。
　　
　　另壹方面，黃金則完全被市場情情緒左右。在過去，石油和黃金很大程度上因為偶爾脫節波動。但這壹次的分歧越來越大，甚至令人感到不安，這意味著必須付出壹些代價：要麽金價下跌，要麽油價大幅攀升趕上金價。
　　
　　金油比遠超歷史平均水準，能否恢復正常水準仍存疑
　　
　　在過去的25年中，黃金與石油的比率，即所謂的金油比平均為15.8。這意味著壹盎司黃金可以買15.8桶美國WTI原油。
　　
　　在過去的25年中，金油比最低的時候是2005年的6.2，當時油價因需求驅動飆升，而金價仍處於低位。金油比最高的時候是2016年的47.6，當時石油陷入嚴重低迷，而黃金價格保持穩定。
　　
　　今年以來，金油比平均為24，7月份突破25。目前壹盎司黃金價格為每盎司1510美元左右，壹桶WTI原油價格為55.80美元，這壹比率處於多年高點27.06，接近多年來的高點，比歷史平均水準高出近80%。
　　
　　那麽，這種情況意味著什麽？金油比是否會重新回到古早水準？不幸的是，有關油價的預測並不太好。
　　
　　過去六年，美國石油產量出現顯著飆升，使之成為全球重要的石油供應國。與古早的石油超級大國相比，美國的石油生產不太容易受到地緣政治緊張局勢的影響。美國不斷增長的出口正在抑制油價的壹些古早波動，並在很大程度上限制了油價上漲。
　　
　　目前，與地緣政治相比，美國頁巖油供應強勁和石油需求增長低迷對油市的壓力更大。風險環境是否會再次成為推動油價上漲的關鍵因素，這點值得懷疑。
　　
　　相比之下，黃金的願景則要光明得多。我們似乎朝著貨幣貶值和量化寬松的方嚮發展。
　　
　　今年9月，歐洲央行啟動第壹輪量化寬松貨幣刺激計劃時，金價出現攀升。盡管美聯儲可能不會滿足特朗普進壹步降息的願望——至少今年不會——但它已經啟動了壹項計劃，預計每月將購買600億美元的美國國債（美聯儲堅稱，它只是在擴大資產負債錶，而不是搞量化寬松）。這可能會使利率保持在較低水準，從而利好黃金。
　　
　　值得註意的是，世界黃金協會的報告也非常看好黃金，並鼓勵投資者將更多的投資組合配置到黃金上。
　　
　　石油分析師Alex Kimani指出，因此，黃金與石油走勢分歧變大似乎是新的標準性情況——至少在可預見的未來是這樣。這意味著，如果投資者按照金價和石油同步的標準交易，很可能會虧損。
　　
　　WTI價格日線圖
　　
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　　匯通財經易匯通軟體顯示，中原標準時間11月4日13:30，WTI價格報55.96美元/桶。