周二(9月11日)紐市交易時間，WTI原油期貨價格大幅飆升，連續突破68美元、69美元兩大整數關口，壹度刷新日內新高至69.54美元/桶，漲近3%。伴隨著美國對伊朗制裁執行日期的臨近，市場認為這將導緻全球原油供應緊張，前期投資者做多意願隨著油價下跌明顯增強，另外8月中國原油進口量回暖，WTI較佈倫特原油貼水可觀，吸引日韓積極進口，這也提振了美油價格。

　　總體來看，伊朗出口快速下降，非美原油市場基本面趨緊；雖然貿易戰及高油價或削弱原油需求，但全球原油庫存已回到五年均值附近，在相對低庫存、低剩余產能、低供給彈性、需求邊際變化相對較小下，油價易漲難跌。

　　近日，IEA署長比羅爾錶示，預計原油價格將在2018年進壹步面臨上行壓力。其主要依據是：貿易摩擦對全球石油需求增長影響不大；美國原油生產有所受管輸瓶頸限制，伊朗、利比亞、奈及利亞、委內瑞拉的原油供應依舊脆弱，全球供應更加緊俏。目前來看，全球石油需求增速所受到的影響在 2018 年或將並不顯著，市場的不確定性依然是來自於供應端。短期來看，OPEC、俄羅斯、美國的增產空間足夠彌補伊朗、委內瑞拉的原油供應缺口，但由此帶來的閑置產能消耗殆盡，本身就是壹種巨大風險。在此情況下，原油市場將對未來的供應問題更加敏感，產油國將缺乏壓制油價上行的必要工具。

　　伊朗原油出口大幅下滑

　　目前，伊朗原油出口下滑速度快於預期。此前，大部分歐盟及亞洲國家已開始削減從伊朗進口原油，數據顯示，8月份韓國已取消了伊朗進口原油，成為該制裁前第壹個執行的國家。據外媒報道，伊朗國家石油公司官員暫時預期本月原油出口將降至每天150萬桶左右，創逾壹年新低，而8月原油和凝析油的出口量大約為6400萬桶，平均日出口量為206萬桶，伊朗的原油生產及出口量已出現了明顯的下降，伴隨著制裁的臨近，霍爾木玆海峽的油運問題將被重提，這勢必將提振油價。

　　各界普遍認為，伊朗受制裁斷供之後，國際市場可能喪失100萬桶/日的原油供給量。雖然，自今年6至7月間，美國總統特朗普就已經壹再唿籲OPEC產油國增加供給來平抑油價，但各主要產油國都面臨富余產能有限的睏境，而美國本國頁巖油產量的增長也面臨著運輸和煉油能力跟進不足的瓶頸，因此，油市供給面臨的風險要比預想中更大。

　　投資者做多意願隨著油價下跌明顯增強

　　近壹段時間以來，國際兩大基準原油的凈多頭也處於持續的增倉過程中。持續增加的倉位意味著資金仍在進場，雖然近期國際油價走勢乏力，但投機資金仍對油價起到了支撐作用，壹旦有利好因素觸發，就會令油價快速反彈。

　　過去的兩周，對沖基金管理者在原油和成品油再次增加凈多頭，維系四個月之久的清倉趨勢被打破。截止9月4日的兩周，對沖基金在紐約商品交易所西得克薩斯輕質原油、RBOB汽油、超低硫柴油期貨和期權，以及倫敦洲際交易所西得克薩斯輕質原油、佈倫特原油以及柴油期貨和期權中總計持有的凈多頭增加了1.72億桶，而在4月17日開始到兩周之前，對沖基金在這六中原油和成品油期貨和期權中持有的凈多頭減少了5.08億桶。

　　8月21日以來的兩周，佈倫特原油期貨和期權中的投機凈多頭增加了9200萬桶，而WTI期貨和期權中的凈多頭增加了4500萬桶，這兩種原油期貨和期權中投機凈多頭由兩周前的6.66億桶增加到8.03億桶，為7月初以來最高。

　　中國原油進口量回暖，提振國際油市

　　據中國海關數據，中國 8 月原油進口 3838 萬噸，7 月為 3602 萬噸。其中最主要的增量是來自於地煉企業，8 月地方煉廠的原油採購量為600萬噸，較7月大幅增加40%。今年 6 月，由於柴油需求下滑、原油價格上漲及國家新稅規等壹系列因素影響，許多煉廠縮減了原油採購。受此影響，6 月中國原油進口量大幅下挫。而如今，隨著成品油價格上漲以及許多煉廠逐步結束了夏季檢修期，中國原油進口量逐步回暖。作為全球第壹大原油進口國，中國原油進口量的穩定增長將紓解市場對全球石油需求增速放緩的擔憂。

　　WTI較佈倫特原油貼水可觀，吸引日韓搶進美國原油

　　美國對日本及韓國的石油出口本月將沖上紀錄新高，美國賣家因貿易戰提供龐大摺價空間，交易商紛紛把握此壹商機。Eikon的船運追蹤數據顯示，美國9月出口至韓國的石油將達到至少平均23.0萬桶/日的紀錄新高，對日本的石油出口則料至少達到平均13.4萬桶/日的紀錄高位。兩名交易商及壹名經紀商消息人士指出，韓國及日本煉油業者利用WTI原油與佈倫特原油間高達每桶10美元貼水的良機買進。

　　壹名駐星加坡的航運經紀商錶示：“韓國以及日本煉油業者為了因應伊朗進口下滑，需要找到替代來源，當中有很大壹部分由美國原油取代。WTI較佈倫特油價的較大貼水讓人難以抗拒。”SK Innovation的發言人Kim Woo-kyung說：“我們購買美國原油純粹是因為它的價格優勢。”SK Innovation是韓國最大煉油企業SK能源的所有者。

　　法國銀行法國巴黎銀行石油策略師Harry Tchilinguirian認為，美國制裁導緻伊朗出口減少，同時美國外匯開戶頁巖油產量增長受限，加之利比亞和委內瑞拉等國原油生產不穩定，以及中美貿易戰未能對石油需求產生影響，未來6-9個月油價將繼續上漲。預計佈倫特原油將突破每桶80美元。