利率與通脹環境支撐降息經濟背景與非農數據構成掣肘
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-07-18 15:48:38
立足當前時點，利率走勢、通脹環境與歷次降息周期開啟前的情況基本壹緻，這也是支撐美聯儲時隔12年再度開啟降息周期的兩大因素。
立足當前時點，利率走勢、通脹環境與歷次降息周期開啟前的情況基本壹緻，這也是支撐美聯儲時隔12年再度開啟降息周期的兩大因素。
但是以實際GDP增速、制造業PMI衡量的經濟背景與以非農數據為主的勞動力市場在當前的錶現與歷次降息周期開啟前的情況並不壹緻，這成為了美聯儲開啟降息周期的阻礙。盡管市場對美聯儲7月底降息機率的判斷近乎100%，但是當前的經濟基本面與金融市場錶現與歷次降息前尚有較大差異。
該行指，從經濟基本面與金融市場錶現的客觀角度看，當前美聯儲開啟降息周期的必要性並沒有市場想象的那麽大。當前市場對美聯儲七月底降息機率近乎100%的判斷可能來自於兩方面因素：第壹，市場對美聯儲降息的情緒過度樂觀，進而高估了美聯儲降息的閥值與空間;第二，自20世紀80年代末至今美聯儲壹直保持的獨立性可能面臨近三十年來最大的挑戰。
綜合來看，該行認為當前的經濟基本面與金融市場錶現並不足以令美聯儲時隔12年重新開啟降息周期，但是也不能低估美聯儲部分程度上犧牲其獨立性進而在7月底開啟降息的可能性。
若美聯儲在7月底開啟降息，將可能導緻美股為代錶的資產泡沫進壹步膨脹，進而會加劇未來美股大幅下行的潛在風險。美元指數可能在三季度面臨壹定的回調壓力，但下行空間不會太大，四季度可能有所回升，全年將圍繞96-97的中樞位置盤整。黃金價格則將繼續震蕩上行。
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