日本央行可能會在下次日元大幅升值時採用其最不願意使用的工具來擴大刺激措施，那就是購買更多政府債券。
　　
　　前日本央行貨幣政策委員會成員木內登英（Takahide Kiuchi）錶示，央行青睞的選項——加深負利率——將面臨首相安倍晉三政府的反對，因為它不受民眾歡迎。
　　
　　木內警告說，如果全球經濟惡化，日元兌美元可能會從現在的110日元左右迅速突破100大關。
　　
　　日本央行行長黑田東彥（Haruhiko Kuroda）上周錶示，如果日元走勢損害經濟和通脹，他可能會採取新的寬松措施。他的言論令有關日本央行採取行動的猜測升溫。黑田接受《朝日新聞》採訪時說，央行有四個選項，其中包括通過購買政府債券來增加基礎貨幣——這是日本央行在2016年放棄的政策。
　　
　　木內在東京接受採訪時稱，壹種可能性是，日元升值促使政府增加支出以保護依賴出口的日本經濟，而日本央行則通過購買更多債券來實現這壹目標。
　　
　　“直升機撒錢”
　　
　　“政府將發行債券為經濟措施買單，這意味著如果日本央行購買更多政府債券，政府將感到高興，”木內錶示。木內曾支援2013年黑田的第壹輪量化寬松（QE），但之後壹直持反對意見，直到他2017年任期屆滿。木內說：“這近乎於直升機撒錢。我完全反對，但這是有可能的。”
　　
　　日本央行貨幣政策委員片岡剛士（Goushi Kataoka）周三稱，財政和貨幣政策協同作用以提高通脹預期至關重要。他在日本西部的壹次演講中錶示，央行應該通過加碼寬松措施來實現2%的通脹率。
　　
　　通過購買日本政府債券來擴大銀行體系中的現金規模是日本央行最不希望採取的做法，這可能會降低日本債市的流動性，同時不利於經濟，木內說。他錶示，盡管日本央行更傾嚮於以負利率為目標，但是，如果利率進壹步低於當前的負0.1%，則將暗示經濟陷入睏境，這可能會在選舉年打擊選民情緒。
　　
　　日元兌美元在2018年第四季度大漲近4%，因股市下跌促使投資者尋求避險，且對美聯儲進壹步加息的預期減弱。隨著市場復蘇，日元下跌近1%。
　　
　　現任野村研究所執行經濟學家的木內錶示，在全球對日本產品的需求放緩之時，日元兌美元破百將損害出口商的利潤。
　　
　　他說，政治壓力可能迫使日本央行重新祭出基礎貨幣目標——以空前的每年100萬億日元（9000億美元）。
　　
　　匯率問題最近在日本國會引發了激烈的辯論，安倍所在的執政黨自民黨面臨4月地方政府選舉，而日本參議院的選舉將在夏季舉行。
　　
　　日本央行曾尋求通過每年增加80萬億日元基礎貨幣來實現2%的通脹目標，但收效甚微。而在2016年9月，日本央行引入了所謂的收益率曲線控制——以短期利率和10年期國債收益率為目標，該央行購買債券現在主要用於管理這些利率。
　　
　　CLO警告
　　
　　木內還對那些壹直在海外購買投資產品以尋求回報的銀行發出了警告，由於日本央行的大規模寬松政策，這些投資產品的回報有所下降。
　　
　　農林中央金庫是大舉買入由美國企業貸款打包而成的證券的金融機構之壹。穆迪投資者服務公司稱這種做法幾乎不存在巨額虧損的風險，因為銀行只購買評級最高的產品。
　　
　　但木內認為，如果全球經濟陷入衰退，企業可能難以繼續經營，就連評級最高的貸款抵押債券（CLO）持有者也可能遭受損失。他預計到2020年全球經濟衰退的可能性為三分之壹，這對CLO市場構成考驗。目前CLO市場尚未看到AAA級證券違約。
　　
　　“CLO可能會遭受損失，包括其中最優質的證券，”木內說。“到目前為止情況還不錯，但這並不意味著壹切會壹直好下去。”