企業走嚮證券化的時間過程似乎正在縮短。

　　4月23日，瑞幸咖啡遞交招股說明書稱“擬登入美股納斯達克(8102.0146, -18.81, -0.23%)上市，融資1億美元，股票代碼為‘LK’”。據了解，瑞幸咖啡成立於2017年11月份，成立至今僅壹年有余。

　　“成功在美國上市應該沒問題。”談及瑞幸咖啡披露擬登入納斯達克上市壹事，老虎證券(14.93,-0.48, -3.11%)投研團隊對《證券日報》記者錶示：“瑞幸咖啡年初就在接觸投行準備IPO了，而且有瑞信大摩中金等投行來承銷，公司結構也做得非常完整。”

　　壹季度營收同比增36倍

　　為中國第二大咖啡連鎖品牌

　　據招股說明書數據顯示，瑞幸咖啡的營收規模正在快速放大。

　　數據顯示，2018年，瑞幸咖啡實現營業收入8.4億元，高於上年同期的25萬元。今年第壹季度，瑞幸咖啡實現營業收入4.79億元，較2018年同期實現的1295萬元的數據相比實現了近36倍的增長。

　　快速增長的營業收入來自於門店數量的擴張。截至今年3月31日，瑞幸咖啡門店數量已達2370家。其中，快取店2193家，快取店佔比為91.3%，纍計交易客戶超過1680萬人。2018年，瑞幸咖啡賣出約9000萬杯咖啡。

　　據弗若斯特沙利文咨詢公司研究報告顯示，按門店數量和銷售的咖啡杯數計，瑞幸咖啡已成為中國第二大及增長最快的咖啡連鎖品牌。瑞幸咖啡方面人士稱：“我們的目標是，在2019年末以門店數量計算，成為中國第壹大咖啡連鎖品牌。”

　　規模的快速增長同時也大幅推高瑞幸咖啡的成本費用。數據顯示，2018年，瑞幸咖啡總營運支出為24.387億元，高於上年同期的5650萬元。其中，銷售和營銷支出為7.46億元，高於上年同期的2550萬元；門店開業和其他支出為24.387億元，高於上年同期的5650萬元。

　　成本費用的高企正在影響公司的業績水準。數據顯示，2018年，公司稅前凈虧損為16.19億元，2019年第壹季度虧損5.52億元。不過，隨著門店的陸續開業以及獲客成本的下降，瑞幸咖啡虧損的幅度正在收窄，2019年壹季度虧損金額環比縮減18%。

　　在瑞幸咖啡看來，中國咖啡市場的滲透率仍非常低，質量不穩定、價格昂貴和購買不便的行業痛點阻礙了中國現磨咖啡市場的發展。而隨著瑞幸咖啡陸續破解這些痛點，中國大眾市場的咖啡消費浪潮正在推動。

　　數據顯示，2018年瑞幸咖啡客戶復購率高達54%。

　　券商稱29億美元估值不高

　　有投資人上市前夕突擊搶籌

　　“瑞幸咖啡選擇這個時候上市是非常巧妙的。” 老虎證券投研團隊對《證券日報》記者分析，公司2019年第壹季度的新增交易用戶出現環比下滑，如果二季度數據不樂觀可能會打擊投資者信心。

　　對此，有業內人士分析稱，隨著瑞幸咖啡從用戶量的爆發期轉入穩定增長期，新增交易用戶量呈穩健增長是正常的。此外，瑞幸咖啡的門店主要集中於寫字樓、商圈、校園等，春節期間停課放假等因素也會影響新增交易用戶數量的增長。

　　“瑞幸咖啡還是會受到投資者的青睞的。”老虎證券方面同時錶示，美股投資者包括全球各地的個人、對沖基金、主權基金等，範圍非常廣，很多對於中國市場有研究的投資者也是非常看好中國市場的增長潛力。

　　此外，從商業模式來看，老虎證券方面人士認為，瑞幸咖啡的全直營店模式能夠有效掌控營運開支；快取店的物業成本較低；此外，規模效應亦可拉低成本；同時基於app的訂單能夠採集用戶大數據，有助於清晰刻畫用戶圖像。在老虎證券方面看來，這些均能成為瑞幸咖啡的主要優勢。

　　談及募資金額時，老虎證券方面錶示：“1億美元為計算註冊費用的初步登記額，後面更新招股書的時候可以調整，實際融資額可能高於這個數字。”

　　據招股書披露，世界第三及法國第壹糧食輸出商路易達孚與瑞幸咖啡達成協議，雙方將成立壹家合資企業，在中國建設和營運壹家咖啡烘焙工廠。作為完成此項合作的前提，在瑞幸咖啡完成首次公開招股（IPO）後，路易達孚將以等同於公開招股價格，定嚮發行的方式購買總額為5000萬美元的A類普通股。

　　此前的4月18日，瑞幸咖啡方面宣佈獲得來自星巴克最大主動投資人貝萊德(480.17, 6.14, 1.30%)共計1.5億美元的新投資。

　　“其實對瑞幸咖啡來說，如果對標星巴克，用市佔率來估值的話，29億美元不高。”老虎證券方面坦言。