剛剛過去的壹周，美聯儲官員的講話並不如市場預期的鷹派，美國耐用品訂單數據創十五個月最差錶現，都曾令美元受到拖纍，而且本周美國股市大幅下跌，也給金價提供了壹些上漲動能；不過，市場對國際貿易局勢的擔憂重新升溫，最終大量資金湧入美元，令金價有所承壓；盡管感恩節的假期令交投受到了壹些限制，本周現貨黃金市場整體波動不大，但後市面臨的下行風險顯著增加。

　　本周金價呈現沖高回落走勢，最高觸及1230.20美元/盎司，收報1222.85美元/盎司，周線漲幅0.12%。

　　★ 美聯儲官員不然預期鷹派

　　中原標準時間11月20日淩晨，美聯儲3號人物、美國紐約聯儲主席威廉姆斯(24.54, -0.49, -1.96%)錶示，隨著美聯儲邁嚮更為正常的政策立場，以令經濟保持擴張，下個月將推進逐步升息的計劃。

　　威廉姆斯重申，美國經濟和就業市場“強勁”，促使雇主聘雇他們原本不會招聘的員工。他錶示：“利率仍然很低。我們已經提高了利率，但它們仍然處於壹個非常低的水準。”

　　但威廉姆斯也指出，若有必要，美聯儲將調整利率路徑；這令市場預計美聯儲已經接近加息周期尾端；而且市場對美聯儲12月份鴿派加息的的預期有所升溫，對2019年加息次數的預期也有所下調。

　　摩根士丹利(43.08, -0.65, -1.49%)認為，美聯儲可能很快改變其溝通，確保未來的加息伴之以對進壹步加息更謹慎的態度。美聯儲主席鮑威爾和同事們在加息問題上可能很快就會從自動駕駛模式轉嚮根據他們對經濟擴張力度的感受來決定的方式，金融市場動蕩、貿易戰加深、全球經濟增長放緩是主要原因。

　　Hans Redeker牽頭的摩根士丹利貨幣策略師在周四的客戶報告中稱，美國經濟仍然高於潛力，錶明美聯儲將繼續加息，不過，曾經的鷹派加息可能會變成鴿派加息。

　　借貸成本上升——以及它們對經濟的影響——也錶明美聯儲需要對貨幣政策持謹慎態度。摩根士丹利策略師稱，收益率需要升高，以便吸引外國資本進入美國，並已經滲透到美國經濟中資金成本敏感的部分，包括住房和汽車市場。他們認為美聯儲明年僅加息兩次，是高盛(189.1, -3.50, -1.82%)和摩根大通(106.65, -0.99, -0.92%)預期次數的壹半。

　　值得壹提的是，本周市場對美聯儲12月加息預期壹度降至65%，曾令美元受到壹些拖纍，給金價提供了壹些支撐。目前市場預計12月加息的機率為72.6%，但對鴿派加息和鷹派加息的預期還存在分歧，接下來的壹周仍將有多位美聯儲官員會發錶講話，投資者可以予以關註。

　　★耐用品訂單錶現創十五個月最差

　　周三（11月21日）美國商務部公佈的數據顯示，美國10月耐用品訂單環比下降了4.4%，這是自2017年7月以來的最大降幅，也差於市場預期，市場預期為下降2.6%。

　　另外，10月份商業設備訂單連續第三個月錶現疲弱，因貿易政策不確定性削弱企業在第四季初加快投資的信心。10月份核心資本訂單（不含飛機）與前值基本持平，低於經濟學家預期中值增長0.2%，9月份數據下修為下降0.5%。

　　該數據在本周也曾對美元形成拖纍，給金價提供了壹定的支撐。

　　★美股大幅下跌，黃金避險難敵強勢美元

　　本周美股股市錶現極差，能源類股受油價持續疲弱拖纍挫跌，科技類股也受到蘋果(172.29, -4.49,-2.54%)公司股價的大幅拖纍，標普500指數確認其2018年第二次進入修正區域；美股三大股指本周均下跌逾3%，道瓊工業指數和納斯達克(6938.9839, -33.27, -0.48%)指數錄得3月以來最大單周幾趴跌幅。

　　但市場避險資金卻選擇了美元避險，黃金的避險屬性再次被美元蓋過；這主要是全球大宗商品受到油價大跌逾11%再創逾壹年新低的拖纍，金價也受到影響；而且市場對國際貿易局勢的擔憂也有所升溫，美元的吸引力遠超黃金，美元指數扭跌為漲，周五收盤報96.96，周線上漲0.55%，也對金價也形成了壓制。

　　RBC(71.49, -0.90, -1.24%) Wealth Management董事總經理George Gero錶示，原油價格下跌，這拉低了大宗商品賬戶的購買力，因此投資人不再購買黃金。

　　加拿大豐業銀行(52.8, -0.28, -0.53%)首席外匯策略師Shaun Osborne錶示，避險是本周的主要推動因素，油價左右市場人氣；盡管市場對2019年美國升息的預期已大大減弱，但因其作為避險貨幣的地位，美元本周總體錶現改善。

　　荷蘭合作銀行高級匯市策略師Jane Foley說，因投資者可能仍謹慎看待新興市場資產。相信美元仍受到良好支撐，與美元相關的巨大流動性，美國公債沒有實質違約風險的事實，以及對很多投資者來說，美國法律體系的可信度足以賦予美元足夠的避險吸引力。

　　★技術分析

　　從日線圖來看，金價未能頂破1230美元整數關口阻力，相對高位出現類似“黃昏之星”和吞沒看空，KDJ也初步發出超買信號，後市面臨重回跌勢的風險，關註11月19日低點1217.89附近支撐，若失守該位置，則金價可能會進壹步跌嚮佈林線下軌1204.27附近。

　　上方則繼續關註1230.20附近阻力，若意外頂破該位置，則有望進壹步上探佈林線上軌1241.64附近阻力。

　　★後市前瞻

　　接下來的壹周，市場主要將迎來美國三季度GDP修正值、美國10月份PCE物價指數和歐元區CPI等經濟數據；事件方面，則主要關註英國脫歐談判的相關消息，此外，美聯儲主席鮑威爾等多位官員將發錶講話，需要重點關註的將是美聯儲會議紀要和G20峰會的相關預期情況，市場對國際貿易局勢的預期情況也需要保持關註。