隨著美聯儲在3月會議中“轉鴿”，全球央行幾乎都隨之轉嚮寬松立場，市場對於經濟周期的討論更是不絕於耳。
　　
　　全球資產管理公司AllianceBernstei策略師Richard Brink近日錶示，當前的市場被十年來的極端和非常規政策所支配。他指出，財政刺激、債務水準、貿易赤字和人口特徵等不尋常因素為經濟後周期增添了焦慮。將這些因素都考慮在內，這或將導緻當前周期的尾部階段比以往持續地更長久。
　　
　　所謂的後周期（late-cycle），是指壹個經濟擴張期的末期階段，此時經濟增速自然放緩，投資者轉嚮更為保守的投資組合，並期待更低的收益率。
　　
　　Brink回顧了始於1981年的超級周期，當時美聯儲基準利率最高達到了19%（如下圖所示）。他指出，壹些事情開始證實，美聯儲政策利率可以戲劇性地影響壹代人所處的市場的活力。
　　
　　

　　
　　過去20年中，利率和通脹水準下降，嬰兒潮壹代開始賺錢養家，全球化和科技進步導緻了“超乎想象”的生產率和盈利水準。
　　
　　Brink指出，這些基本面的有利因素刺激了實際工資所得、公司銷售額及利潤的增長，並最終催生股票市場持續了20年的牛市。
　　
　　隨後，發生了網際網路泡沫，樓市危機開始醞釀，並最終導緻了2008年的又壹次股市大跌。同時，也為2009年以來的Brink稱之為“偉大的貝塔交易（Great Beta Trade）”奠定了基礎。
　　
　　Brink稱，隨著市場上漲，投資者可以輕易獲得貝塔（β）收益；許多採取多元化策略的投資基金從中受益，因而投資者無需真正知道股市上漲的驅動因素是什麽。Brink進壹步稱，隨著大量資金湧入股市，市場的下跌過程都非常溫和，且能迅速地自我修復。
　　
　　換句話說，過去十年的高回報，並不是基於經濟或公司的增長，而是被巨量低息易得的資金所驅動。
　　
　　Brink稱，這才是關鍵所在。
　　
　　杠桿回報不會持久，投資者可能會為凈收入和估值的提升而歡呼，但Brink強調稱，這僅僅是壹個長期靠荷爾蒙維持的市場，並沒有可持續的實際利潤和經濟增長的支援。Brink舉例稱，“川普沖擊（Trump bump）”就是本次股市快速上漲的催化劑之壹，但其作用已開始減弱。
　　
　　Brink提醒稱，隨著這些刺激因素都將走嚮終結，下壹個10年，對投資者來說可能不會那麽友好。因為考慮到了美國財政赤字高企，債務負擔加重，嬰兒潮壹代開始退休，地緣政治緊張加劇。
　　
　　Brink總結道，在近現代金融史上並無此先例，可以幫助我們應對這種狀況。是的，讓我們準備好迎接“可能到來的經濟後周期末期的不確定性（the uncertainty of what may become the late, late cycle）”吧！
　　
　　匯市方面，機構認為美元指數漲幅有限；看漲歐元/美元，三季度目標價位1.16；預期加央行維持利率不變，澳聯儲降息機率微弱，且認為5月或是紐聯儲年內最後壹次降息機會。
　　
　　商品方面，機構看漲原油，佈倫特原油當前目標價70美元/桶。
　　
　　美元指數漲幅有限
　　
　　加拿大帝國商業銀行預期，美元指數將於三季度跌至93.7，並於2020年壹季度進壹步跌至90.8。該機構指出，隨著美聯儲在全球央行中率先進入緊縮周期，2019年的加息進程提前結束。該機構認同市場的觀點，認為美聯儲的下壹步措施將是降息，但認為下壹次降息25基點將會發生在2020年。在那之前，美國以外央行的常態化貨幣政策將令美元上漲受限。
　　
　　不過，該機構也指出，考慮到進入2019年初，全球較大經濟體的經濟增速似乎不如美國，以及歐元區在較高利率水準下的增長穩定，加上貿易緊張局勢的緩和，美元指數仍有可能出現壹定量的上漲。
　　
　　看漲歐元/美元，三季度目標價1.16
　　
　　加拿大帝國商業銀行分析師認為，經濟增速的恢復將支援歐元上漲，並預期歐元/美元今年三季度目標價為1.16，2020年壹季度目標價為1.20。該機構指出，宏觀增長預期的下調，令歐央行在利率政策上妥協。年初以來，歐洲銀行間歐元同業拆借利率（Euribor）上漲了4-8個基點，而同時歐元空倉幾乎翻了壹倍。
　　
　　隨著外部的貿易緊張局勢持續對歐元區施壓，在溫和財政寬松政策的支援下，歐元區內部的需求動態則相對更有彈性。因此，盡管德國制造業情緒不成比例地影響歐元，但服務業情緒將從上升的工資增速中受益。歐元區內部的積極動態，將可能影響歐央行對於“近期歐元區經濟活動減退只是暫時性的，並可能在下半年出現反彈”的判斷。假如全球貿易緊張局勢在下半年消退，該機構預期，德國的制造業情緒將因此對歐元區施加不成比例的利好影響。
　　
　　預期加央行維持利率不變
　　
　　道明證券認為，加拿大央行將在4月24日宣佈政策宣告，並公佈貨幣政策報告。該機構認為，加央行將維持當前1.75%的政策利率不變，盡管在經濟展望以及貨幣政策宣告中的前瞻部分，可能將呈現鴿派的基調。
　　
　　該機構錶示，不再期待加央行繼續加息，這意味著隔夜利率1.75%的水準將是本次加息周期的峰值。同時，該機構認為，鑒於壹季度溫和的經濟增長數據，以及低於趨勢的增長預期暗示了產出缺口擴大，並且該缺口在2020年底前或無法填補，因此，四季度的GDP已成為最後壹擊。
　　
　　澳聯儲降息機率依然微弱
　　
　　隨著CPI數據公佈在即，市場對澳聯儲5月會議的關註度漸增。澳新銀行認為，澳聯儲降息機率微弱，並預期CPI增長0.4%。但前提是不允許CPI出現任何疲弱跡象，該機構錶示，若核心CPI季度環比增長0.2%，將可能刺激澳聯儲採取寬松政策。假如CPI數據錶現與預期壹緻，該機構認為，隨著寬松預期的釋放，澳元短期將可能沖高。
　　
　　此外，該機構指出，即使CPI增長延續，仍需要觀察澳洲近期經濟回暖現象的延續。考慮到這壹點，需要關註營建許可、PMI指數、消費者信心指數以及私人部門貸款等數據。
　　
　　與此觀點類似，高盛全球外匯和新興市場策略聯席主管Zach Pandl認為，澳元將順勢上漲，並預期澳聯儲不會降息。
　　
　　5月或是紐聯儲年內最後壹次降息機會
　　
　　西太平洋銀行認為，紐聯儲5月會議或是年內最後壹次降息的機會。該機構錶示，關註到紐聯儲在貨幣政策宣告中的鴿派傾嚮，預期將在5月會議中宣佈降息。但同時，該機構也註意到了全球經濟嚮好的現象，因而認為，假如紐聯儲在5月選擇不降息，那麽有可能在2019年都不再降息。該機構預計，在今年下半年，全球經濟增長穩固的現象將更為顯著，並預期紐西蘭國內經濟數據的增長喜人，特別是家庭部門。
　　
　　澳新銀行錶示，3月紐聯儲意外轉鴿，且市場價格波動劇烈，定價中已反映了年底前紐聯儲再降息50基點的預期。該機構錶示，盡管長期利率已提前反映了降息壹次的預期，但是壹旦澳聯儲降息壹次後，市場預期年內進行第二次降息的機率將達到1/3，因而該機構預計，市場利率將可能進壹步降低。該機構進壹步指出，盡管紐西蘭收益曲線的短期利率在5月紐聯儲會議後，或出現短期的重新定價，但美聯儲的立場限制了長期利率的進壹步上漲。