美元凈多倉跌至年初以來最低水準 跌勢有沒有盡頭?
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-07-03 09:20:26
上月美聯儲的降息風聲幾乎在各個市場掀起壹陣狂歡——股債雙雙走牛，標普500指數接近歷史最高水準，各國國債收益率下挫至近年來的低位，甚至跌破零；黃金亦大漲，上破多年的阻力位1400美元，壹度直逼1440關口。
相反，美元錶現低迷，獲得了空頭們的青睞。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五公佈的數據，路透測算出投機客最近壹周削減美元凈多倉至1月以來的最低水準。截至6月24日當周，美元凈多倉降至217.1億美元，4月份時這壹數字仍高達388.8億美元。
對於美元空頭來說，美聯儲轉鴿和美元走弱是有必然聯系的，2018年美元走強正是因為在其它發達經濟體實行寬松政策之際，美聯儲選擇了加息。他們還認為美元還有下行空間，因為當前美國基準利率為2.5%，高於大部分其他發達國家，這意味著在其他國家或彈盡糧絕之時，美國還能有降息余地。
然而，美元只是近期小幅走弱，同時美聯儲的貿易加權美元指數(96.6797, -0.0722, -0.07%)仍穩步走高，上月底更是觸及17年高位。為此，有專家認為美元這壹跌勢很快就會到頭。道富銀行的全球貨幣主管詹姆斯賓尼（James Binny）就錶示：
“我們對美元略微利空，但不會放大頭寸。”
在美聯儲放鴿之際，世界上大多數央行也步入降息隊列，各國的寬松政策削弱了本國的貨幣，相稱之下美元的走弱程度就沒那麽明顯了。2月7日，印度央行突然宣佈降息，將基準利率下調25個基點至6.25%，打響新年降息第壹槍。歐洲央行行長德拉基在6月中旬就錶示，如果歐元(1.1292, 0.0004,0.04%)區經濟未能復蘇，他已準備好重啟包括降息在內的刺激計劃。日本和瑞士也壹直處於寬松模式，利率至今沒上破零。
甚至有許多人認為，下壹輪美聯儲降息並不是持續寬松周期的開始，而只是為了避免經濟緩滯而採取的臨時性“保險削減”。德意誌銀行的首席投資官普裏（Deepak Puri）就估計，本年度可能會有幾次降息，但到2020年3月美聯儲將會停止降息。鑒於這壹預測，普裏認為即使在短期內美元仍會有減弱的風險，美元相對於其他G10貨幣仍然處於強勢地位。正如高盛的全球外匯策略師 Zach Pandl所說：
美聯儲在蓬勃發展的經濟環境下加息未必導緻美元升值，類似地，美國在全球經濟願景不利的背景下進行降息也未必導緻美元大幅走弱。
避險貨幣會是外匯交易者的另壹選擇嗎？日元和瑞士法郎等避險貨幣兌美元的匯率因美聯儲變得鴿派而上漲，但由於歐洲經濟不確定性仍然存在，瑞士法郎預計難以進壹步升值。Pimco的全球投資組合主管Sachin Gupta認為，日元或更勝壹籌，部分原因是目前日元相對於其他貨幣的匯率看上去過於便宜。
新興貨幣方面，墨西哥比索和俄羅斯盧佈等或能得到上行支援，但韓元等容易受到貿易局勢沖擊的貨幣則不是上乘選擇。
