在蟄伏許久之後，2019年各家券商終於迎來了業績的全面回暖。
　　
　　在半年報密集披露之下，目前已有18家上市券商（含2家新三闆掛牌券商）公佈2019年半年報，券商中國記者對這18家券商的上半年業績進行剖析梳理，窺見行業上半年經營情況。
　　
　　就各個業務闆塊來看——
　　
　　營收方面，僅華林證券(17.090, -0.19, -1.10%)1家營收下降，其余全部正增長。中信證券(22.640, -0.07, -0.31%)217.91億元的營收規模無懸念排在行業首位。
　　
　　凈利潤方面，僅華林證券微有下降，10家券商同比增幅超過100%。經紀業務，中信、國君兩券商該業務收入超30億元，7家券商增幅超20%，南京證券(7.710, 0.21, 2.80%)同比增幅達57.37%，暫居第壹，券業財富管理轉型效果仍待顯現。自營業務，除了華林、國海證券(5.100, 0.01, 0.20%)外，其他券商自營收入均同比增加。中信證券自營收入超70億元，國泰君安(17.370, -0.06, -0.34%)自營收入超46億，同比增幅均在50%左右。投行業務，馬太效應明顯，中信、國君投行業務收入均超10億；中小券商彈性大，國都、華西、東北、方正等券商投行收入同比增幅均超80%。信用業務，風險依然不容小覷。上半年利息凈收入分化，方正、華西、國元利息凈收入同比增幅明顯，但也有券商該項業務虧損，多券商踩雷股權質押。資管業務，9家資管收入水準同比下滑，佔比半數，券商資管仍在艱難轉型。
　　
　　首批中報之所以備受關註，是因為行業冠亞軍均已披露中報，中信證券和國泰君安上半年分別實現64.46億元和50.20億元的歸母凈利潤，同比增幅分別為15.82%和25.22%，自營收入增速居前推動業績提升。
　　
　　賣方研究報告認為，總體來看，上半年券商收入同比大增，利潤增速更是遠高於營業收入。受益於上半年市場交投活躍，券商自營和信用收入同比翻番。從行業結構來看，馬太效應越發明顯，前十大券商凈利佔行業近壹半，中小券商面臨較大的經營壓力。
　　
　　營收：中信遙遙領先，10家增幅超50%
　　
　　2019年上半年，資本市場全面回暖。截止2019年6月30日，上證綜指、深證成指分別上漲19.45%、26.78%，中小闆指上漲20.75%、創業闆指上漲20.87%，證券市場交投活躍。另外，IPO通過率有所提升，特別是科創闆的橫空出世，更給券商各項業務帶來新契機。
　　
　　在今年上半年，“看天吃飯”的券商終於迎來春天，營業收入基本實現普漲。就此前中證協公佈上半年經營數據來看，131家證券當期實現營業收入1789.41億元，同比增長41.37%，行業整體錶現優異。
　　
　　就此次公佈半年報的18家券商來看，中信證券上半年實現營業收入217.91億元，同比增長9%，營收規模在眾多券商中遙遙領先，在全行業中也是無懸念排在首位。國泰君安則以140.95億元的成績暫據第二，同比增幅22.99%，對於頭部券商來說增幅明顯。
　　
　　就營收增幅來看，18家券商中以國都證券營收增幅最大，同比增幅達到168.46%；太平洋(3.550, -0.02, -0.56%)證券緊隨其後，同比增幅達到118.23%，超過100%。除這兩家公司外，東北證券(8.440, -0.06, -0.71%)、南京證券等8家券商同比增幅也超過50%的水準，7家券商增幅未及全行業平均水準。
　　
　　另外，18家券商中僅有華林證券營收水準不及去年同期，同比下降8.74%，主要系投行業務和信用業務營收同比下降所緻。
　　
　　凈利潤：10家券商增幅超100%
　　
　　在政策、資金雙重利好驅動下，2019年上半年各家券商賺得“盆滿缽盈”。整體來看，131家證券公司共實現凈利潤666.62億元，同比增長102.86%，較上同期超過壹倍。
　　
　　從凈利潤數據來看，在目前公佈半年報的18家券商中，中信證券仍然高舉榜首，其在2019年上半年實現凈利潤64.46億元，同比增長15.82%。國泰君安當期實現凈利潤50.20億元，同比增長25.22%，暫據第二位。
　　
　　從凈利潤增幅的角度看，在今年市場環境大幅改善的情況下，自營業務的大幅改善是業績回暖的主要因素。由於中小券商自營業務彈性較大，在今年把握好投資時機的公司，其業績增幅十分驚人。
　　
　　具體而言，18家券商中共有10家券商上半年凈利潤同比增幅超過100%，其中東吳證券(9.260, -0.07, -0.75%)同比增幅超過2000%，分別高達2758.74%；國都證券凈利潤增幅也超過1000%，達到1220%；東海證券和太平洋扭虧為盈。
　　
　　經紀收入：7家券商增幅超20%
　　
　　今年上半年，市場回暖帶來股民交易熱情高漲，經紀業務帶來的收入水準十分可觀。
　　
　　中證協數據顯示，上半年131家證券公司代理買賣證券業務凈收入（含席位租賃）444.00億元，同比增長22.06%。
　　
　　就目前數據來看，中信證券上半年代理買賣證券業務凈收入為37.99億元，同樣居於首位，但較公司自身而言，卻有7.62%的微降。此外，其余17家券商代理買賣證券業務凈收入同比全部上升，7家增幅超過20%，跑贏行業平均水準。其中，南京證券同比增幅達到57.37%，增幅接近六成，在18家券商中同比增幅最高。
　　
　　自2018年以來，多家券商宣佈經紀業務嚮財富管理轉型。例如，中信證券就將“經紀業務發展與管理委員會”更名為“財富管理委員會”，山西證券(7.830, -0.03, -0.38%)也公告稱擬設立財富中心。後續各家券商財富管理轉型如何提振經紀業務收入，尚有待觀察。
　　
　　記者了解到，中信證券境內的經紀業務同比實現正增長，但由於今年上半年香港股市錶現不好，境外業績拖纍中信證券經紀業務，因而出現下滑。
　　
　　自營業務：僅兩券商收入下滑
　　
　　從去年三季度開始，自營業務就取代經紀業務成為券業營收佔比第壹大比重的業務闆塊。今年上半年，資本市場回暖，券商自營大多都收益頗豐。
　　
　　記者根據“自營收入=投資收益+公允價值變動收益”這個公式粗略計算，今年上半年已經披露中報的18家券商中，除了華林證券和國海證券外，其他券商自營收入均同比增加。
　　
　　中信證券自營收入超70億元，同比增幅超40%；國泰君安上半年自營收入超46億，同比增幅近50%；中信建投(18.640, -0.21, -1.11%)15.03億元的自營收入同比增60%；太平洋、東北證券、浙商證券(8.290, -0.01, -0.12%)、東吳證券自營收入同比增幅均超100%。
　　
　　中信證券在中報中錶示，2019年上半年，公司股票自營業務以產業基本面研究為抓手，聚焦優質成長企業，結合宏觀資產配置視角，繼續堅持絕對收益導嚮，業績實現穩健增長。通過期現結合的方式，形成靈活的資金 管理系統，節約了資本成本，降低業績波動，有效控制了組合的市場風險。
　　
　　據證券業協會下發的上半年券商業績經營情況，按照單家公司口徑，有8家券商證券投資收益超過20億元。其中，中信證券以43.71億元的證券投資收益排名第壹；海通證券(13.680, -0.09, -0.65%)、申萬宏源(4.870, -0.02, -0.41%)證券上半年證券投資收益超25億元。
　　
　　投行收入：馬太效應明顯，中小券商彈性大
　　
　　據目前披露中報情況，合並口徑下，18家上市券商上半年投行業務凈收入情況，馬太效應顯著。中信證券上半年投行業務收入18.04億元，同比增3.06%；中信建投為16.21億元，同比增14.07%；國泰君安為10.64億元，同比增1.38%。
　　
　　在三家頭部券商之後，東吳證券、方正證券(6.750, 0.00, 0.00%)（維權）、國元證券(8.760, -0.03, -0.34%)3家上半年投行收入超過2億元，華西證券(9.960, -0.01, -0.10%)、東北證券、山西證券等9家公司投行收入超過1億元，國都證券、華林證券、太平洋三家投行收入尚不足1億元。
　　
　　就投行收入增幅來看，中小券商彈性更大。上半年，國都證券、華西證券投行收入均超去年同期2倍，第壹創業(6.390, -0.17, -2.59%)、東北證券、山西證券、方正證券、南京證券的投行收入同比增幅均超50%。
　　
　　此前，證券業協會下發給券商的上半年業績情況顯示，按單家公司口徑，中信建投上半年投行業務凈收入15.80億元，排名第壹；中信證券投行業務收入15.28億元，排名第二；海通證券、中金公司、光大證券(10.920, -0.07, -0.64%)位列第三至第五，上半年投行業務凈收入均超過7.8億元。
　　
　　今年上半年，投行主承銷收入整體下滑。記者據wind計算，今年上半年，共有41家券商獲得主承銷收入，合計36.17億元。相比去年上半年44家券商分得42.85億元的主承銷收入，合計下滑15.59%。
　　
　　值得壹提的是，7月份資本市場發生壹件大事，首批25家科創闆企業掛牌上市。作為科創闆機制下直接收益的證券公司，收獲頗豐。記者據wind梳理發現，7月份共有31家券商獲得投行主承銷收入，較此前有明顯增幅。7月券商主承銷收入合計26.76億元，環比增幅達299%。科創闆業務有望作為券商投行的壹個增量，對券商今年業績有所拉升。
　　
　　利息凈收入：國泰君安排名第壹
　　
　　今年來，兩市股票質押回購業務規模持續下降。根據滬深交易所統計，截至 2019 年 6 月末，市場股票質押回購融出資金為 5267.67 億元，較上年末下降 14.78%，平倉風險可控。
　　
　　不過，近月來，A股連續下跌，股票質押業務發生違約的風險事件正在增多。就目前券商披露上半年業績情況來看，包括兩融業務和股權質押在內的信用業務依然是券商業績的壹大風險點。
　　
　　目前，已至少有7家券商明確在上半年進行計提資產減值準備，計提資產減值準備已超12億元。8月23日晚間，西南證券(4.760, -0.04, -0.83%)公告稱對1-6月合並報錶計提6562.97萬元資產減值損失，包括股票質押業務客戶逾期和子公司孖展業務等。之前，國元證券、國海證券、東北證券、東方證券(10.140, -0.11, -1.07%)、西部證券(9.260, -0.04, -0.43%)、山西證券均有不同金額的計提資產減值，大部分為股票質押業務踩雷。
　　
　　另值得壹提的是，有些券商沒有PO計提資產減值公告，但在中報中也披露了計提情況，比如中信證券在中報中就披露了10起關於兩融和股權質押業務的涉訴情況，大部分均已計提資產減值，金額超30億元。
　　
　　目前券商披露的中報情況，國泰君安上半年利息凈收入25.45億元，排名第壹，同比下滑7.94%；中信證券上半年利息凈收入13.78億元，同比增8.08%；方正證券和國元證券的利息凈收入均超6億元，同比增幅超100%。
　　
　　不過也有券商該項業務出現虧損或虧幅增大。比如東北證券，上半年利息凈收入虧損0.79億；山西證券和太平洋證券虧幅增大。
　　
　　國泰君安在中報中錶示，2019 年上半年，本集團股票質押業務完善業務模式，提升專業能力，在穩健經營的基礎上積 極引進優質資產，資產結構和業務結構持續優化，業務平穩有序開展。
　　
　　資管業務：11家券商不足1億元
　　
　　與其他細分領域相比，券商資管業務是今年上半年唯壹仍在下降的闆塊。在資管新規落地後，資管行業“去通道”、“降杠桿”的趨勢仍在延續，券商資管也不例外。
　　
　　協會數據顯示，2019年上半年，證券公司資管業務凈收入為127.33億元，較去年同期資產管理業務凈收入138.88億元下降8.32%。
　　
　　在18家上市券商中，9家資管收入水準同比下滑，佔比半數。此外，18家券商中，有11家資管業務凈收入不足1億元。由於各家券商對資管收入的披露口徑有所差異，具體以券商半年報詳細業務描述為準。不過，在各家券商半年報中，對於資管業務營收、利潤率下降，紛紛錶示稱受政策影響較大。
　　
　　例如，華西證券半年報顯示，2019年以來，資產管理行業監管新規給行業帶來的影響持續，全行業業務規模進壹步縮減，資產管理行業面臨回歸主動管理的轉型壓力。太平洋也指出，報告期內受資管新規和結構性去杠桿影響，公司有序壓降通道業務管理規模，資產管理手續費凈收入下降。