對於當前的利率政策，美聯儲持觀望態度。美聯儲主席鮑威爾周二(2月26日)嚮參議院銀行委員會提交了美聯儲的半年度貨幣政策報告。鮑威爾主席告訴參議員，美聯儲不會以更高的利率來扼殺經濟，對加息保持耐心。

　　金融市場的預期比美聯儲更加鴿派，市場認為美聯儲年內不會升息。另壹方面，很多經濟學家對於市場的觀點卻不認同，他們顯然更加樂觀。經濟學家仍然預計美聯儲會繼續延續此前的加息步伐。

　　市場預期美聯儲更加鴿派

　　美聯儲給市場的信號就是對年內加息保持耐心，而且金融市場的走勢也體現了這個預期。金融市場甚至認為美聯儲年內都難以再加息。市場認為未來兩年美國經濟將陷入衰退，難以再承受加息的沖擊。

　　市場人士認為，當前經濟放緩的風險比預期更嚴重。歷史上有壹個可靠的預測衰退的指標，這就是收益率曲線倒轉。這個指標顯示，美國經濟可能會陷入危機。

　　市場人士認為，當前美國缺乏通脹壓力，勞動力市場出現壹些疲軟的跡象，再加上全球經濟增長放緩的預期。這些都使得美聯儲將會在3月份的決議中變得非常謹慎。

　　雖然美國近期的經濟數據並沒有惡化的跡象，但市場仍有憂慮。因為這些憂慮並沒有通過經濟數據所傳達，而是通過美國股市的異動顯現出來。

　　NABE的政策調查分析師Ken Simonson錶示，“調查顯示市場對貿易政策擔憂，對美國財政政策和政府赤字同樣存在擔憂情緒。即使美聯儲做出的加息路徑是正確的，仍然有壹些明顯的信號抵制或者阻止加息。”

　　經濟學家卻比市場要樂觀

　　經濟學家們卻不這麽看，多數經濟學家當然不買謹慎的鮑威爾的賬，更是比市場預期的要樂觀。經濟學家認為美聯儲只是暫停加息。他們無視了收益率曲線倒轉這個指標，他們認為美聯儲仍然有望在今年繼續提高基準利率。

　　美國商業經濟協會NABE的經濟學家們對本輪美聯儲升息的最終位置有著不同的觀點。壹份調查顯示，大多數經濟學家認為，在美聯儲開始結束升息之前，聯邦基金利率將上升到至少3％。

　　雖然大多數人錶示目前美聯儲謹慎的貨幣政策立場是“正確的”，但大多數人也認為這是緊縮周期的暫停，而不是結束。

　　近60％的人預計到2020年底基金利率將高於現在。62％的受訪者認為基金利率範圍的上限為3％或更高，然後美聯儲才會採取措施並開始降低利率。

　　換句話說，經濟學家預計美聯儲將再次以可預測的結果加息。

　　不過調查也顯示，四分之三的受訪經濟學家預計到2020年美國有42％可能性出現經濟衰退，四分之三的經濟學家認為到2021年底經濟將會出現衰退。

　　美聯儲當前持觀望態度

　　鮑威爾周二在參議院銀行委員會的半年度證詞中錶達了擔憂情緒，概述了有利的國內情況，但對金融市場波動，金融條件趨緊，中國和歐洲經濟增長放緩等產生的沖突信號錶達了謹慎的觀點。

　　鮑威爾認為，貿易談判存在潛在的風險，政府的很多財政政策還未解決，英國脫歐還未定論。因此鮑威爾強調美聯儲“不急於做出政策決定”。

　　少數美聯儲官員預計，如果經濟按預期發展，他們會恢復加息周期，但他們認為目前2.25％-2.5％的基金利率接近中性，或既沒有刺激也沒有抑制經濟增長。

　　去年12月，美聯儲公佈其經濟預測時，長期中性基金利率的預測中值為2.8％。當時，政策制定者預計2019年將再次加息兩次。

　　美聯儲應該意識到，生產率和勞動力增長緩慢共同降低了經濟的潛在增長率，從而降低了維持最大的非通脹增長所需的中性利率。

　　下壹次美聯儲利率決議內容將於3月20日公佈，屆時美聯儲的政策宣告中可能反映出長期中性利率略微下調。

　　如何理解經濟學家和市場預期的鴻溝

　　當前經濟學家正在尋求額外的加息政策，而聯邦基金期貨契約則指出2019年下半年和2020年降息的機率高於另壹次升息的機率。

　　我們應該如何解釋市場預期和經濟學家們對美聯儲政策的鴻溝呢？

　　平心而論，經濟學家花費更多時間來考慮商業而不是貨幣政策的來龍去脈。例如，他們更多地關註稅收和監管政策對收入和利潤的影響，而不是美聯儲資產負債錶正常化的影響，或者美聯儲決定維持現有系統來管理其基準利率的影響。

　　經濟學家如此樂觀，以至於他們預計在經濟屈服於壓力之前需要再增加幾次加息，這可能反映了他們認為的，市場會對商品和服務仍然有著強烈需求。

　　反觀市場方面，市場人士的預期更加傾嚮是壹種情緒的爆發，在眾多利空消息到來之後，市場對更加鴿派的美聯儲更為期待。

　　美聯儲的利率決策則取決於未來經濟的願景，隨著時間的推移，經濟學家和市場預期這兩個陣營遲早要相互調整，互相妥協。