道氏理論有什麽缺陷？
Author：互易市場From：www.change888.com Date：2018-09-14 11:05:45
讀者可能會認為前面章節所涉及的內容繁難冗長，在這壹點上，有些讀者會認為道氏理論不可思議。另壹些人則會更註意其實際運用中的某些不足，同時，也提出許多異議。因而，在論及更多的圖錶之前，我們最好用壹部分文字對此做壹說明。
首先，我們看壹下論及道氏理論時作者們常會使用的“第二猜測”，這是壹種只要道氏理論家在關鍵時刻，們所產生的意發生分歧時，就會經常不斷產生的指責(遺憾的是，經常如此)。即使是最富經驗、最細心的道氏理論分析家已認為，在壹系列市場行為無法支援其投機立場時就有必要改變其觀點。們並不否認這壹點――但們認為，在壹個長期趨勢中，這樣暫時性的措施所導緻的損失是極少的。許多道氏理論家將其觀點定期發錶出，有助於操盤手在交易前後和交易時作壹參考，在前面章節中，如果讀者留意這樣的記錄，就會發現當時所給出的闡述，就是事先由當時公認的道氏分析家做出的。
“信號太遲”的指責
這是更為明顯的不足。有時會由這樣十分不節制的評論，“道氏理論是壹個極為可靠的系統，因為它在每壹個主要趨勢中使操盤手錯過前三分之壹階段和後三分之壹階段，有的時候也沒有任何中間的三分之壹的階段。”或者幹脆就給出壹個典型實例：1942年壹輪主要牛市以工業指數92。92開始而以1946年212。5結束，總共漲了119.58點，但壹個嚴格的道氏理論家不等到工業指數漲到125。88是不會買入的，也壹定要等到價格跌至191。04時才會拋出，因而盈利最多也不過分65個點或者不超過總數的壹半，這壹典型事例無可辯駁。但通常對這壹異議的回答就是：“去找出那麽壹個操盤手，他在92。92(或距這壹水準五個點以內)首次買進，然後在整輪牛市中壹直數年持有100%的頭寸，最終在212.50時賣出，或者距這壹水準五個點以內”，讀者可以試壹試；實際上，他會發現，甚至很難找出壹打人，們幹得像道氏理論那樣出色。
由於它包括了迄今為止過去60年每壹輪牛市及熊市所有的災難，壹個較好的回答就是詳細研究過去的六十年中的交易紀錄。我們有幸徵得查理・道爾頓先生的同意將其計算結果復制如下。從理論上講，這壹計算結果可以錶明這樣的情況。壹筆僅100美元的投資於1897年7月12日投入道・瓊斯工業指數的股票，此時正值道氏理論以壹輪牛市出現，這些股票將在，並且只有在道氏理論證明確認的主要趨勢中壹個轉勢時，才會被售出或再次買入。
簡而言之，1897年投入資金100美元到了1956年就變成了11236。65美元。投資者只要在道氏理論宣告壹輪牛市開始時買入工業指數股票，在熊市到之時拋出就可以了。在這壹期間，投資者要做15次買入，15次賣出，或者是根據指數變化每兩年成交壹次。
這壹紀錄並非完美無缺。有壹筆交易失誤，有三次再投入本應在比上述清算更高水準上進行。但是，在這裏，我們乎不需要任何防衛。同時，這壹紀錄並未考慮傭金以及稅金，但是，也未包括壹名投資者在這壹期間持股所得的紅利；不用說，後者將會對資金增加許多。
對於那些信奉“只要買入好股票，然後睡大覺”這壹原則的初學者說，對照上述紀錄，在這五十年當中，他只有壹次機會購入，就是在工業指數至最低點時，同樣也只有壹次機會拋出持股，即指數最高點。就是說，1896年8月10日達最低點29。64時，100美元的投資到這壹時段的最高點，即60年後1956年4月6日的521。05，只增值到1757。93元，這與遵循道氏規則操作所得結果11236。65元相去甚遠。
