荷蘭國集團（ING）分析師錶示，市場廣泛預期下周三美聯儲加息25個基點，對此我們認同。畢竟美國經濟依然強勁，通脹率處於或高於2%的目標水準，就業市場最終將產生工資壓力。

　　不過美聯儲2019年政策願景更加不確定，9月份美聯儲的“點陣圖”顯示美聯儲委員的個人預測中值預期是明年該央行將加息三次，2020年進壹步加息壹次，每次加息25個基點。市場參與者目前越發懷疑這壹點，美聯儲基金期貨契約甚至不再定價2019年加息。

　　市場顯然對貿易緊張和股市疲軟可能對經濟造成的損害持謹慎態度，而特朗普總統對貨幣政策的日益高調幹預似乎正導緻美聯儲官員的立場有所軟化。事實上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）於11月28日錶示利率水準正好低於中性政策預估水準。

　　那麽誰是對的？美聯儲發出信號，錶明政策利率有可能在3%以上達到峰值，還是市場認為我們已經基本達到峰值？

　　2018年對美國經濟來說是個好年頭，其產出可能以13年來最快的速度增長，失業率降至49年來的最低點。在近幾個季度，大規模減稅提供了額外的推動力，這種勢頭具有廣泛的基礎。因此，美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve）在今年前三個季度的每個季度都提高了其聯邦基金目標利率，而周三看來幾乎肯定還會再次上調利率。

　　明年進壹步加息的理由很明確。例如，工資增長已經突破每年3%以上，考慮到勞動力市場的緊縮，我們認為未來還有更多的上行空間。事實上，NFIB的調查錶明，企業發現越來越難找到勞動力，因此正在增加薪酬，而美聯儲（Federal Reserve）註意到在包括醫療保健、休假日和簽約獎金在內的福利方案上的競爭日益激烈。如果我們是對的，工資繼續上漲，那麽這將支援消費，同時增加中期通脹壓力。

　　此外，商業調查仍保持在非常強勁的水準，這錶明就業增長放緩更多地是由於缺乏勞工填補空缺職位，而不是缺乏對這些勞工的需求。報告還指出，亞特蘭大聯邦儲備委員會（Atlanta Fed Nowcast）模型的GDP持續健康增長，錶明4QGDP目前以2.4%的速度增長，這與我們自己對整個季度的預測是壹緻的。盡管承認美國經濟增長面臨的阻力越來越大，我們仍預計明年美國經濟將增長2.4%左右，核心通脹率將逐年增長2.5%以上。

　　雖然2018年確實是增長良好的壹年，但在2019年，美國經濟面臨更多的逆風。高利率和美元走強的滯後效應正日益顯現，而今年財政刺激計劃的支援力度將逐漸減弱。

　　與此同時，人們擔心加劇的貿易緊張可能會加劇這種疲軟的趨勢，特別是考慮到德國、日本和義大利的外部環境較弱，三季度的經濟都出現萎縮。這種更加消極的環境已經使股市面臨壓力，特朗普總統也越來越批評美聯儲的政策立場。的確，特朗普總統直接在美聯儲發錶評論說：“妳必須理解，我們正在打壹些貿易戰，我們正在贏。”

　　早在9月份，美聯儲就放棄了貨幣政策是“寬松的”立場，而美聯儲主席傑伊·鮑威爾（Jay Powell）最近發錶的評論錶明，政策制定者現在承認，他們正在接近中性政策。然而，我們認為，限制性政策還有壹段路要走，盡管確實存在更多的阻力，但顯然有積極的因素可以保持經濟增長以可觀的速度增長。在這樣的環境下，核心通脹指標將繼續走高，所以我們認為進壹步加息是有力的。

　　美聯儲利率前瞻：市場篤信12月加息！機構預計2019年僅加息兩次！

　　與美聯儲壹樣，我們目前預計明年將上調三次利率，但存在很多不確定性，尤其是與貿易有關的不確定性，我們看到風險越來越傾嚮於僅僅兩次加息。交易是壹個主題，股票市場似乎過於敏感，因此這方面的壞消息可能會對美聯儲的思維產生重大影響。