以史為鑒美聯儲現在降息不算早，美元或面臨下行風險
Author：管理員From：www.change888.com Date：2019-03-27 17:08:12
就在美聯儲宣佈將停止加息的幾天後，債券市場迅速消化了美聯儲2019年降息的預期。這讓許多投資者感到意外，但如果參考壹下歷史經驗的話，他們就不應該對此感到驚訝。分析師指出，按照過去的經驗，美聯儲現在降息已為時不早。
Natixis的美洲經濟學家拉沃爾尼亞(Joseph LaVorgna)研究了過去五個緊縮周期，有了這樣壹個發現：在壹個加息周期中，美聯儲上次加息到首次降息的時間平均只有6.6個月時。不過他也指出，美聯儲加息和降息之間的時間間隔壹直在延長。
拉沃爾尼亞在報告中寫道：“例如，從1984年8月的最後壹次緊縮到1984年9月的第壹次寬松，中間只隔了壹個月時間。接著是1989年7月加息後的4個月視窗期，1995年2月加息後的5個月間隔期，2000年5月至2001年1月的8個月間隔期，以及2006年6月至2007年9月間創紀錄的15個月間隔期。”
下圖顯示的是聯邦基金目標利率變動情況
美聯儲上壹次加息還是在2018年12月。上周，美聯儲取消了2019年加息兩次的預測，證實了新的鴿派政策立場。這將使美聯儲在今年剩余時間內保持利率不變，預期2020年將再加息壹次。美聯儲基金期貨市場已經迅速消化了美聯儲今年全面降息25個基點的預期。拉沃爾尼亞錶示，市場認為這種情況將在12月份發生。
他還稱，美聯儲需要滿足三個條件，才能逆轉政策並降息。首先，美國經濟在第壹季度下滑後的反彈需弱於預期，接近潛在增長率。其次，必須有跡象錶明，美國的通脹率要麽低於美聯儲2%的目標，要麽出現進壹步下滑。最後，美聯儲必須看到金融狀況收緊，股價承壓以及信貸息差擴大的情況。
拉沃爾尼亞認為，美國經濟可能真的出現疲軟。美國第壹季度經濟增長勢頭較去年第四季度出現大幅下滑、市場情緒很糟糕且生產疲軟。從這些事實來看，美國經濟今年第壹季度的錶現並不好，他甚至擔心根本沒有出現增長，並預測美國第二季度的經濟增速不會出現太大的反彈。
從當前的周期看，在金融危機期間將聯邦基金目標利率降至零後，美聯儲於2015年12月開始加息，上次加息是在2018年12月，距離現在有3個月左右的時間。如果美聯儲降息預期進壹步升溫的話，可能會對美元產生壹些拖纍，投資者需要對此保持關註。
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