本月第二次！香港金管局再度買入港元 市場驚現黑天鵝期權交易
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2019-03-13 14:37:08
隨著港元匯價持續疲弱並多次觸及弱方兌換保證，香港金融管理局周二紐約交易時段嚮市場買入39.25億港元，銀行體系總結余周四將降至709.12億港元。
港元兌美元於周二歐洲交易時段已多次觸及7.85的弱方兌換保證，金管局最終在紐約交易時段入市承接港元沽盤，為繼上周五在紐交時段買入15.07億港元沽盤後，再度入市支援港元匯價。
根據聯系匯率制度，港元兌美元的兌換匯率為7.80港元兌1美元。金管局在2005年5月設立雙邊兌換保證，將強弱方兌換保證的匯率水準分別設定為7.75及7.85港元，讓強弱雙嚮的兌換保證能以聯系匯率7.80港元為中心點對稱地運作。當港匯觸及7.85的弱方兌換保證水準，若有銀行要求金管局買進港元，金管局便會以7.85港元兌1美元嚮提出要求的銀行買進港元。
公開資料顯示，香港金管局上壹次買入港元周期從2018年4月12日開始至2018年8月28日暫停，四個多月間香港金管局出手27次，共買入約1035億港元，使得銀行結余跌至763.5億港元。
值得壹提的是，盡管在維護聯系匯率機制方面，香港金管局從來沒有失敗過，不過，這並未阻止壹些人對黑天鵝事件進行期權操作。
據彭博社周二報道，在過去24小時裏有行權價在1美元兌8港元的契約成交。對壹些交易員而言，押註1美元兌8.00港元的吸引力在於它是如此便宜，美元兌港元壹年期隱含波動率為1.06%。在過去五年裏，該波動率介於0.5%到4.4%之間。隨著波動率上升，期權的價值也隨之增加。
1美元兌8港元的期權還有壹個額外好處，即成為價外期權，這可能意味著與行權價更接近即期匯率的契約相比，其價值會升得更快。如果香港金管局被迫在7.85附近展開持久戰，則這些期權的波動率可能出現足以讓投資得到回報的飆升，特別是在港元遠期匯率曲線可能同時受到擠壓的情況下——這將加劇波動。
今年以來，由於港美息差的持續擴大，導緻港元匯率持續走弱。以具有代錶性的3月期LIBOR與HIBOR之差來看，該息差自2018年12月18日降至近期低點0.35%後持續攀升，近日曾壹度高達1.08%。當美元利率明顯高於港元利率即息差擴大時，意味著投資者可以通過借入港元換取美元套利，資金流嚮美元，同時港元匯率也會出現走弱。息差高企，就會激發大量套利交易，這正是本輪港元匯率持續走弱的直接原因。
目前來看，美國雖然暫停加息步伐，但並沒有完全放棄貨幣政策的正常化計劃，因此LIBOR可能保持原地動蕩的走勢；而香港方面，由於年後資金面壓力紓解，HIBOR或繼續走低，因此港美息差繼續擴大的基礎仍在，市場分析人士預期港元匯率將持續保持弱勢。除非金管局大規模買入港元，否則匯率將繼續在紅線邊緣徘徊，並增加香港銀行業加息的預期，並且給香港的股市和樓市帶來進壹步壓力。
