大摩：轉眼市場又可以狂歡了？我們很懷疑
Author：管理員From：www.change888.com Date：2019-02-18 15:49:25
隨著各國通脹壓力消退、美國政治風險減弱，越來越多的分析認為，美國經濟可能正處於“金發姑娘”狀態。不過摩根士丹利認為，這種說法值得懷疑。
摩根士丹利首席跨資產策略師Andrew Sheets撰文指出，近期關於“金發姑娘”重返美國經濟的故事可能是站不住腳的。
金發姑娘經濟指的是經濟處於高度增長、且通脹較低的狀態。為了維持這壹狀態、使得經濟效益最大化，市場可能會採取溫和的金融政策。
“金發姑娘”經濟最重要的特徵之壹就是通脹低迷，為央行提供了繼續寬松的機會。而Andrew Sheets認為，近期通脹和就業數據顯示，發達經濟體的閑置產能比“金發姑娘”時期要少得多，且美國通脹並沒有人們認為的那麽低：
盡管近期能源價格下跌，但美國、英國、法國、德國和日本的總體通脹率仍接近25年來的平均水準。美國失業率接近50年低點，英國接近45年低點，日本接近25年低點，歐元區接近20年低點，而美國和歐洲的工資增長指標繼續推高。所有這些都錶明，與“金發姑娘”統治時期相比，發達經濟體目前的閑置產能要少得多。
同樣重要的是，在討論通脹時，要小心設定水準。是的，以過去60年的標準衡量，美國目前的核心CPI通脹率（2.2%）“很低”。但與過去20年相比，這遠沒有那麽極端。為了避免有人認為通脹提供了壹個真正的周期後期預警信號，現在是記住核心CPI目前與2007年5月處於同壹水準、高於1999年5月至12月的好時機。
此外，Andrew Sheets還認為，“金發姑娘”的另壹大條件——經濟高速增長——也不滿足，全球增長數據依然疲軟。
華爾街見聞此前提及，經濟逆風橫掃全球，歐洲GDP面臨2019年僅達到1%增速的風險，且經濟放緩正在沖擊歐洲的核心地區。而本月公佈的數據顯示，美國信貸需求大幅放緩，消費作為美國經濟的重要增長引擎正在失去動力。
在這種情況下，很多投資者將全球經濟增長的希望寄托在中國身上。而大摩經濟學家認為，無論中國是否採取更積極的經濟刺激措施，都不符合“金發姑娘”的故事：
最新月度數據顯示，中國社會融資總額大幅上升，錶明決策者正在採取更積極的行動。但如果這些措施能給中國（和全球）經濟帶來強勁提振，那就不符合“金發姑娘”的說法。如果這些措施未能實現或不成功，也不會是金發姑娘。
此外，大摩美股策略師預計美國企業全年每股收益僅會增長1%。Andrew Sheets稱，美國企業盈利的疲弱才剛剛開始，這提醒人們，美國基本面面臨的挑戰短期內不會消失。
美國貿易和政府融資方面，盡管近期市場的情緒明顯趨嚮於樂觀，但大摩美國公共政策團隊認為，關鍵問題仍未解決，特朗普宣佈美國進入緊急狀態，這將與國會產生新的對峙。
大摩認為，投資者應該對金發姑娘的說法持懷疑態度，並尋找能從這種不壹緻中獲益的策略。大摩預期，刺激方案將幫助中國經濟增長企穩，而美國經濟增長將繼續放緩，這支援了做空美元、增持國際股票的戰略理由，以及對中國A股和人民幣的樂觀看法。
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