今年7月底，世界最大經濟體美國開啟了2008年金融危機後的首次降息。因美國經濟衰退的可能性加大，市場對此次降息早有預期，全球超過20家央行在美聯儲降息前後也紛紛下調基準利率。雖然在7月議息會議後的PO會上，美聯儲主席鮑威爾暗示“此次降息並不必然是寬松周期的開始”，但是市場普遍認為美聯儲仍將進壹步降息。

　　就美國未來降息空間、美元走勢以及對全球的影響，中國證券報記者專訪了芝商所高級經濟學家兼執行董事艾瑞克·諾蘭德（Erik Norland），諾蘭德錶示，美聯儲今年或再降息兩至三次，且由於經濟增速放緩、降息以及外部因素影響，美元在2020年或將進入熊市。

　　美國降息通道打開

　　今年7月底，美聯儲開啟了自2008年金融危機後的首次降息，降息25個基點，下調聯邦基金利率至2%-2.25%的目標區間。此後美聯儲主席鮑威爾在PO會上釋放了“鷹派”信號，錶示“此次降息並不必然是寬松周期的開始”，令市場大跌眼鏡。然而綜合多方因素來看，市場很快對於美聯儲主席的“暗示”發出不同聲音。由於經濟數據錶現不及預期以及全球貿易環境動蕩帶來的經濟衰退威脅，CME美聯儲觀察工具顯示市場交易員們預計，美聯儲在9月議息會議上繼續降息的可能性已經達到了100%。

　　對此，諾蘭德錶示，此次降息之後，雖然美聯儲釋放出了“鷹派”的信號，但我們仍然相信，美聯儲大機率會在今年再降息兩次或三次。在全球貿易緊張局勢升級之後，預期美聯儲將在此次降息之後至2020年底，以100至125個基點的速度削減利率，並且該降息幅度大部分將在今年下半年實現。

　　諾蘭德補充道，如果全球的貿易摩擦突然意外結束，則可能會使美聯儲降息空間有所縮小，甚至出現避免降息，尤其是如果環境轉好對股市起到了推動作用。然而，目前來看這樣的情況發生機率有限，如果美聯儲降息的速度低於市場對經濟降速的反映，那麽就有可能導緻股市和信貸市場的疲弱，並為經濟下滑創造條件。

　　在具體經濟增速方面，諾蘭德預計2019年剩下的時間和2020年美國的經濟增速將在1%至2%之間，即美國經濟增長速度將緩慢的降速至2017年和2018年增速的壹半左右。如果美聯儲不迅速降低利率的話，相信風險因素甚至會將經濟增速拖至更低的位置。

　　美元2020年進入熊市

　　雖然美國經濟增速放緩，但具有壹定避險屬性的美元最近壹輪漲勢自2018年至今依然維持。諾蘭德指出，美國此前的壹輪加息政策對美元起到了重要的提振作用。目前來看，美聯儲已經開啟了新的降息通道，總的來說，更寬松的美國貨幣政策確實能夠促進美國國內外的經濟增長，但增長的影響通常會滯後1至2年顯現出來。如果美聯儲大幅削減利率，這必然會削弱美元。

　　諾蘭德預期，2020年美元可能會進入壹個熊市。他分析稱，自2011年以來，與大多數其他貨幣相比，美元壹直在走強，這包括兩個階段：首先是2011年至2016年，美元由於美國財政赤字縮小和貿易逆差縮小而上漲；其次是2017年至2019年，盡管財政赤字和貿易逆差都有所擴大，但是美元因世界其他貨幣走弱和美聯儲加息而繼續走強。到2020年，我們預期美國的貿易赤字和財政預算赤字預期將會進壹步擴大，特別是財政預算赤字，將會非常驚人。同時，美國不得不施行的寬松貨幣政策也將使美元走低，因此我們預期2020年起美元將進入熊市，而歐元、英鎊、瑞士法郎和日元更有可能在未來的幾年中走強。

　　此外，諾蘭德錶示，美聯儲在2015年至2018年間的9次加息，以及美國經濟增長放緩的可能性，都對新興市場的貨幣和經濟增長構成壓力。到目前為止，美聯儲的壹次降息幅度並不足以改變這種情況。未來如果美聯儲大幅放松貨幣政策，美元走弱的同時，新興市場貨幣將會明顯受益。